相對(duì)于大部分人來說,AI確實(shí)能夠達(dá)到一個(gè)較為理性的投資狀態(tài)。尤其是在量化交易領(lǐng)域,對(duì)于在短時(shí)間內(nèi)需要大量分析、處理數(shù)據(jù)的交易策略來說,AI會(huì)有更穩(wěn)定的輸出。
【資料圖】
但是,AI沒辦法去戰(zhàn)勝市場最優(yōu)的一類人,人類有自己的優(yōu)勢,比如對(duì)于很多非結(jié)構(gòu)化的一些信息的處理,以及對(duì)于很多非數(shù)量化的行為及狀態(tài)的判斷等。
投資這個(gè)領(lǐng)域不是砸錢、砸機(jī)器、砸設(shè)備就能做出成績的,這些都不是核心競爭力,核心還是要憑認(rèn)知深度,憑獨(dú)立思考和創(chuàng)新,甚至還要拼一些信念。
ChatGPT可通過高效的數(shù)據(jù)收集和處理能力、編程能力、文本分析能力等來加速想法的實(shí)現(xiàn),但想法本身才是投資的關(guān)鍵。
還記得“阿爾法狗”(AlphaGo)擊敗圍棋世界冠軍后,華爾街推出的全球第一只應(yīng)用人工智能(AI)進(jìn)行投資的ETF基金嗎?這只金融界的“阿爾法狗”投資業(yè)績不甚理想,并沒有讓全球的投資經(jīng)理丟了“飯碗”。如今,性能更強(qiáng)的以ChatGPT為代表的“生成式AI”橫空出世,不免讓人們產(chǎn)生“AI炒股能否戰(zhàn)勝市場”的疑問。
即便不能“戰(zhàn)勝市場”,也有投資者擔(dān)憂,AI炒股會(huì)不會(huì)加劇市場波動(dòng),使中小投資者更加難以盈利?
ChatGPT如何預(yù)測股價(jià)
自400多年前世界上第一個(gè)股市在荷蘭阿姆斯特丹誕生起,“戰(zhàn)勝市場”——準(zhǔn)確預(yù)判股價(jià)走勢就是所有投資者的夢想。
一只股票的價(jià)格變動(dòng)由很多因素綜合決定,其中有非常復(fù)雜、非線性的關(guān)系。以往的AI模型參數(shù)規(guī)模較小,無法表征復(fù)雜的市場關(guān)系。而ChatGPT大模型與以往預(yù)測股價(jià)的AI模型有著明顯區(qū)別。
在受訪人士看來,相比傳統(tǒng)的AI模型,ChatGPT大規(guī)模預(yù)訓(xùn)練模型有多方面優(yōu)勢。在股價(jià)預(yù)測領(lǐng)域,大模型可以處理大量異構(gòu)數(shù)據(jù),如股票交易數(shù)據(jù)、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、公司財(cái)務(wù)報(bào)告等,同時(shí)還可以處理非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù),如新聞報(bào)道、社交媒體信息等,這使得大模型能從多方面捕捉市場信息,提高預(yù)測準(zhǔn)確性。
具體而言,在進(jìn)行股價(jià)預(yù)測時(shí),投資者往往關(guān)注四個(gè)方面:技術(shù)面、基本面、新聞和事件、市場情緒?;谏鲜鰩讉€(gè)維度,以ChatGPT為代表的生成式AI技術(shù)帶來了一些新的變化和潛在的應(yīng)用形式:
第一,在基本面分析上,由于ChatGPT等AI技術(shù)在自然語言處理方面取得了顯著進(jìn)展,它可以更好地理解和處理人類語言的復(fù)雜性。在投資中,這種能力可以用于解析和理解財(cái)務(wù)報(bào)表、公司公告等文本數(shù)據(jù),從而為投資決策提供更全面和準(zhǔn)確的信息。
第二,ChatGPT應(yīng)用于情感分析(Sentiment Analysis)和市場情緒預(yù)測,通過分析社交媒體、新聞等內(nèi)容來識(shí)別市場參與者的情感和情緒,幫助投資者更好地理解市場情緒的變化,并預(yù)測其對(duì)股票價(jià)格和市場趨勢的影響。近日,美國佛羅里達(dá)大學(xué)金融學(xué)院公布的一項(xiàng)研究表明,將ChatGPT融合在投資模型中,可以預(yù)測股市的走勢。其研究方法是為ChatGPT提供大量的新聞標(biāo)題和內(nèi)容,讓ChatGPT用情感分析判斷這些事件對(duì)股市的影響。
