隨著公募基金陸續(xù)披露完中報，基金“抱團”軌跡也浮出水面。

2023年二季度，A股仍舊是人工智能、機器人的天下。

(資料圖片)

整個二季度，漲幅最大的5只股票分別是東田微（301183.SZ）、豐立智能（301368.SZ）、匯隆活塞（833455.BJ）、中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、華星創(chuàng)業(yè)（300025.SZ），區(qū)間漲幅分別是196.58%、188.77%、150.92%、150.34%、147.27%。

而上述5只股票中，只有中際旭創(chuàng)是唯一市值過百億、甚至超過千億的大公司。

中際旭創(chuàng)從3月中旬32.30元/股的相對低價，漲到6月中下旬最高170元/股的股價，是一枚3個月大漲逾5倍的大牛股。

同時，也是公募基金抱團加入、且不乏明星基金經理重倉的一只股票。

例如在2023年一季度，“頂流”明星基金經理之一的謝治宇，管理的代表產品“興全合潤”一舉將自己買成了中際旭創(chuàng)前十大流通股東中的第六位。但在公募基金陸續(xù)披露完中報后，數(shù)據(jù)顯示，其管理的2只公募產品已經從中際旭創(chuàng)中完全退出，幾乎吃到了本輪中際旭創(chuàng)大漲的大部分收益。

從數(shù)據(jù)來看，另一從中際旭創(chuàng)全部撤退的基金經理，則是謝治宇的妻子范妍，其管理的8只產品在2022年四季度就提前買入中際旭創(chuàng)，截至2023年中報，亦已全部從中際旭創(chuàng)撤出。

明星基金經理夫婦的雙雙“撤退”，至少意味著在部分機構投資者看來，中際旭創(chuàng)的股價階段性地到了一個高點。

但目前，機構投資者對于中際旭創(chuàng)的后續(xù)判斷又出現(xiàn)了分歧。

據(jù)私募人士稱，隨著近期中際旭創(chuàng)的收入和訂單階段性落地，有賣方分析師已經預測公司Q3的盈利預期已明朗，單季度的盈利有可能超過整個上半年盈利。

“因為中際旭創(chuàng)的訂單主要供給海外頭部芯片企業(yè)，這說明上半年的AI主題不只是概念，而是市場對中際旭創(chuàng)的800G產品真的有需求。如果之前資金還帶有很多炒概念的情緒，那么現(xiàn)在就可能是真的有產業(yè)空間支持。也許稍微等一下回撤，還能起二波行情?！鄙鲜鏊侥既耸糠Q。

但預期中的回撤并沒有等到。8月4日，中際旭創(chuàng)又繼續(xù)大漲7.23%。

謝治宇夫婦從中際旭創(chuàng)“撤退”

2023年上半年最引機構投資者矚目的案例，就是謝治宇精準重倉交易AI概念股中際旭創(chuàng)。

但同樣買了AI概念股寒武紀的葛蘭，卻因為“醫(yī)藥女神”的標簽過于嚴重，掀起的輿論關注度更高。盡管其在管的產品只有買了幾十萬股寒武紀，遠低于謝治宇持股上千萬重倉中際旭創(chuàng)。

根據(jù)數(shù)據(jù)披露的中際旭創(chuàng)機構投資者，2023年一季度末，謝治宇在管的興全合潤、興全社會價值，合計持股1585.07萬股；而到了中報，其管理的兩只基金已將中際旭創(chuàng)清倉，幾乎將階段內的漲幅都吃到了。

在不少公開報道中，都稱謝治宇的投資手法“溫和”。但從其精準買入、精準撤離中際旭創(chuàng)的角度來說，至少某些時候，謝治宇交易個股的手法是非常凌厲的。

從數(shù)據(jù)來看，同樣在Q2清倉的，還有接管了董承非的成名作“興全新視野”的基金經理喬遷——喬遷管理的兩只產品“興全新視野”、“興全商業(yè)模式優(yōu)選”，在中際旭創(chuàng)這只股票上，交易周期與謝治宇幾乎重合，都是在2023年一季度將中際旭創(chuàng)買成了前十大持倉，并在2023年二季度清倉式減持。

