6月26日,央行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布,銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)7.2056元,較前值調(diào)貶261個(gè)基點(diǎn),創(chuàng)2022年11月10日以來最低。
自5月17日離岸人民幣對(duì)美元匯率破“7”以來,人民幣持續(xù)走弱,目前,離岸人民幣和在岸人民幣對(duì)美元匯率貶至7.2左右。數(shù)據(jù)顯示,截至6月26日13點(diǎn)45分,美元兌人民幣匯率報(bào)7.2179元,最高達(dá)7.2199元;美元兌離岸人民幣匯率報(bào)7.2213元,一度最高達(dá)7.2244元。
(資料圖片僅供參考)
多位分析人士認(rèn)為,人民幣對(duì)美元匯率跌破7.2主要是美元走強(qiáng)及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)弱于預(yù)期導(dǎo)致,只有這兩大因素發(fā)生逆轉(zhuǎn),人民幣對(duì)美元匯率才會(huì)止跌反彈。
值得注意的是,從近期監(jiān)管表態(tài)及多家機(jī)構(gòu)分析報(bào)告來看,央行對(duì)于匯率貶值也有一定容忍度,一旦出臺(tái)相關(guān)政策,也可能觸發(fā)人民幣匯率轉(zhuǎn)入升值的拐點(diǎn)。
多重因素疊加導(dǎo)致貶值
關(guān)于本輪人民幣匯率貶值,多位機(jī)構(gòu)報(bào)告及分析人士表示是綜合內(nèi)外部因素導(dǎo)致,但在貨幣寬松程度是否為主因上產(chǎn)生了分歧。
6月26日,中證鵬元評(píng)級(jí)分析稱,近日人民幣匯率貶值由多因素引起。第一,二季度以來,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度放緩,央行開啟降息和降準(zhǔn);第二,美聯(lián)儲(chǔ)雖然跳過6月暫停加息,但預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年仍有1—2次加息預(yù)期,美元指數(shù)近期走強(qiáng);第三,供求變化,美元需求有所增加。今年1—5月,銀行累計(jì)結(jié)匯9322億美元,累計(jì)售匯9387億美元,逆差65億美元。美元需求增加的背后原因或與前段時(shí)間美國(guó)債務(wù)違約及地緣政治等有關(guān)。
6月26日,銀河證券研報(bào)稱,一方面,盡管美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)暫時(shí)停止加息,但由于下半年美國(guó)通脹將進(jìn)入粘性區(qū)間,美元指數(shù)再度反彈至 104 左右,同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期,利率開始調(diào)降。但對(duì)比去年,全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)沒有根本性變化,而美元指數(shù)很難再回114 的高位。另一方面,國(guó)內(nèi)已經(jīng)走出疫情,雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期降低,但政策組合已陸續(xù)出臺(tái),內(nèi)生性復(fù)蘇也確實(shí)需要一定時(shí)間。因此即便近期有諸多因素推動(dòng)人民幣匯率超調(diào),但本輪匯率很難再繼續(xù)突破。
“美元走勢(shì)毫無(wú)疑問是對(duì)人民幣匯率最關(guān)鍵的影響因素?!?月25日,財(cái)通證券發(fā)布報(bào)告亦稱,去年和今年美元指數(shù)區(qū)間均值高達(dá) 103,本就帶來貶值壓力。不過,這輪人民幣匯率的變化和美元之間略有脫節(jié),離岸人民幣匯率貶值幅度遠(yuǎn)超美元上漲對(duì)應(yīng)的被動(dòng)貶值。從全球主要貨幣匯率來看,中國(guó)并不算最為突出。土耳其里拉、俄羅斯盧布、馬來西亞林吉特和日元貶值幅度均超中國(guó)。
不過財(cái)通證券研報(bào)提到,不能將人民幣匯率的“超調(diào)”簡(jiǎn)單歸結(jié)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的疲弱,盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣程度相較美國(guó)有所下滑,但事實(shí)上,日本、俄羅斯等國(guó)相較美國(guó)而言,并沒有呈現(xiàn)出明顯的經(jīng)濟(jì)景氣度走弱跡象。此外,考慮到我國(guó)較低的物價(jià)增速,通脹的相對(duì)變化也似乎并不能解釋匯率的調(diào)整。
“貨幣寬松程度,才是貶值主因?!必?cái)通證券強(qiáng)調(diào),本輪全球匯率變化,歸根結(jié)底取決于各個(gè)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的寬松程度。匯率貶值幅度較高的經(jīng)濟(jì)體均保持了較為寬松的貨幣政策取向,如日本、俄羅斯和馬來西亞在全球仍在普遍加息的背景下,今年年內(nèi)政策利率均未跟隨調(diào)整,而我國(guó)更是剛剛宣布“降息” 10BP。套利資金對(duì)人民幣匯率貶值幅度擴(kuò)大,或許發(fā)揮了作用。
但中國(guó)外匯投資研究院副院長(zhǎng)趙慶明持有不同看法,他認(rèn)為,貨幣寬松只能是原因之一,主要原因是前述其他機(jī)構(gòu)報(bào)告中提到的內(nèi)外因素疊加。其中外部因素是指美元反彈,內(nèi)部因素是指經(jīng)濟(jì)疲弱,例如經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)展不及預(yù)期。
何時(shí)才能重回“7”以下?
