全面注冊制以來，參與打新的投資者數(shù)量整體呈現(xiàn)下降。打新收益降低，破發(fā)頻出的背景下，投資者打新策略從逢新必打逐漸向優(yōu)選個股轉(zhuǎn)變。

上篇《聚焦全面注冊制新生態(tài)》系列報道，通過大量歷史數(shù)據(jù)，從市場定價、參與者熱度以及機(jī)構(gòu)關(guān)注度維度揭秘了上市后股價表現(xiàn)優(yōu)秀的個股具備的特征。

(資料圖片僅供參考)

本篇以2021年以來上市的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所、主板（注冊制）共計998股為回測對象，從行業(yè)熱度、公司業(yè)績等維度對新股上市后的表現(xiàn)進(jìn)行歸因分析。

二級市場行情越火熱

新股“初試”成績越好

一般來說，市場行情火熱，交易活躍時，市場投資者信心高漲，申購新股的積極性相對較高，新股上市后不易出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象；而在市場下行期，新股更易出現(xiàn)破發(fā)情況。

回測歷史數(shù)據(jù)可知，2022年3月、4月、9月、12月以及2023年的3月、5月，市場整體呈現(xiàn)下行趨勢，投資者避險情緒升溫，新股上市首日破發(fā)數(shù)量明顯增加。

7月以來，市場情緒有所回暖，新股破發(fā)比例連續(xù)下降。6月新股的破發(fā)比例為28.21%，7月下降至18.92%，8月以來新上市13股，僅2股破發(fā)，破發(fā)比例降至15.38%。

近期，新股頻現(xiàn)暴漲行情，繼8月9日C盟固利、C威力、C碧興上市首日大漲之后，昨日掛牌的C藍(lán)箭再現(xiàn)飆升行情，盤中15分鐘內(nèi)觸及兩次臨停，最大漲幅超360%，按照最終收盤價55.58元/股計算，單簽盈利1.88萬元。

7月以來，共有50只新股上市，其中有13只新股的單簽盈利超過萬元，C盟固利和C威力的單簽盈利均超過4.6萬元，成為全面注冊制實施以來最具賺錢效應(yīng)的2只新股。

從近端次新股指數(shù)近期的走勢來看，8月以來8個交易日中，該指數(shù)連續(xù)錄得7根陽線，特別是近3個交易日，指數(shù)累計漲3.63%，成份股成交額持續(xù)放大，整體行情表現(xiàn)顯著強(qiáng)于大盤。

對于新股市場未來走勢，華金證券分析，當(dāng)前新股板塊仍處于上行周期，考慮到發(fā)行定價漸趨充分、新股上行周期持續(xù)時間已經(jīng)接近3個月左右，新股周期可能已步入上行后端，后續(xù)新股或?qū)⒔Y(jié)構(gòu)性活躍與結(jié)構(gòu)性分化并行。短期可關(guān)注兩條主線：一是前序新股下行周期末段或本輪上行周期前段，部分經(jīng)過適當(dāng)休整的近端人氣新股，同時具備事件主題或業(yè)績催化；二是近期上市，首日定價尚有空間或首日股價經(jīng)過快速調(diào)整消化，有事件或主題等情緒催化預(yù)期的新股標(biāo)的。

行業(yè)熱度對新股影響更大

從更微觀的角度來看，比起A股市場整體行情的波動，行業(yè)熱度對新股表現(xiàn)的影響更直接，影響程度也更大。

證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，2021年以來上市的998只注冊制新股，上市前3日（包含上市當(dāng)日，下同）所屬行業(yè)平均漲幅為0.01%。上市首日破發(fā)的新股組合，上市前3日行業(yè)平均跌幅0.63%；而上市首日漲超50%的組合，上市前3日行業(yè)平均漲幅0.29%。

中辰股份、海優(yōu)新材、三友聯(lián)眾3股于2021年1月22日上市，所屬行業(yè)均為電力設(shè)備。上市前3日電力設(shè)備行業(yè)指數(shù)連續(xù)錄得3根陽線，累計上漲10.54%。行業(yè)熱度催化股價表現(xiàn)，中辰股份、海優(yōu)新材、三友聯(lián)眾這3股的棄購率均不足0.3%，上市首日均獲得亮眼漲幅，分別錄得284.57%、211.7%、117.74%。

從行業(yè)基本面來看，2020年電力設(shè)備行業(yè)獲得市場資金熱捧，行業(yè)指數(shù)全年累計漲94.71%，僅次于社會服務(wù)行業(yè)指數(shù)全年漲幅；2021年電力設(shè)備行業(yè)全年上漲47.86%，高居申萬31個行業(yè)榜首。電力設(shè)備行業(yè)新股也順理成章成為資本市場的寵兒，2021年上市的電力設(shè)備行業(yè)新股平均棄購率為0.67%，上市首日均未破發(fā)，超六成新股上市首日漲幅超100%。

相比之下，2022年電力設(shè)備行業(yè)表現(xiàn)平淡，年內(nèi)行業(yè)指數(shù)累計下跌25.43%，位于行業(yè)跌幅榜前五，今年以來電力設(shè)備行業(yè)延續(xù)平淡，年內(nèi)行業(yè)指數(shù)累計下跌5.86%。在此背景下，自2022年開始，電力設(shè)備行業(yè)新股平均棄購率水平增長至4.38%，三成新股上市首日便破發(fā)，僅5只新股上市首日漲幅超100%。

