截至2018年5月底，新東方在線共有62名全職教師及957名兼職教師，53名全職導(dǎo)師及1525名兼職導(dǎo)師。由此計算，新東方在線的全職老師占比僅為4.43%。

緊隨銀杏教育、滬江教育的腳步，新東方在線也要赴港上市了。

7月17日晚間，港交所公布了新東方在線本次赴港上市的招股說明書。招股書顯示，新東方在線的聯(lián)席保薦人是摩根士丹利、花旗銀行、中金公司。

那么，新東方在線近年經(jīng)營表現(xiàn)如何?和其他在線教育機(jī)構(gòu)相比，競爭優(yōu)勢何在?

背后站著騰訊

新東方在線成立于2005年，是新東方教育科技集團(tuán)(NYSE：EDU)旗下的在線教育網(wǎng)站，于2014年被新東方集團(tuán)分拆獨立。

分拆獨立后，市場普遍猜測新東方集團(tuán)會將其單獨上市。但不同于新東方集團(tuán)選擇在美國上市。2016年5月，新東方在線開始申請掛牌新三板。

2017年3月，新東方在線正式掛牌公開交易。掛牌之初，市場給這家公司的估值是32億元左右。

值得注意的是，掛牌新三板不到一年的新東方在線，又先后經(jīng)歷了首次停牌、最終摘牌的重大變動。2018年2月，新東方在線正式摘牌。

此后，新東方在線進(jìn)行過三輪融資，合計1.64億美元。其中，新東方在線第一輪由騰訊旗下ImageFrame投資5088萬美元，第二輪由DragonCloud和ChinaCityCapital分別投資7345萬美元、1924萬美元，第三輪由新東方集團(tuán)董事長俞敏洪的投資公司Tigerstep投資2067萬美元。

招數(shù)說明書顯示，目前，新東方集團(tuán)為新東方在線最大股東，持股比例為66.72%;騰訊為新東方在線第二大股東，持股比例為12.06%;俞敏洪個人通過Tigerstep持股1.85%。

大學(xué)教育最賺錢

招股書顯示，目前新東方在線有三大核心課程：大學(xué)教育、K12教育及學(xué)前教育。這些課程主要通過四個平臺提供，分別為新東方在線、東方優(yōu)播、多納及酷學(xué)英語，不同平臺提供不同的課程。

截至2018年5月底，新東方在線共有62名全職教師及957名兼職教師，53名全職導(dǎo)師及1525名兼職導(dǎo)師。由此計算，新東方在線的全職老師占比僅為4.43%。

雖然新東方在線的全職老師不多，但是付費學(xué)生人次卻保持著穩(wěn)定增長。

截至2018年2月28日止的9個月，新東方在線付費學(xué)生人次總數(shù)約為140萬名，同比增長近100%。并且新東方在線的收入和利潤主要來源于大學(xué)教育。

2017年財年，公司來自大學(xué)教育業(yè)務(wù)的收入為3.36億元，占總營收的比重為75.2%;毛利率為66.8%，遠(yuǎn)高于K12教育和學(xué)前教育。

但付費學(xué)生人次占比位居第二的學(xué)前教育，其收入在2017年僅為341.6萬元，占總營收的比重為0.8%，而學(xué)前教育還處于虧損狀態(tài)中。

海外備考單價最貴

對于最賺錢的大學(xué)教育業(yè)務(wù)，新東方在線給予了更加細(xì)化的分類。

大學(xué)教育服務(wù)主要包括大學(xué)考試備考、海外備考和英語學(xué)習(xí)，這部分的課程主要以直播及錄播形式來呈現(xiàn)。

招股說明書顯示，2017財年，每個學(xué)生在海外備考上平均花費1240元，超過其余課程。這意味著，海外備考課程的單價在所有課程中最為昂貴。

而在所有課程中，最受“歡迎”的是大學(xué)考試備考課程。2017財年，在大學(xué)考試備考課程上的付費學(xué)生人次達(dá)到了57.7萬人，占全部課程付費學(xué)生人次的57.07%。

值得一提的是，根據(jù)第三方資料，2017年，按總營收統(tǒng)計，新東方在線為中國大學(xué)考試備考市場中最大的在線教育品牌，市場份額為8.2%。

已實現(xiàn)盈利

那么新東方在線的財務(wù)狀況如何?

招股書顯示，2016財年-2017財年，新東方在線的營業(yè)收入分別為3.34億元、4.46億元，凈利潤分別為5955萬元、9221萬元。

截至2018年2月底的前9個月內(nèi)，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為4.85億元，同比增長48.29%;凈利潤為8077萬元，同比增長17.79%。

與一眾赴港上市的教育機(jī)構(gòu)相比，新東方在線已經(jīng)率先實現(xiàn)盈利。

以互聯(lián)網(wǎng)教育服務(wù)公司滬江教育為例，兩周前，滬江教育提交了招股說明書。2015年-2017年，滬江教育的營業(yè)收入分別約為1.85億元、3.4億元、5.55億元，虧損率也在逐年降低。

2015年-2017年，滬江教育銷售及分銷開支分別為2.44億元、3.92億元、5.89億元，在營業(yè)收入中的占比分別高達(dá)132.2%、115.3%及106.1%。盡管銷售費用占比在下降，但公司銷售費用仍然高于收入。已經(jīng)上市的尚德機(jī)構(gòu)以及無憂英語(51talk)身上，同樣存在銷售費用高、持續(xù)虧損的問題。

但是新東方在線不具備這樣的困擾。

2016財年-2017財年，新東方在線的銷售及推廣開支分別為1.01億元、1.33億元，在營業(yè)收入中的占比分別為30.3%、29.7%，遠(yuǎn)低于滬江教育的銷售費用占比。

有業(yè)內(nèi)人士指出，新東方在線與新東方集團(tuán)同出一脈，在品牌知名度上具有先天優(yōu)勢，而且即便進(jìn)行線下推廣，其成本也會低于純線上教育機(jī)構(gòu)。

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