“這個問題記不清多少人問我，作為傳統(tǒng)風(fēng)電企業(yè)，為什么選擇商業(yè)航天領(lǐng)域的投資標(biāo)的。”金風(fēng)投資控股有限公司總經(jīng)理肖治平對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的提問似乎并不意外。在肖治平看來，商業(yè)航天投資的“窗口期”到了。

當(dāng)傳統(tǒng)風(fēng)電企業(yè)也開始在商業(yè)航天“嘗鮮”，這個投資賽道也變得更加惹人注目。不同于與其他領(lǐng)域投資，商業(yè)航天領(lǐng)域更加注重投資人對于產(chǎn)業(yè)的理解程度，從業(yè)者在和投資人的雙向選擇中甚至可以用審慎和嚴(yán)苛來形容。藍(lán)箭航天CEO張昌武也坦言，“我們更愿意和懂得航天產(chǎn)業(yè)的投資者合作，否則很可能半途而廢。”

梳理市場的變奏可以發(fā)現(xiàn)，商業(yè)航天這一投資賽道逐漸從“國家隊”向“民間隊”開放，而這一特殊領(lǐng)域的投資邏輯和其他產(chǎn)業(yè)有很多迥異之處，商業(yè)航天企業(yè)的投資人們也備受關(guān)注。

產(chǎn)業(yè)落到實處引資本“搶食”

如果說，2018年5月，零壹空間成功實現(xiàn)火箭首飛提升了業(yè)界對于商業(yè)航天的關(guān)注度。那么，7月5日晚，藍(lán)箭航天宣布研發(fā)完成國內(nèi)首款民營商業(yè)中型火箭則彰顯出競逐者正一步步分出賽道。

商業(yè)航天這一火熱的賽道也讓資本爭相布局。此前，藍(lán)箭航天宣布完成B輪2億元融資。由金風(fēng)科技領(lǐng)投，世紀(jì)天華、國開熔華跟投，創(chuàng)想天使、永柏資本等機(jī)構(gòu)繼續(xù)追加投資。至此，藍(lán)箭航天已經(jīng)累計獲得各類投資超過5億元。而另一家民營火箭企業(yè)零壹空間自成立以來陸續(xù)得到聯(lián)想之星、春曉資本、正軒資本、通江資本等的支持，并在今年1月完成A+輪2億元規(guī)模融資，截至目前累計融資額接近5億元。星際榮耀也在官網(wǎng)發(fā)布消息稱，已累計獲得各類投資總額逾6億元。

“隨著政策放開，商業(yè)航天的機(jī)會也越來越多，且有更加明確的走向。從投資人的角度而言，整個商業(yè)航天容不得半點虛假，扎實做好每件事情尤其重要，我們不看好前期冒進(jìn)浮躁卻缺乏真正產(chǎn)品的團(tuán)隊，在投資的時候也跟團(tuán)隊進(jìn)行了多輪的訪談才作出審慎決定。”肖治平對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前到了投資的關(guān)鍵“窗口”，2018年對于商業(yè)火箭而言，其實還是“練內(nèi)功”的階段。如果說此前很多企業(yè)是在“炒概念”和搞對外宣傳，現(xiàn)在則到了技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)實干階段。

另一家民營商業(yè)航天企業(yè)零壹空間的投資方，通江資本董事總經(jīng)理張嘉誠對于“窗口期”這個提法也感受頗深。他對記者表示，近幾年，從起初國資背景的產(chǎn)業(yè)基金入局，到商業(yè)航天進(jìn)入“兩會”提案，繼而相關(guān)白皮書發(fā)布，為航天產(chǎn)業(yè)逐步與商業(yè)內(nèi)容接軌提供了良好的政策空間，從而為民營投資機(jī)構(gòu)進(jìn)駐商業(yè)航天領(lǐng)域奠定了重要基礎(chǔ)。

