誰來為三年前一筆失敗的跨境并購買單?光大證券、招商銀行和暴風(fēng)集團(tuán)紛紛卷入了訴訟“連環(huán)套”。
6月1日,光大證券發(fā)布公告稱,招商銀行對光大資本提起訴訟,要求光大資本對其賠償訴訟金額約為人民幣34.89 億元。此前5月份,光大證券旗下的光大浸輝、上海浸鑫也對暴風(fēng)集團(tuán)及公司CEO馮鑫提起了“股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛”訴訟,要求賠償金額7.5億元。
三大企業(yè)卷入兩起訴訟的起因要追溯到2016年,彼時(shí)以暴風(fēng)集團(tuán)與光大證券牽頭的財(cái)團(tuán)以52億元完成對國際體育版權(quán)代理巨頭MPS 65%股權(quán)的收購。然而收購?fù)瓿蓛赡臧胫螅?018年10月MPS宣布破產(chǎn)。
這意味著52億元的投資打水漂,其所引發(fā)的連鎖反應(yīng)卻仍在持續(xù)。
訴訟“連環(huán)套”
涉事三家公司的多份公告還原了事件的來龍去脈。2016年,光大證券旗下子公司光大浸輝聯(lián)合了暴風(fēng)集團(tuán)等設(shè)立了浸鑫基金,以產(chǎn)業(yè)并購基金的方式,出資52億元收購英國體育版權(quán)公司MPS 65%的股權(quán)。
浸鑫基金的出資方依次分為優(yōu)先級、中間級和劣后級,分別出資32億元、10億元、10億元。天眼查信息顯示,該基金的股權(quán)名單包括14家企業(yè),認(rèn)繳出資額共52.03億元,其中出資最多的是招商財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司,其投入了28億元,背后的控股股東則是招商銀行。
另外,暴風(fēng)科技(“暴風(fēng)集團(tuán)”曾用名)、暴風(fēng)投資合計(jì)認(rèn)繳出資額為2.01億元,光大資本、光大浸輝合計(jì)認(rèn)繳出資額為6100萬元。
按照原計(jì)劃,收購?fù)瓿珊螅杀╋L(fēng)投資、光大資本同時(shí)對MPS進(jìn)行培育,當(dāng)條件成熟時(shí),暴風(fēng)集團(tuán)及其指定關(guān)聯(lián)方有權(quán)優(yōu)先對MPS進(jìn)行收購,收購期限為18個(gè)月內(nèi)。
這個(gè)資本團(tuán)之所以能順利組建起來,還在于《差額補(bǔ)足函》這份協(xié)議。協(xié)議指明,在浸鑫基金中,優(yōu)先級合伙人不能實(shí)現(xiàn)退出時(shí),由光大資本承擔(dān)相應(yīng)的差額補(bǔ)足義務(wù)。
也就是,如果事情順利發(fā)展,MPS被注入暴風(fēng)集團(tuán),由光大資本牽頭的浸鑫基金如愿實(shí)現(xiàn)投資退出;否則,光大資本會(huì)為優(yōu)先級合伙人兜底,補(bǔ)足差額,而暴風(fēng)集團(tuán)也會(huì)為光大資本的投資做擔(dān)保。
然而,短短兩年多,MPS經(jīng)營卻陷入困境,走向破產(chǎn)。而暴風(fēng)集團(tuán)最終沒有對其進(jìn)行收購,由此產(chǎn)生了前文所述的兩起訴訟,涉及賠償金額總和42.39億元。
MPS為何爆雷
MPS本是英國一家體育版權(quán)代理巨頭,手頭上擁有包括FIFA世界杯、歐洲足球錦標(biāo)賽、意甲、英超、西甲、法甲等多個(gè)優(yōu)質(zhì)體育賽事版權(quán)資源。為何在浸鑫基金收購?fù)瓿珊蠖潭倘陜?nèi)宣布破產(chǎn)?