中國(guó)外匯投資研究院副院長(zhǎng)趙慶明告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,只有前述內(nèi)外部條件發(fā)生逆轉(zhuǎn),人民幣對(duì)美元匯率才會(huì)止跌反彈,目前來看,很難看到基本面改善的拐點(diǎn),因此人民幣匯率結(jié)束貶值還很難。
“人民幣匯率的拐點(diǎn)可能在第三季度出現(xiàn)(穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策+美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近結(jié)束),低點(diǎn)的位置有賴于央行是否會(huì)出手干預(yù)?!睎|吳證券研報(bào)指出,綜合基本面和情緒面的判斷,人民幣震蕩偏弱的行情仍將持續(xù)一段時(shí)間,匯率拐點(diǎn)仍需等待。10BP“降息”的效果可能有限,而政策出臺(tái)越緩,很可能意味著后續(xù)降準(zhǔn)、降息的壓力和幅度會(huì)越大,匯率潛在調(diào)整的壓力也會(huì)越大。此外,恐慌情緒的釋放往往也是匯率見底的重要標(biāo)志。
財(cái)通證券認(rèn)為,鑒于我國(guó)寬松的貨幣政策取向短期難以調(diào)整,后續(xù)人民幣匯率的變化將取決于兩方面因素:一是美元走勢(shì),二是我國(guó)央行對(duì)于匯率繼續(xù)貶值的態(tài)度。
“如果美元走勢(shì)逆轉(zhuǎn)或央行政策出手,或是觸發(fā)人民幣匯率轉(zhuǎn)入升值的拐點(diǎn)。”財(cái)通證券研報(bào)分析認(rèn)為,由于俄烏沖突近期出現(xiàn)顯著變化,全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫,短期美元或仍維持強(qiáng)勢(shì)震蕩格局,但美國(guó)本輪加息周期畢竟已經(jīng)處于“強(qiáng)弩之末”?;蛟S也正是出于對(duì)美國(guó)貨幣政策緊縮周期行將結(jié)束的判斷,本輪人民幣匯率貶值事實(shí)上央行政策反應(yīng)不大。一方面,這說明了央行或許對(duì)人民幣匯率的前景依然看好,在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期行將結(jié)束,我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或?qū)⒂|底反彈的背景下,人民幣匯率中長(zhǎng)期來看易升難貶;另一方面,這也意味著我國(guó)央行的政策空間較足,一旦匯率變動(dòng)超出預(yù)估,仍有充分的工具予以應(yīng)對(duì)。
中證鵬元評(píng)級(jí)表示,這是五年來,人民幣匯率第4次破7,前幾次人民幣匯率回到“7”下方的時(shí)間最短3個(gè)月左右,最長(zhǎng)6個(gè)月左右。短期來看,要關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)位的變化,例如去年的7.3高點(diǎn)是關(guān)鍵點(diǎn)位,能夠看出央行對(duì)匯率貶值的容忍度。中證鵬元評(píng)級(jí)認(rèn)為,隨著后續(xù)相關(guān)貨幣政策有望出臺(tái),經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能增強(qiáng),經(jīng)濟(jì)基本面恢復(fù)向好。此外,美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期加碼,下半年匯率有望升值,人民幣匯率將維持雙向波動(dòng)的均衡水平。
央行副行長(zhǎng)兼國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝在今年6月初的陸家嘴論壇上表示:“向前看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體保持穩(wěn)中上行的態(tài)勢(shì),而一些市場(chǎng)機(jī)構(gòu)則預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能面臨溫和衰退。同時(shí),隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲,美元走強(qiáng)較難持續(xù),外溢影響有望減弱。總體看,我國(guó)外匯市場(chǎng)有望保持較為平穩(wěn)的運(yùn)行狀態(tài)?!?/p>
對(duì)于如何穩(wěn)定匯率,潘功勝表示:“多年來,我們?cè)趹?yīng)對(duì)外部沖擊中積累了不少經(jīng)驗(yàn),外匯市場(chǎng)宏觀審慎政策工具也更加豐富。我們有信心、有條件、有能力維護(hù)外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行?!?/p>
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(文章來源:21財(cái)經(jīng))
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