來源：融通基金

雖然近期A股表現(xiàn)不佳，但市場或正處在從“政策底”到“市場底”逐漸轉(zhuǎn)換的階段，估值處于底部區(qū)域，給投資者提供了較好的買點。

從中長期著眼，是時候積極一點，關注一下未來的市場方向了。而這個方向，要結(jié)合時代的大背景和國家層面的政策導向去找。

從上世紀改革開放以來，全球化趨勢、人口紅利、城鎮(zhèn)化進程加快等相繼成為中國經(jīng)濟高速發(fā)展的重要驅(qū)動力。

不過，隨著人口紅利、城鎮(zhèn)化進程等驅(qū)動力有所減弱，靠傳統(tǒng)投資拉動經(jīng)濟增長的效果出現(xiàn)邊際遞減。盡管我國在服務業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)領域的“新動能”不斷發(fā)展壯大，但是第三產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟增長的拉動依然較為有限。2017年開始，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)從第二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)的調(diào)整速度逐步放緩，且2020年以來受疫情沖擊影響，第三產(chǎn)業(yè)貢獻率出現(xiàn)明顯下滑，新動能的培育是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重中之重。

近年來第三產(chǎn)業(yè)對GDP增長貢獻率下降

在此背景下，自2019年開始，在中央經(jīng)濟工作會議和“十四五規(guī)劃”中，關于“著力推動高質(zhì)量發(fā)展”的篇幅大幅提升，未來政府工作的重心將逐漸轉(zhuǎn)為科技體制改革、科技創(chuàng)新、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展、數(shù)字經(jīng)濟與先進制造業(yè)等方面的改革與發(fā)展。

我國從“高速發(fā)展”向“高質(zhì)量發(fā)展”的轉(zhuǎn)型步伐逐漸加快，科技創(chuàng)新相關的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)逐漸成為推動我國走向“高質(zhì)量發(fā)展”的新動能。

2018年以來，以美國掀起對華“貿(mào)易戰(zhàn)”為起點，并不斷向科技、知識產(chǎn)權、教育等領域擴散，疊加俄烏沖突使全球更為割裂，全球范圍單邊主義、保護主義快速升溫。中國的經(jīng)濟、科技發(fā)展和國家安全開始面臨更強的外部威脅和挑戰(zhàn)，也比過去任何時候都更加需要增強創(chuàng)新這個第一動力。

國企央企是我國企業(yè)科技創(chuàng)新的重要主體，將在新時代科創(chuàng)發(fā)展中發(fā)揮更加重要的職能。今年以來，國資委頻頻發(fā)聲，部署推進央企國企在科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)相關行動。

宏觀經(jīng)濟復蘇與“穩(wěn)增長”背景要求下，科技型央企將在促進投資、提振就業(yè)、推動產(chǎn)業(yè)升級等方面，發(fā)揮國民經(jīng)濟“壓艙石”作用。

當前，科技型央企在創(chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)的各個領域廣泛覆蓋，已逐步成為創(chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)的中堅力量。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年8月11日，央企上市公司在國防軍工、環(huán)保、通信、計算機、機械設備5個申萬一級行業(yè)中的市值占比超過20%，在醫(yī)藥生物、電子、電力設備行業(yè)市值占比也超過10%。

央企國企在科技創(chuàng)新板塊自由流通市值占比

展望未來，兼具發(fā)展與安全雙重要素且與新時代主題順應的科技型央企將迎來配置機遇。

做優(yōu)做強科技型央企，是深化國企改革、建設“中國特色估值體系”的重要抓手，央企特別是科技型央企，其估值水平仍有進一步重塑空間。

截至2023年8月11日，國資委旗下央企國企PE估值已逐漸從低位回歸，其市盈率為13.35倍，但仍位于2010年以來18.80%較低歷史分位水平;其中，國資委旗下科技型央企國企最新市盈率為23.05倍，處于2010年以來的8.20%分位水平。

科技型央企國企估值水平處于低位

投資科技型央企，需要借助合適的工具。

10月10日，中證誠通央企科技創(chuàng)新指數(shù)正式發(fā)布。

中證誠通央企科技創(chuàng)新指數(shù)由中國誠通與中證指數(shù)公司合作編制，從國務院國資委下屬央企上市公司中選取業(yè)務涉及半導體、電子、電力設備、非金屬材料、機械制造、航空航天與國防等行業(yè)，創(chuàng)新性地從研發(fā)、專利和股權激勵實施情況三個維度綜合評估，選取科技創(chuàng)新水平得分最高的50只上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映央企科技創(chuàng)新類上市公司證券的整體表現(xiàn)。

1、市值分布：大中小盤風格兼具

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月28日，中證誠通央企科技創(chuàng)新指數(shù)的成分股自由流通市值合計11807.18億元，成分股加權平均自由流通市值為567.29億元。

從權重配置來看，指數(shù)大中小盤風格兼具：流通市值100億元以下的股票有23只，權重占比為12.04%;流通市值100-400億元之間的股票有17只，權重占比為25.16%;流通市值在400-800億元之間的股票有7只，權重占比37.16%;流通市值在800-1000億元之間的股票有2只，權重占比14.73%; 流通市值在1000億元以上的股票有1只，權重占比10.47%。

中證誠通央企科技創(chuàng)新指數(shù)成分股市值分布

2、行業(yè)分布：深度覆蓋創(chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)

按照申萬一級行業(yè)劃分，中證誠通央企科技創(chuàng)新指數(shù)成分股中權重占比前五大行業(yè)(計算機、通信、國防軍工、電子、電力設備)均為創(chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)，截至2023年9月28日，權重占比分別為27.96%、22.28%、15.51%、11.36%、10.45%，指數(shù)科技創(chuàng)新屬性明顯。

中證誠通央企科技創(chuàng)新指數(shù)成分股行業(yè)分布

3、估值水平：低于其他科技類指數(shù)，配置價值凸顯

截至2023年9月28日，中證誠通央企科技創(chuàng)新指數(shù)市盈率(TTM)及市凈率(LF)分別為27.14及2.00，顯著低于其他科技類指數(shù)，配置性價比較高。

央企科技創(chuàng)新指數(shù)市盈率低于其他科技類指數(shù)

央企科技創(chuàng)新指數(shù)市凈率低于其他科技類指數(shù)

4、兼具盈利性與成長性

中證誠通央企科技創(chuàng)新指數(shù)盈利能力優(yōu)秀，截至2023年二季度，指數(shù)成分股ROA中位數(shù)顯著高于上證50、中證500以及萬得全A等寬基指數(shù)。

央企科技創(chuàng)新指數(shù)成分股ROA中位數(shù)較高

中證誠通央企科技創(chuàng)新指數(shù)成長價值也較為突出，截至2023年二季度，中證誠通央企科技創(chuàng)新指數(shù)營業(yè)收入同比增速為6.65%，顯著高于上證50、中證500以及萬得全A指數(shù)。

央企科技創(chuàng)新指數(shù)營業(yè)收入同比增速較高

關鍵詞： 央企 科技創(chuàng)新 估值水平 人口紅利 科技