2018年以來，去年年中曾創(chuàng)出階段新高的鋼鐵板塊整體表現(xiàn)不佳，截至7月25日，申萬鋼鐵指數(shù)年初至今已下跌7.41%。但從7月初開始，鋼鐵板塊反彈強(qiáng)勁，近五個(gè)交易日漲幅達(dá)10.56%。

與此同時(shí)，鋼鐵公司陸續(xù)披露半年報(bào)業(yè)績預(yù)告。從預(yù)告可以看出，上半年鋼鐵行業(yè)保持良好的增長勢頭。分析師認(rèn)為，供需格局改善使得鋼鐵企業(yè)盈利空間擴(kuò)大，支撐業(yè)績持續(xù)增長，同時(shí)，鋼鐵板塊整體估值偏低，股價(jià)將迎來修復(fù)良機(jī)。

鋼鐵股集體預(yù)喜 安陽鋼表現(xiàn)最搶眼

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，申萬鋼鐵板塊已有21家公司發(fā)布半年報(bào)業(yè)績預(yù)告，鋼鐵股集體預(yù)喜，占比達(dá)100%，歸母凈利潤中位數(shù)同比、環(huán)比均有明顯提升。

其中，凈利潤增幅最大的是安陽鋼鐵，公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤9~10.5億元，同比增長3142%~3682%;凈利潤絕對值最大的是鞍鋼股份，公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤34.92億元，同比增長91.55%;華菱鋼鐵表現(xiàn)同樣搶眼，公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤33.8~35.8億元，同比增長253%-274%，再創(chuàng)半年度歷史最好業(yè)績。

Wind數(shù)據(jù)顯示，已披露半年報(bào)業(yè)績預(yù)告的鋼鐵公司中，除了安陽鋼鐵、華菱鋼鐵，柳鋼股份、新鋼股份、太鋼不銹等6只個(gè)股也預(yù)計(jì)凈利潤增長將翻番。

多家公司表示，行業(yè)供需狀況的改善是業(yè)績增長的原因之一。例如，安陽鋼鐵表示，業(yè)績預(yù)增主要原因是鋼鐵行業(yè)供需總體平衡，運(yùn)行質(zhì)量持續(xù)向好;另外，上年比較基數(shù)較小。鞍鋼股份表示，上半年，供給側(cè)改革成效在鋼鐵行業(yè)持續(xù)顯現(xiàn)，鋼材市場總體向好，行業(yè)維持較高的盈利水平。華菱鋼鐵也表示，2018年上半年鋼鐵行業(yè)供需繼續(xù)處于緊平衡狀態(tài)，維持了較好的盈利水平。

川財(cái)證券研究所所長陳靂對新華網(wǎng)表示，上半年以來，鋼鐵高盈利可持續(xù)性一度遭到質(zhì)疑，隨著二季度公司業(yè)績落地和外部宏觀情緒緩和，鋼鐵行業(yè)盈利可持續(xù)性得到市場認(rèn)可。

鋼鐵業(yè)供需格局改善 盈利空間擴(kuò)大

對于鋼鐵行業(yè)業(yè)績增長的原因，國信證券分析認(rèn)為主要有以下兩點(diǎn)。

一是環(huán)保嚴(yán)控，供給釋放受限。繼去產(chǎn)能后，環(huán)保限產(chǎn)成為影響鋼材供給的重要因素，年初以來，河北、江蘇等地環(huán)保限產(chǎn)影響不斷，限制供給端產(chǎn)量釋放。

二是庫存下降，需求韌性仍存。需求端方面，2018年鋼鐵需求整體持穩(wěn)，地產(chǎn)基建投資增速穩(wěn)中有降，制造業(yè)回暖。而庫存方面，記者查閱中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會網(wǎng)上數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，6月末，鋼材社會庫存環(huán)比下降9.54%。7月份以來，鋼材庫存繼續(xù)下降，至7月13日降至998萬噸，比3月末最高點(diǎn)累計(jì)下降801萬噸，降幅為44.52%。

