金價是越等越貴了。

上周，滬金價格一度沖到歷史最高的480.26元/克。截至9月19日，上海黃金交易所金價收于469.80元/克。在此背景下，跟蹤黃金交易所現(xiàn)貨合約交易的ETF以及ETF聯(lián)接基金也是“漲”聲一片。

而值得注意的是，國內(nèi)金價的表現(xiàn)要比海外強得多。從8月份開始，國內(nèi)外金價走勢就出現(xiàn)背離。我們做過統(tǒng)計，過往5年，人民幣計價的黃金AU9999與國際黃金經(jīng)匯率調(diào)整之后的價差中位數(shù)為1.6元/克，但上周該價差已自前一周的13元/克飆升至33元/克的極端水平。

國內(nèi)金價為何表現(xiàn)更強?

國內(nèi)金價表現(xiàn)更強，總結(jié)下來可能有三方面的原因：

01黃金消費需求強勁

臨近中秋國慶“雙節(jié)”，黃金的消費熱潮升溫，眾多下游珠寶商的訂貨會集中召開，部分金店的黃金銷售價格突破600元/克。疊加近期黃金進口量相對較低，進一步助推黃金價格攀升。

02海外加息預(yù)期升溫

美國8月CPI再次較7月回升，除了能源價格的上漲推動外，核心通脹中住房與服務(wù)成本均居高不下，整體通脹粘性明顯。特別是在歐洲央行延續(xù)加息25BP的背景下，市場對于美聯(lián)儲進一步行動的憂慮在短期繼續(xù)壓制金價表現(xiàn)。

03人民幣匯率波動

近期人民幣相對美元的匯率波動，也間接使得滬金的價格相較于國際金更具有韌性。

金價能否接著漲?

在二季度的大部分時段里，由于美國經(jīng)濟的韌性表現(xiàn)，以及表觀通脹數(shù)據(jù)的快速回落，黃金資產(chǎn)承受了實際利率框架下較為不利的場景壓力。

但實際上，美國通脹與消費市場的強弱是貨幣的一體兩面。表觀通脹的回落很大程度上是受到去年高基數(shù)的影響。

從三季度開始，這種基數(shù)效應(yīng)逐漸減弱，通脹表現(xiàn)與消費者信心及經(jīng)濟的聯(lián)動更為緊密。無論后續(xù)是通脹與消費雙滑落的衰退場景，還是美聯(lián)儲堅持緊縮的滯脹場景，對黃金而言都提供了中長期的托底保障，僅需耐心等待催化劑的到來。

黃金還能入手嗎?

金價的上漲邏輯本質(zhì)并沒有發(fā)生變化，因此中長期配置價值依然存在。不過也有一點需要注意：近期持續(xù)的海內(nèi)外價差可能在一定程度上提前透支人民幣金價的上行動能，當前“內(nèi)強外弱”的局面或?qū)⒅鸩接瓉砉拯c。

所以對于短期國內(nèi)高企的金價而言，或許會維持一段時間，但價差最終也會向歷史均值回歸，未來相對于國際金價的表現(xiàn)可能略顯疲弱，有“歇一歇”的可能。不過，調(diào)整過后入手，性價比無疑也是更高的。

而比起單筆大額的投資，所長也更建議大家通過定投等方式，分批建倉來應(yīng)對短期潛在的價格波動。特別是在金價出現(xiàn)調(diào)整時加倉，投資體驗可能會更好。

與此同時，做好止盈線的設(shè)置，及時兌現(xiàn)收益。

我們做過一組測算，在任意時點開始持有黃金，在持有期小于三年的情況下，復(fù)合年均回報以及正收益的概率與投資期限的長短保持正向增長的關(guān)系。

而當期限超過三年以后，雖然年化回報的中位數(shù)仍然在增長，但是正收益的概率有所下降，也就是說獲得到期收益的穩(wěn)定性有所下降。

一般來說，2-3年是比較合適的持有期，但在波動加劇的年份，這樣的時長可能會有所縮短。

因此，黃金投資的收益，既不是短期頻繁交易“換”來的，也不是簡單長期持有“等”來的。提前做好收益預(yù)期，才能更好地幫助我們賺自己能力范圍內(nèi)的錢。

關(guān)鍵詞： 定投 通脹 新高 國內(nèi)金價 雙節(jié)