國信證券(香港)高級副總裁何超告訴時(shí)代周報(bào)記者,海外企業(yè)大多是完全市場化經(jīng)營,在出現(xiàn)局部或全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí),龍頭企業(yè)、大型企業(yè)在較短時(shí)間內(nèi)業(yè)績迅速惡化以至于破產(chǎn)倒閉,也是時(shí)有發(fā)生且較為正常的事件。
2015年前后,中國資本巨頭開始熱衷于海外收購,當(dāng)體育概念的風(fēng)潮席卷而來,不少企業(yè)砸下重金收購了海外的諸多體育賽事版權(quán)。彼時(shí),剛上市的暴風(fēng)集團(tuán)是資本的寵兒,市值飆升到近400億元。
2016年,馮鑫給暴風(fēng)集團(tuán)定下了新的戰(zhàn)略目標(biāo):圍繞TV+VR,構(gòu)建體育和影業(yè)兩大內(nèi)容板塊。海外并購體育版權(quán)看似為一條捷徑。
而光大證券也處于特殊的改革期。2014年,光大證券剛剛遭遇前一年的“816”內(nèi)幕交易事件重創(chuàng),損失過億的同時(shí),相關(guān)負(fù)責(zé)人被證監(jiān)會(huì)罰款5億元。薛峰接任總裁一職,開始全面重整各項(xiàng)業(yè)務(wù),其中一個(gè)方向便是布局和開拓國際市場。
雙方一拍即合。MPS這筆收購之外,2016年中企海外并購額超萬億,其中銀行貸款等成資金主要來源。過熱的海外并購也引起了監(jiān)管層的注意,為了防范投資風(fēng)險(xiǎn),2016年底,海外并購開始收緊。
暴風(fēng)集團(tuán)在公告中指出,浸鑫基金完成初步交割后,國家政策和監(jiān)管環(huán)境發(fā)生了較大變化,對娛樂業(yè)、體育俱樂部等境外投資進(jìn)行嚴(yán)格限制。
事實(shí)上,MPS自身也隱藏著較大的經(jīng)營不確定性,浸鑫基金收購之時(shí),MPS的諸多體育版權(quán)大多在1?2年內(nèi)即將到期。
更關(guān)鍵的是,浸鑫基金并沒有對MPS的原核心團(tuán)隊(duì)作出業(yè)績承諾要求以及簽署競業(yè)協(xié)議。收購?fù)瓿芍螅琈PS的三位創(chuàng)始人開始陸續(xù)減持,并另起爐灶建立新的體育版權(quán)公司。
種種不確定因素的疊加,影響到了MPS對于賽事版權(quán)的爭奪。2017年10月,MPS失掉意甲國際版權(quán)的競標(biāo),之后又被BeIN體育把法甲版權(quán)奪走,此后MPS節(jié)節(jié)敗退。去年10月,針對法國網(wǎng)球聯(lián)合起訴MPS拖欠版權(quán)款的訴訟,英國高等法院宣判,MPS正式破產(chǎn)清算。
余震持續(xù)
這筆失敗的收購大大挫傷了光大證券的元?dú)狻F?018年財(cái)報(bào)顯示,因投資項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),浸鑫基金未能按原計(jì)劃實(shí)現(xiàn)退出,公司計(jì)提了14億元預(yù)計(jì)負(fù)債及1.21億元其他資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,共計(jì)減少公司2018年度合并利潤總額約15.21億元,減少合并凈利潤約11.41億元。這也使得光大證券2018年的凈利潤約為1.03億元,同比暴跌96.6%。
3月份,上海證監(jiān)局對光大資本和光大證券董事長薛峰分別采取了責(zé)令改正、監(jiān)管談話的行政監(jiān)管措施,并指出,光大資本管控機(jī)制不完善,子公司存在管控不力,公司內(nèi)部控制存在缺陷等問題。一個(gè)月后,薛峰辭去光大證券董事長、董事的職務(wù)。
暴風(fēng)集團(tuán)也遭到了深交所的年報(bào)問詢。暴風(fēng)稱,2018年度股權(quán)投資損失約3.50億元,其中浸鑫基金對外投資項(xiàng)目MPS投資2018年下半年進(jìn)入破產(chǎn)清算程序,權(quán)益法核算承擔(dān)浸鑫基金虧損48.83萬元,計(jì)提減值損失1.5億元。另外,因暴風(fēng)魔鏡、浸鑫基金、萌小豬經(jīng)營情況出現(xiàn)較大困難,全額計(jì)提應(yīng)收賬款損失約1.01億元。
MPS這起失敗的收購已成定局,暴露出了中國企業(yè)海外并購缺乏經(jīng)驗(yàn)的問題。 “海外并購風(fēng)險(xiǎn)中,除了較為熟悉的政策風(fēng)險(xiǎn)、文化差異、資金風(fēng)險(xiǎn)等,還有兩大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),即估值差異及業(yè)績保障差異。”何超說道。
他解釋,企業(yè)需要注意,可能收購標(biāo)的已經(jīng)度過了快速成長期進(jìn)入穩(wěn)定期甚至衰退期,即使有業(yè)績保障也并不能保證企業(yè)的業(yè)績可以得到全部或部分的剛性兌現(xiàn),應(yīng)該更為審慎的評估擬并購企業(yè)所在國家/地區(qū)的商業(yè)慣例、政企文化和歷史案例,以更準(zhǔn)確地評估企業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)及提前做好應(yīng)對預(yù)案。
關(guān)鍵詞: 暴風(fēng)集團(tuán)
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