第三,在股票投資領(lǐng)域,一直以來存在著技術(shù)派,即通過K線圖走勢對(duì)未來股價(jià)走勢進(jìn)行判斷,這需要在收盤后進(jìn)行大量復(fù)盤工作,而圖像識(shí)別技術(shù)可以替代這一工作,就是通過給AI大量的K線樣本,同時(shí)每個(gè)樣本都有未來漲跌的分類標(biāo)簽,卷積神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)自動(dòng)從K線圖中尋找對(duì)未來漲跌分類有用的特征,特征提取與驗(yàn)證自動(dòng)完成。
“技術(shù)派常常去尋找突破新高的形態(tài),包括底背馳、圓弧底、底部放量等底部特征,但是這些形態(tài)缺乏嚴(yán)格意義上的有效性測試,在實(shí)踐中常常是假突破,跟風(fēng)很容易失敗。AI技術(shù)則不然,并不尋找這些特征,而是從像素級(jí)別自動(dòng)挖掘特征,直接與分類結(jié)果進(jìn)行匹配?!睆V發(fā)證券金融工程首席分析師安寧寧研究發(fā)現(xiàn),按照AI預(yù)測的上漲概率值進(jìn)行排序,全部股票分值最高的一組,戰(zhàn)勝分值最低的一組勝率在89%左右。不過,這個(gè)勝率只有在決策次數(shù)非常頻繁也就是量化高頻交易中,才能得到足夠豐富的超額收益。
“歸根到底,ChatGPT還是一個(gè)大語言模型,會(huì)讓語言處理更加簡單?!睂掝?萍紕?chuàng)始人、董事長兼CEO劉鑫表示,ChatGPT作為大語言模型,較小語言模型來說,更適用于通用領(lǐng)域。生成式文本摘要可以加速投資者對(duì)研究報(bào)告、研究論文的分析和理解。對(duì)于輿情分析、情緒分析、事件驅(qū)動(dòng)的策略來說,ChatGPT可以生成一些更加直接準(zhǔn)確的分析。
已在量化交易中投入實(shí)戰(zhàn)
“我們可能站在這個(gè)時(shí)代最偉大變革的前夜?!边@是今年4月幻方量化宣布集中資源和力量投入AI時(shí)的開篇語。毫無疑問,搶占AI高地已成為國內(nèi)量化私募龍頭的共識(shí)。在他們看來,AI技術(shù)將成為量化投資行業(yè)的核心引擎,甚至將顛覆量化投資行業(yè)的技術(shù)格局。
量化投資的技術(shù)迭代基本上與AI的技術(shù)迭代同步。思源量化創(chuàng)始人投資總監(jiān)王雄表示,AI迭代歷史可以總結(jié)為4個(gè)階段:基于線性回歸的1.0多因子階段;基于機(jī)器學(xué)習(xí)的2.0高頻量價(jià)因子挖掘階段;基于深度學(xué)習(xí)的3.0端到端結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)挖掘階段;基于通用人工智能的4.0深度基本面量化階段。
王雄認(rèn)為,與基于財(cái)務(wù)報(bào)表的傳統(tǒng)基本面量化相比,4.0階段有四大區(qū)別:
一是數(shù)據(jù)來源不同。傳統(tǒng)基本面量化主要依賴公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析;而深度基本面量化通過挖掘公司公開信息,包括公司公告、分析師報(bào)告、社交媒體等非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù),從而獲取更加細(xì)致的信息和市場情緒。
二是時(shí)效性和數(shù)據(jù)頻率不同。傳統(tǒng)的基于財(cái)務(wù)報(bào)表的所謂基本面分析,頻率低,時(shí)效性弱,大部分信息已經(jīng)被市場消化;而深度基本面量化則需要處理更多更有時(shí)效性的更高頻的基本面信息。
三是分析方法不同。傳統(tǒng)基本面量化主要通過財(cái)務(wù)分析方法來評(píng)估公司的價(jià)值;而深度基本面量化更加重視非財(cái)務(wù)因素對(duì)公司業(yè)績的影響,采用自然語言處理和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)對(duì)文本信息進(jìn)行分析,從而理解市場信息和公司業(yè)績之間的關(guān)系。