陳靂也認(rèn)為，供應(yīng)端環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，疊加需求端地產(chǎn)和制造業(yè)弱復(fù)蘇，使得2018年鋼材市場呈現(xiàn)緊平衡。

可以看出，2018年上半年，鋼鐵行業(yè)供需格局的大幅改善使庫存快速去化，支撐鋼材價(jià)格高位震蕩。二季度，在鋼材價(jià)格小幅上漲的同時(shí)，原料價(jià)格則明顯下降，鐵礦石價(jià)格環(huán)比下降12.10%，鋼鐵企業(yè)盈利空間明顯擴(kuò)大。

長江證券認(rèn)為，供給側(cè)改革提升了行業(yè)平均盈利中樞，供給優(yōu)化是行業(yè)內(nèi)的調(diào)整，以淘汰落后產(chǎn)能的方式讓優(yōu)質(zhì)公司獲得更大的利潤分配權(quán)限;而需求的變化在更高的維度上直接影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的總利潤規(guī)模。需求的變化對行業(yè)有著決定性的影響。需求是周期的大方向，供給為輔助增強(qiáng)彈性，是鋼鐵不變的周期特征。

高盈利+低估值 為短期修復(fù)保駕護(hù)航

去年六月到八月這三個(gè)月，鋼鐵板塊漲勢喜人，曾創(chuàng)出階段新高，今年行情會否重演?多數(shù)分析師認(rèn)為，隨著鋼鐵庫存由升轉(zhuǎn)降，同時(shí)半年報(bào)業(yè)績增長確定性大，個(gè)別企業(yè)有大幅預(yù)增，市場情緒將好轉(zhuǎn)。

華泰證券認(rèn)為，23日召開的國務(wù)院常務(wù)會議部署更好發(fā)揮財(cái)政金融政策作用，支持?jǐn)U內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。未來有望以擴(kuò)大內(nèi)需為導(dǎo)向，并穩(wěn)住基建投資，需求預(yù)期會出現(xiàn)改善窗口，鋼鐵板塊有望繼續(xù)反彈。

長江證券認(rèn)為，近期隨著資管新規(guī)的微調(diào)與積極財(cái)政政策的預(yù)期，市場對經(jīng)濟(jì)前期過度悲觀的看法有所修正，隨之而來的是鋼鐵股再次迎來反彈的較好窗口期。進(jìn)一步落腳到基本面來看，庫存的低位疊加環(huán)保的高壓，或仍可為下半年的行業(yè)盈利提供保障。從具體標(biāo)的選擇上，在短期情緒修復(fù)博弈彈性的思路中，低估值依然是首選。

國信證券認(rèn)為，環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，非環(huán)保重點(diǎn)區(qū)域，非鋼廠密集地區(qū)的鋼鐵企業(yè)無限產(chǎn)壓力，前期環(huán)保投入充足的鋼鐵企業(yè)具備相對優(yōu)勢。目前鋼鐵板塊整體估值偏低，且具備業(yè)績支撐，相對收益明顯。在高盈利持續(xù)下，企業(yè)估值不斷下降，多家企業(yè)PE已到6倍以下。

招商證券指出，按往年經(jīng)驗(yàn)，7月中上旬為淡季需求的階段性低點(diǎn)，7月底8月初旺季需求預(yù)期逐步升溫，淡旺季切換有望推動基本面反彈;而中報(bào)業(yè)績前瞻顯示，第二季度板塊利潤環(huán)比增長15-20%，同比增長200-400%，主流鋼鐵公司全年業(yè)績對應(yīng)PE仍為4-5倍之間。不排除部分公司業(yè)績再超預(yù)期，對板塊形成催化劑。

申萬宏源認(rèn)為，鋼鐵庫存仍在低位，需求韌性持續(xù)超預(yù)期，三季度有望出現(xiàn)供需錯(cuò)配，驅(qū)動鋼價(jià)上漲，中報(bào)預(yù)喜下，鋼鐵板塊估值將迎來修復(fù)良機(jī)。

與此同時(shí)，長江證券也提示風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為限產(chǎn)力度或不及預(yù)期，以及需求釋放強(qiáng)度或受宏觀層面壓制。

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