此外，數(shù)據(jù)顯示，謝治宇的妻子，圓信永豐基金副總經理兼首席投資官范妍，其管理的8只產品，在Q2也清倉了中際旭創(chuàng)。

不過與謝治宇在2023年Q1的時候大舉重倉買入不同，數(shù)據(jù)顯示，范妍自2020年Q4就開始不斷對中際旭創(chuàng)這只股票進行增持、減持等交易?？赡苡捎诋敃r買在了股價相對高點，出現(xiàn)了短暫性“接盤”，所以范妍在后續(xù)的操作中，對中際旭創(chuàng)進行了幾次“大進大出”的波段交易，或試圖以此拉低成本價。

其中，在2022年Q2，謝治宇管理的產品“興全趨勢混合”小幅建倉中際旭創(chuàng)時（僅有99.09萬股），范妍管理的產品則進行了加倉，從持倉620.99萬股加倉到823.92萬股；而在2022年Q3，謝治宇大幅減持了持有99.09萬股中際旭創(chuàng)，范妍也將持有的823.92萬股股票進行了減持。

隨后2022年Q4，范妍又買入中際旭創(chuàng)，事后來看，這次買入是真正意義上對中際旭創(chuàng)進行了“大抄底”。隨后在2023年Q1謝治宇大舉建倉期，范妍則不斷減倉賣出；至2023年Q2，數(shù)據(jù)顯示，二人則將持有的中際旭創(chuàng)股份又一次全部清掉。

雖然謝治宇和范妍夫婦沒有同時買入，但清倉判斷上，幾乎是同時的。

“老朋友”中際旭創(chuàng)

實際上，中際旭創(chuàng)這只股票，某種程度上可以說是謝治宇，或者說興證全球明星基金經理們的“老朋友”。

數(shù)據(jù)顯示，早在2017年Q4，謝治宇、傅鵬博、董承非等興證全球的全明星陣容基金經理們突擊沖入中際旭創(chuàng)。在當年年報中，“興全全明星”對中際旭創(chuàng)的持倉合計占到機構排名第二。當時在圓信永豐還在與人共管基金產品的范妍，也攜帶其共管產品買入了中際旭創(chuàng)。

而機構持倉排名第三的則是交銀施羅德基金，持倉主力基金經理則是素有“交銀三劍客”之稱的楊浩和王崇。

實際上，“交銀三劍客”對中際旭創(chuàng)的大幅買入始于2017年Q1，“三劍客”的王崇、何帥、楊浩均參與了這次重倉買入的交易。“興全全明星”入場前，交銀的基金經理才是手持中際旭創(chuàng)股票最多的公募。

而當2017年Q4興全“全明星”開始買入時，“交銀三劍客”已經大幅減倉。

隨后的2018年Q1、2018年Q2，“興全全明星”的謝治宇仍舊在不斷加倉中際旭創(chuàng)，而傅鵬博和董承非都提前減倉出來了（雖然后面董承非又進去了一次），“交銀三劍客”則在2018年Q1趁機完成清倉。

2018年Q3，“興全全明星”基金經理們最終對中際旭創(chuàng)進行了清倉。

回過頭來看，5年前那場中際旭創(chuàng)的博弈上，“興全全明星”為“交銀三劍客”接了盤。而長信基金的安昀（現(xiàn)任施羅德基金首席投資官），則又為興全的明星基金經理們接了盤。

時間線拉回到2023年Q2。

盡管謝治宇夫婦進行了大幅減持，但有大量的基金經理們買入了中際旭創(chuàng)。

數(shù)據(jù)顯示，摩根基金的副總經理兼投資總監(jiān)杜猛，總共管理了10只產品，8只將中際旭創(chuàng)買成了第一大持倉，另外兩只產品中，中際旭創(chuàng)也在其前十大持倉。

不過，與5年前那場“大佬對決”的交易博弈不同，雖然2023年中報中，摩根基金、富國基金、南方基金、易方達基金、華安基金等大公募，對中際旭創(chuàng)都進行了大量持倉，但每家公募都有許多位基金經理管理的產品買入，例如持倉排名第二的富國基金，就有超過15位基金經理持倉，這意味著人均持倉量更少，交易更靈活——雖然股價處在高位，面臨回撤的風險，但諸多基金經理們不同的判斷，將導致中際旭創(chuàng)股價橫盤的時間更長，而不像5年前一樣，大佬一走就大跌。

此外，持股最多的是易方達的基金經理成曦和劉樹榮。但這二位管理的是一只指數(shù)產品“易方達創(chuàng)業(yè)板交易型開放式指數(shù)投資基金”，持股數(shù)量767.29萬股。南方基金的“中證500交易型開放式指數(shù)基金”、華安基金的“華安創(chuàng)業(yè)板50交易型開放式指數(shù)基金”也持有大量股份。