四是建模方式不同。傳統(tǒng)基本面量化通常采用線性回歸或因子模型等傳統(tǒng)的建模方法;而深度基本面量化采用深度學(xué)習(xí)模型,從大量未標(biāo)注的數(shù)據(jù)中學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)的規(guī)律和特征,并且通過模擬人類思維來自動(dòng)識(shí)別復(fù)雜關(guān)系,通過自學(xué)習(xí)、自升級(jí)和演化的方式不斷提高模型的性能。
除了基本面量化方面,GPT大模型在量化投資上還有一類應(yīng)用,即進(jìn)行代碼生成和模型借鑒提升效率?!昂唵蝸碚f,就是量化投資需要標(biāo)準(zhǔn)化的代碼,使用ChatGPT會(huì)更容易生成一些標(biāo)準(zhǔn)化的代碼,節(jié)約代碼的生成,量化投資者可以在此基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整?!眲Ⅵ谓榻B。
總體來看,AI技術(shù)的運(yùn)用,會(huì)讓整個(gè)量化投資策略迭代更快、處理效率更高。不過,也有量化私募人士提示,量化投資是一個(gè)綜合性系統(tǒng)工程,AI能夠有效提高投資效率,但尚不能完全替代人類的工作,不能和量化模型、量化策略等同視之。而且,值得警惕的是,GPT的數(shù)據(jù)來源和算法可能存在偏差和錯(cuò)誤,其中的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
生成式AI炒股勝率幾何
生成式AI炒股是否能戰(zhàn)勝市場,一直以來是一個(gè)頗具爭議性的話題。
有觀點(diǎn)認(rèn)為,“股市本質(zhì)上就不是AI能贏的領(lǐng)域”;也有觀點(diǎn)認(rèn)為,只要技術(shù)不斷突破,“AI戰(zhàn)勝市場”并非不可能。不過,受訪人士比較一致的觀點(diǎn)是,“戰(zhàn)勝市場”是一件極為困難的事,股市是一個(gè)復(fù)雜且不確定的系統(tǒng),并不具備規(guī)律性。
王雄認(rèn)為,單純靠AI來戰(zhàn)勝市場是很難的,但AI作為輔助工具能大大提高信息獲取、分析和決策的效率,也就是說,“人的正確科學(xué)的投資理念+AI的效率提升”是可以戰(zhàn)勝市場的,這一點(diǎn)其實(shí)已經(jīng)被無數(shù)優(yōu)秀的量化私募基金所驗(yàn)證,未來還會(huì)在更長時(shí)間里被驗(yàn)證。
安寧寧持同樣的觀點(diǎn)。在安寧寧看來,股市受到眾多因素共同影響,這些因素之間的相互作用使得預(yù)測股市變得極為困難,因此“戰(zhàn)勝市場”并非易事。但是,AI憑借其強(qiáng)大的海量數(shù)據(jù)處理分析能力,在一定程度上能對(duì)投資者進(jìn)行決策輔助,要戰(zhàn)勝市場并找到相對(duì)穩(wěn)定盈利的策略,還需要更多實(shí)證和深入的研究。
不可否認(rèn),AI的一大優(yōu)勢是,它能規(guī)避掉人類的弱點(diǎn),如情緒化、非理性行為等。但是,金融市場交易的實(shí)質(zhì),依然是人們不同情緒與心態(tài)的博弈,ChatGPT未必能精準(zhǔn)掌握各類交易人群的情緒與心態(tài)變化,進(jìn)而作出最佳的投資決策。
劉鑫分析稱,相對(duì)大部分人類來說,AI確實(shí)能夠達(dá)到一個(gè)較為理性的投資狀態(tài)。尤其是在量化交易領(lǐng)域,對(duì)于在短時(shí)間內(nèi)需要大量分析、處理數(shù)據(jù)的交易策略來說,AI會(huì)有更穩(wěn)定的輸出。但是,AI沒辦法去戰(zhàn)勝市場最優(yōu)的一類人,人類有人類自己的優(yōu)勢,比如對(duì)于很多非結(jié)構(gòu)化的一些信息的處理,以及對(duì)于很多非數(shù)量化的行為及狀態(tài)的判斷等??偟膩碚f,AI的方式和人類的方式會(huì)是市場里不同的行為類型。