從今年行情表現(xiàn)來看，TMT板塊（計算機(jī)、通信、傳媒、電子）無疑成為最大贏家，通信、傳媒、計算機(jī)行業(yè)指數(shù)累計上漲幅度占據(jù)31個行業(yè)前3位，電子行業(yè)累計上漲8.5%，排在第9位。上市首日漲幅居前的新股也多數(shù)來自TMT板塊，中電港、中科飛測-U、英方軟件、阿萊德等股上市首日均漲超100%。

北交所巨能股份是今年上市首日漲幅居前的公司，該股上市首日上漲227.27%，公司主要業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以實現(xiàn)智能工廠為目標(biāo)的各類工業(yè)機(jī)器人、自動化生產(chǎn)線和智能工廠管理軟件。該股于今年5月12日上市，其所屬的機(jī)器人指數(shù)在4月26日開啟觸底反彈，至其上市前一日已小幅反彈近4%。

由此可見，除了新股上市期間市場整體行情較熱利好股價表現(xiàn)之外，如果公司所屬的行業(yè)或概念屬于當(dāng)下市場關(guān)注度較高的板塊，新股上市期間恰逢其所屬概念爆發(fā)階段或觸底反彈階段，則新股棄購率整體水平相對較低，普遍處于1%左右水平，且容易受到投資者熱捧，收獲亮眼的市場表現(xiàn)。

長期表現(xiàn)還看公司基本面

對于市場大多數(shù)投資者來說，挑選新股除了比較市盈率、發(fā)行價高低以及行業(yè)熱度之外，業(yè)績往往是投資者最看重的指標(biāo)。特別是在市場波動加劇的背景下，業(yè)績虧損等因素可能會推升新股破發(fā)概率。

2021年以來上市的998只注冊制新股，上市前一個會計年度業(yè)績?yōu)樘潛p的公司有32股，占比3.21%；而上市首日股價便破發(fā)的180只新股中，上市前一個會計年度業(yè)績?yōu)樘潛p的公司有17家，占比9.44%，顯著高于整體水平；上市首日股價漲幅大于50%的組合中，這一比例僅為1.3%。

分上市板塊來看，滬市主板和深市主板新股上市前整體業(yè)績水平較好。上市前一個會計年度歸母凈利潤平均額分別為6.94億元和3.97億元，高于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所平均水平，上市首日破發(fā)股數(shù)量也相對最少，深市主板目前上市9只注冊制新股，均未破發(fā)；滬市主板目前上市9只注冊制新股，僅一股破發(fā)。目前破發(fā)股數(shù)量最多的是科創(chuàng)板，有69股上市首日破發(fā)，占比20.41%。

一般來說，業(yè)績有高成長預(yù)期的公司，不僅上市首日股價表現(xiàn)好，上市后也能持續(xù)獲得市場資金關(guān)注，行情表現(xiàn)堅挺。脫離業(yè)績，靠盤小、低發(fā)行價等為噱頭的新股，多數(shù)只有一日游行情。

2021年以來上市的注冊制新股，上市前一年歸母凈利潤平均為1.3億元，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率平均為21.29%。上市首日股價漲超50%且上市后3日、后5日以及后20日股價均錄得上漲的66股上市前一年歸母凈利潤平均為1.64億元，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率平均為26.31%，優(yōu)于整體平均水平。

化學(xué)原料股拓新藥業(yè)2021年10月27日在創(chuàng)業(yè)板上市，上市首日股價上漲50.81%，上市后3日、后5日以及后20日分別上漲3.3%、12.73%和242.3%，該股發(fā)行價為19.11元，上市后股價攀升，于2022年3月25日達(dá)到最高價230元/股，較發(fā)行價上漲1103.56%。拓新藥業(yè)上市前一年凈利潤為1.13億元，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為25.67%，上市后的2021年和2022年業(yè)績均保持盈利，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率分別保持在10.7%和23.23%。

股神巴菲特曾經(jīng)說過，凈資產(chǎn)收益率能常年持續(xù)穩(wěn)定在15%以上的公司都是好公司，一般都是增速較快、潛力大的公司。

排除今年上市的新股，以2021年和2022年上市的新股為篩選對象，按照2019年至2022年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率均保持在15%以上，上市首日股價未破發(fā)且上市后最高價日較上市日期超過100天的條件進(jìn)行篩選，共有36只股票入選。這些股票中有八成個股上市以來最高價較發(fā)行價上漲幅度超100%，華恒生物、東威科技、駿創(chuàng)科技、中科江南等上市以來的累計漲跌幅仍超過100%。

東威科技于2021年6月15日上市，發(fā)行價為9.41元/股，上市首日股價大漲339.21%，上市以來股價于2022年11月9日最高達(dá)到181.68元/股，較發(fā)行價上漲超1850%，截至目前，東威科技上市以來累計上漲155.01%。業(yè)績方面來看，東威科技自2017年以來的年度營業(yè)收入和凈利潤持續(xù)增長。

（文章來源：數(shù)據(jù)寶）

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