某種程度上來說，指數(shù)基金，可能成為了公募行業(yè)中新的“潛在接盤俠”。

中際旭創(chuàng)未來如何？

盡管“頂流”明星基金經理已經帶頭撤退，但近期，二級圈內又流傳著中際旭創(chuàng)新的故事邏輯。

據(jù)前述私募人士說，已經有賣方分析師在講一個新的邏輯，未來還有上漲空間。

這個邏輯就是最開始我們提到的——

隨著近期中際旭創(chuàng)的收入和訂單階段性落地，有賣方分析師已經預測公司Q3的盈利預期已明朗，單季度的盈利有可能超過整個上半年盈利。而因為中際旭創(chuàng)的訂單主要供給海外頭部芯片企業(yè)，這說明上半年的AI主題不只是概念，而是市場對中際旭創(chuàng)的800G產品真的有需求。如果之前資金還帶有很多炒概念的情緒，那么現(xiàn)在就可能是真的有產業(yè)空間支持。

“邏輯兌現(xiàn)”，則有可能帶來二波上漲。

廣發(fā)證券在中際旭創(chuàng)發(fā)布半年報后給出了三方面點評，不過，對產業(yè)的需求預測，已經拉長到了2025年。廣發(fā)證券點評稱：

第一，推測800G業(yè)績貢獻顯著。今年LightCounting于4月預計2023年以太網(wǎng)光模塊市場下降10%，在此基礎上公司仍然能夠二季度實現(xiàn)顯著正增長，800G光模塊已提供重要增量。結合前不久海外大廠再次加單，判斷今年800G光模塊需求約為180w只左右，公司為主力供應商?？紤]到下半年產能爬坡+Q3開始DSP供應緩解，下半年800G光模塊將對業(yè)績將有更顯著的貢獻。

第二，展望明年供需兩旺。從需求側看，AI軍備競賽下，團隊對全球光模塊需求及其持續(xù)性表示樂觀，且預計Meta、AWS等云商有望從下半年開始逐步釋放需求。從供給側看，光模塊產線擴產快、且能轉產有彈性，產能大概率不是瓶頸；而公司在芯片供應上具備較高優(yōu)先級，且積極導入二供、三供，提前鎖定產能保障100G VCSEL及EML的芯片的供應。預計明年業(yè)績的兌現(xiàn)度、確定性都高。從利潤側看，公司在上幾輪周期中都能夠通過批量采購、規(guī)模生產、研發(fā)設計、提升良率等方面降低生產成本，降價是行業(yè)正常屬性，但廣發(fā)團隊判斷降價預期下公司仍能夠保證優(yōu)異的利潤水平。

第三，2025年800G光模塊需求仍然樂觀。市場逐步擔心2025年需求的持續(xù)性，但廣發(fā)團隊認為2025年需求會更好。主要來自于：1）大廠算力需求不會一年建完；2）特斯拉蘋果等存量終端很多的行業(yè)客戶對算力需求還未釋放；3）國內及海外云計算仍有向800G升級的需求；4）隨800G降價至高性價比位置，推理側使用也會放量。

預計下半年800G將更顯著貢獻業(yè)績，且后續(xù)Meta、AWS等云廠商有望釋放需求持續(xù)對行業(yè)產生催化。預計中際旭創(chuàng)23/24年利潤19/55億，持續(xù)堅定看好800G光模塊龍頭。

不過，由于中際旭創(chuàng)的股價從3月中旬的相對低點到本輪行情的股價最高點，已經上漲了5倍，對于部分機構人士來說，性價比已經不高了。

“2023年Q1的時候，中際旭創(chuàng)的傳統(tǒng)業(yè)務業(yè)績比較差，市場預期高性能的800G這塊業(yè)務放量，但漲了5倍，股價也是比較貴了。你說券商推，那券商大多數(shù)時候都在唱多?！庇谢鹜堆腥耸糠Q。

“從目前來看，算力方面沒有什么利空，股價跌倒不一定能跌下去，但上漲空間也不會特別大。短期市場風口還在券商板塊，中際旭創(chuàng)的表現(xiàn)有待觀察市場整體風怎么吹?！绷硪换鹜堆腥耸糠Q。

（文章來源：21世紀經濟報道）

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