“投資這個(gè)領(lǐng)域不是砸錢、砸機(jī)器、砸設(shè)備就能做出成績的,這些都不是核心競爭力,核心還是要憑認(rèn)知深度,憑獨(dú)立思考和創(chuàng)新,甚至還要拼一些信念和信仰。簡單來說,當(dāng)你有一個(gè)好的投資想法,ChatGPT可以通過高效的數(shù)據(jù)收集和處理能力、編程能力、文本分析能力等來加速這個(gè)想法的實(shí)現(xiàn),但想法本身才是投資的關(guān)鍵。”王雄說。
是否將加劇市場波動(dòng)
GPT和其他AI技術(shù)在股市投資的應(yīng)用,在帶來交易便利的同時(shí),也可能造成一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)。比如,擁有先進(jìn)AI技術(shù)的機(jī)構(gòu)在信息獲取和決策速度上超越普通投資者,會(huì)不會(huì)導(dǎo)致市場不公平?量化交易大規(guī)模使用AI工具,會(huì)不會(huì)引發(fā)交易趨同、加劇市場波動(dòng)?
“在極端行情發(fā)生時(shí),量化策略的集體調(diào)倉會(huì)對(duì)市場趨勢有一定強(qiáng)化作用,這一點(diǎn)在海外市場也普遍存在?!币患伊炕侥钾?fù)責(zé)人結(jié)合近期市場行情認(rèn)為,A股經(jīng)歷了AI行情的極致演繹,對(duì)整個(gè)市場的流動(dòng)性抽取效應(yīng)顯著,量化策略明顯加強(qiáng)了這種趨勢。
世紀(jì)前沿資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示,AI+量化策略的風(fēng)險(xiǎn)在于策略的同質(zhì)化,因?yàn)榱炕歉鶕?jù)歷史數(shù)據(jù)去做模型,相當(dāng)于每個(gè)人都在讀同一本書,最后大家得出的結(jié)論有一些相似性,會(huì)造成策略上的高相關(guān)性和擁堵。簡單來說,大家都用相似的大模型投資工具做短線投資,會(huì)使得投資策略失效,賺取收益越來越難。
一些量化機(jī)構(gòu)人士則表達(dá)了不同的觀點(diǎn)。王雄認(rèn)為,借助AI工具提高分析和執(zhí)行的效率,本身不一定加大市場波動(dòng)的效果。AI和量化只是工具,是輔助實(shí)現(xiàn)策略思路的,策略也有不同類型,基于高頻量價(jià)的短線交易策略確實(shí)有可能更容易同質(zhì)化,而基于深度基本面的策略同質(zhì)化程度更低,同樣的基本面信息可能有不一樣的解讀,策略相關(guān)性低。
而且,量化的持倉一般非常分散,對(duì)個(gè)股的影響有限。整體來看,量化通過尋找市場錯(cuò)誤定價(jià)的機(jī)會(huì)來賺錢,長期效果是讓市場定價(jià)更加合理,更多是抑制非理性的買賣帶來的波動(dòng)。
劉鑫表示,量化交易本身就是一種在市場非理性波動(dòng)中獲取收益的方式,它實(shí)際上是去平抑市場過度的非理性的波動(dòng),不同的投資模式會(huì)讓市場更為成熟,也更加穩(wěn)定。
在觀點(diǎn)交鋒之外,強(qiáng)化監(jiān)管以更好地規(guī)范量化交易已成行業(yè)共識(shí)。業(yè)內(nèi)人士表示,在滿足監(jiān)管和合規(guī)要求的前提下,聚焦行業(yè)需求,協(xié)同推進(jìn)數(shù)據(jù)、算力和算法,從提高交易效率、穩(wěn)定市場流動(dòng)性、消除信息不對(duì)稱、促進(jìn)市場有效定價(jià)等方面,與資本市場共成長,這是量化從業(yè)者應(yīng)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任,也是量化行業(yè)蓬勃發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力。
(文章來源:上海證券報(bào))
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