2021開年以來,隨著全球經濟共振復蘇、風險偏好提升、南下和海外資金共同流入等多重因素推動下,港股市場迎來火爆行情。截至1月19日,恒生指數(shù)年初至今上漲8.85%,恒生科技指數(shù)上漲11.26%,能源、科技板塊漲幅居前。浦銀安盛港股通量化優(yōu)選基金經理羅雯認為,隨著風險偏好修復,估值相對較低的港股市場將迎來配置的好時機。
經濟共振復蘇 風險偏好修復
疫情是導致本輪全球經濟同步、嚴重受創(chuàng)的核心原因,也是拖累經濟復蘇的較大制約因素。但新年伊始,新冠疫苗研發(fā)順利并已開始啟動注射,后續(xù)全球疫情有望邊際改善。與此同時,美國總統(tǒng)大選、英國脫歐協(xié)議等不確定性均將逐漸落地、消退,全球市場風險偏好將迎來修復。 羅雯認為,港股市場背靠中國大陸,可以享受到估值洼地、人民幣升值、指數(shù)改革以及南下資金加速流入等紅利。
首先,港股市場依托中國經濟,基本面或將領跑全球。經過 2個季度的修復,中國工業(yè)生產及盈利已基本恢復至疫情前水平。從方向上看,未來基本面的恢復仍具備中期的持續(xù)性。與此同時,全球經濟復蘇帶動需求回暖,海外供需缺口將繼續(xù)驅動中國出口維持高景氣。
其次,縱向對比來看,即便在疫情沖擊下盈利顯著惡化估值抬升,當前恒生綜指 14.9 倍的PE估值,仍不算很高。橫向對比來看,當前港股估值也處在主要市場靠后水平。與此同時,從恒生 AH 股溢價指數(shù)來看,當前 AH 溢價也已處于歷史較高水平。除了港股相對于A股的弱勢,還有人民幣升值的因素。隨著市場回暖,港股已在開啟修復行情。
此外,2021 年,一方面為推動美國經濟復蘇,另一方面也為了支撐龐大的財政刺激的貨幣化,美國貨幣政策很難出現(xiàn)收緊。因此,中美貨幣政策之間的分歧或將加大。
最后,南下的資金流入量是遠超北上資金量的,南下資金在香港市場的定義權在逐步提升,港股市場也將同步經歷估值體系的提升過程。
科技巨頭、價值龍頭雙輪驅動凸顯配置價值
展望后市,羅雯認為港股市場存在兩大優(yōu)勢,首先,數(shù)量上看大陸優(yōu)質、能夠代表和受益于中國經濟轉型升級持續(xù)增長的科技龍頭大多集結在港股。行業(yè)層面,無論是港股通南下資金、還是海外資金,都對港股資訊科技行業(yè)有大規(guī)模的持倉。個股層面,科技龍頭也在南下資金和海外資金持倉中排名靠前。
其次,估值較低,AH 價值龍頭折價明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示,當前 AH 溢價已是近10年高位水平附近。H 股中已出現(xiàn)了一批安全邊際較高,且AH溢價較大的標的。本輪 AH 溢價走闊主要由于港股的弱勢和人民幣的升值。在港股市場估值修復行情背景下,股價修復的空間也比較大。
羅雯表示,隨著全球經濟復蘇,疫情影響減弱,以及多個不確定性靴子落地, 2021年全球風險偏好將迎來顯著修復。受海外風險偏好回落影響而流出的外資,也將逐步回流。與此同時,港股通南下資金繼續(xù)大幅流入。港股市場將迎來南下和海外資金的共振流入,并推動港股市場上行。尤其是考慮到過去一年美國科技龍頭估值均大幅提升,海外中資股的科技龍頭整體估值水平提升的并不快,因此從全球配置的維度來看,港股科技龍頭的配置價值凸顯。
資料顯示,浦銀安盛港股通量化優(yōu)選基金(005255)投資于港股通標的股票的比例不低于非現(xiàn)金資產的80%。該基金投資港股比例較高,是相對較為純粹的港股投資產品。有望幫助投資者多元化配置,把握港股市場結構化變遷的機遇,分享香港市場未來的增長潛力。
關鍵詞: 港股市場迎來火爆
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