在張嘉誠看來，在商業(yè)航天細(xì)分領(lǐng)域上，火箭與衛(wèi)星無疑是業(yè)內(nèi)極為重要的兩大領(lǐng)域。但從我國現(xiàn)階段發(fā)展情況來看，商業(yè)火箭設(shè)備無法匹配上商業(yè)衛(wèi)星的發(fā)射需求。而如果僅依賴既有的發(fā)射設(shè)施，商業(yè)化的發(fā)射行為難以在發(fā)射時間與成本控制等方面進(jìn)行精準(zhǔn)運(yùn)作。此外，“國家隊”資本投入始終聚焦于高精尖內(nèi)容，包括深空探索、登月計劃等綜合難度系數(shù)更高的目標(biāo)，而火箭發(fā)射、衛(wèi)星制造等相對成熟的技術(shù)內(nèi)容，基本都留給了民營企業(yè)去逐步實現(xiàn)商業(yè)化，無論在研發(fā)效率還是在商業(yè)價值提升上，也給予了民營投資機(jī)構(gòu)充分的空間。

融資還是以天使投為主

資本對于商業(yè)航天的青睞和市場的風(fēng)向密不可分。

美國航天基金會2016年發(fā)布的《航天報告》顯示，2015年全球航天經(jīng)濟(jì)總量達(dá)3353億美元，其中商業(yè)航天占76%份額。國泰君安相關(guān)研報預(yù)測，到2020年全球航天產(chǎn)業(yè)市場總額將達(dá)到4850億美元，對應(yīng)到中國市場，“十三五”期間將達(dá)8000億元。

不過，目前國內(nèi)的投資規(guī)模和國外還存在一定差距。張嘉誠稱，目前，以歐美等發(fā)達(dá)國家為主的市場，在商業(yè)航天領(lǐng)域已進(jìn)入全面發(fā)展階段。包括天使投資、私募股權(quán)投資、收購、公募等渠道，歐美市場都有著充分的應(yīng)用，相關(guān)法律法規(guī)也對此類融資模式進(jìn)行了明確規(guī)范。而在國內(nèi)，商業(yè)航天領(lǐng)域還是以天使投資為主，近年來私募股權(quán)投資才開始逐步盛行，包括政策及機(jī)構(gòu)關(guān)注度上都亟待進(jìn)一步的完善與提升。

一位民營商業(yè)航天企業(yè)管理層也對記者表示，目前國內(nèi)的融資金額基本為5億量級左右，而國外一些商業(yè)航天公司近期的融資有幾十億美元的體量。

更值得思考的則是，源于商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)的特殊性，投資路徑的獨特性和是否能夠得到預(yù)期的回報也備受關(guān)注。

“從投資的角度而言，在(商業(yè)航天)領(lǐng)域能夠投資成功的是占據(jù)少數(shù)的。”作為藍(lán)箭航天的投資人之一，通泰資本合伙人陳敏的看法略為保守。談及投資藍(lán)箭航天的原因，陳敏稱，這和藍(lán)箭航天人才資本密集、產(chǎn)品化能力、產(chǎn)業(yè)配套能力、執(zhí)行能力等密不可分。

張嘉誠對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在商業(yè)航天領(lǐng)域，企業(yè)團(tuán)隊的綜合能力是其關(guān)注的重點，這其中包括了企業(yè)的運(yùn)營能力及團(tuán)隊的整體技術(shù)水平。以火箭發(fā)動機(jī)研發(fā)為例，該項目往往有著較長的研發(fā)周期及技術(shù)需求，企業(yè)只有擁有良好的技術(shù)儲備，才能在研發(fā)過程中不斷自我糾正、自我更新，以最低資源消耗完成關(guān)鍵內(nèi)容的突破。與此同時，火箭發(fā)動機(jī)研發(fā)往往有著較大的資金需求，這無疑是對企業(yè)團(tuán)隊運(yùn)營能力的一大考驗。僅僅依靠不斷融資是無法滿足企業(yè)持續(xù)運(yùn)營需求的，團(tuán)隊需要對市場行情及商業(yè)模式有著深刻的理解，由此才能充分發(fā)揮資本的價值，推動企業(yè)快速發(fā)展同時，也為投資機(jī)構(gòu)帶來良好的資本效益。

“現(xiàn)在已經(jīng)有一些文件下發(fā)，但真正運(yùn)用的時候能夠放開多少，是不容忽視的。怎樣講呼吁變成落地執(zhí)行，是需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者和從業(yè)者去關(guān)注的”。肖治平表示，投資人除了投資，更需要考慮的則是產(chǎn)品研發(fā)出來后，真正進(jìn)行發(fā)射時進(jìn)行資源對接怎樣得到政策明確支持。

關(guān)鍵詞： 風(fēng)電企業(yè) 航天 民間