在近兩個(gè)交易日上演史無前例的“逼空”行情后,當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月8日,倫敦金屬交易所(LME)不得不選擇“拔網(wǎng)線”,宣布暫停異常波動(dòng)的鎳期貨交易,并取消了當(dāng)天0點(diǎn)起所有在場外和LME select交易系統(tǒng)進(jìn)行的鎳交易,且推遲于3月9日交割的現(xiàn)貨鎳合約交割。受外盤影響,滬鎳連續(xù)兩日“一”字漲停,上海期貨交易所也于3月9日發(fā)布通知,暫停鎳期貨部分合約交易一天。俄烏沖突、“逼空”大戰(zhàn)、市場博弈,這一場瘋狂的期貨炒作何時(shí)才會(huì)進(jìn)入冷靜期?
漲幅明顯偏離基本面
作為世界上最大的有色金屬交易所,LME也承受不住“妖鎳”的大漲。除了暫停異常波動(dòng)的鎳期貨交易,3月9日,LME還表示,不早于3月11日前恢復(fù)鎳期貨交易,并為鎳期貨設(shè)10%的單日漲跌幅限制。此外,LME將鎳交易的保證金要求提高一倍,從3月10日收盤時(shí)起,每噸鎳交易的初始保證金將為4808美元。此外,LME對(duì)鋁、鋅和銅的初始保證金分別增8.3%、7.1%和4.4%。
滬鎳方面,如果鎳期貨合約在3月7日、3月8日、3月9日都出現(xiàn)同方向漲停板的話,即滿足了連續(xù)三個(gè)交易日出現(xiàn)同方向單邊市的情況,按照《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》的規(guī)定,在3月10日即3月9日晚夜盤時(shí)起,交易所可以對(duì)以上合約采取暫停交易一天或者繼續(xù)交易的措施。
3月9日,上海期貨交易所隨即發(fā)布通知稱,當(dāng)日晚夜盤交易起,ni2204、ni2205、ni2206、ni2207、ni2209、ni2212、ni2301合約暫停交易一天。
對(duì)于交易平臺(tái)來說,這樣的操作屬于不得不做出的選擇。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月8月,LME鎳價(jià)盤中一度大漲超100%,兩個(gè)交易日累計(jì)大漲250%。當(dāng)天8點(diǎn)15分起,倫鎳停牌,收漲66.4%至8萬美元/噸,超過2007年的歷史最高點(diǎn)。受倫鎳影響,截至北京時(shí)間3月9日中午收盤,滬鎳?yán)^續(xù)“一”字漲停。
據(jù)了解,鎳是一種銀白色金屬,主要用途是制造不銹鋼和三元鋰電池等,其中不銹鋼領(lǐng)域消費(fèi)占全球比例高達(dá)70%,動(dòng)力電池也呈現(xiàn)出高鎳化趨勢。從全球供給看,鎳的生產(chǎn)集中度較高,印度尼西亞、菲律賓、俄羅斯是三大鎳生產(chǎn)國。據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù),2020年俄羅斯鎳產(chǎn)量占全球11.3%,初步預(yù)計(jì)2021年占比將在9.1%左右。
在中國銀行研究院研究員王梅婷看來,鎳價(jià)目前的漲幅已經(jīng)明顯偏離基本面,“LME不設(shè)漲跌幅限制,兩天內(nèi)盤中價(jià)格從低于3萬美元/噸拉漲至10萬美元/噸以上,而2020年初鎳價(jià)僅1萬-2萬美元”。中鋼經(jīng)濟(jì)研究院首席研究員胡麒牧也對(duì)北京商報(bào)記者表示,“這次期貨市場的暴漲沒有現(xiàn)貨市場的供需關(guān)系支撐,因此期貨的價(jià)格背離了現(xiàn)貨市場的供需關(guān)系。從期貨來看,鎳這個(gè)品種的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出它的歷史價(jià)格。”
逼空大戰(zhàn)“作祟”?
鎳價(jià)的突然異動(dòng)讓人忍不住發(fā)問,究竟是誰在推高鎳價(jià)?王梅婷表示,鎳短期內(nèi)離譜上漲,主要是俄烏沖突加上資本運(yùn)作所引發(fā)。
在王梅婷看來,受限于制裁,俄羅斯產(chǎn)的鎳或不能作為交割品,且運(yùn)輸難度較高,東南亞鎳短期不能彌補(bǔ)產(chǎn)能,且交割品存在一定差異。這導(dǎo)致資本市場上期貨賣出方無法提供足額貨物用于交易,又無法解除合約,引發(fā)所謂“逼空”事件,類似于2020年初原油期貨市場的情況。
所謂“逼空”,即指逼迫空方買入。有傳聞稱,國際大宗商品交易商嘉能可集團(tuán)在倫鎳上逼倉鎳礦巨頭青山控股。胡麒牧解釋稱,“期貨市場上的多頭和空頭大部分不會(huì)把自己的頭寸持有到最后交割的環(huán)節(jié),他們會(huì)在交割月之前找一個(gè)對(duì)手盤平倉。正常的平倉有買有賣,但目前鎳期貨的持倉比較集中,多頭和空頭相互都知道對(duì)方的底牌,找到了對(duì)方的漏洞”。
“青山控股持有20萬噸空頭倉位,到了交割月,如果拿不出20萬能夠注冊倉單的鎳的話,就無法完成交割。同時(shí),青山控股應(yīng)該也不想進(jìn)入交割環(huán)節(jié),它做鎳的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù),真正的現(xiàn)貨要賣給自己的客戶,不可能放到交割庫里去賣給對(duì)手盤,所以正常情況下它會(huì)更愿意平倉。”胡麒牧說。
胡麒牧進(jìn)一步指出,青山控股想找對(duì)手盤平倉,但它的地位比較不利,因?yàn)樗鼪]有退路。進(jìn)入交割月,如果手里沒有足夠倉單,就只能到市場上找?,F(xiàn)在對(duì)手盤持倉非常集中,市場上的鎳礦可能大部分都在嘉能可手里,不會(huì)低價(jià)賣出,那么高價(jià)買來就會(huì)賠錢。
胡麒牧還指出,“正常情況下期貨市場和現(xiàn)貨市場會(huì)聯(lián)動(dòng),期貨市場上虧了多少現(xiàn)貨市場會(huì)補(bǔ)回來。但這必須基于期貨現(xiàn)貨走勢有供需基本面支撐,套期保值的策略才會(huì)有效。但這次現(xiàn)貨市場上并不缺鎳,只是被一些大戶攥在手里”。
對(duì)于傳聞,據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道,青山實(shí)業(yè)董事局主席項(xiàng)光達(dá)回應(yīng)稱:“老外的確有些動(dòng)作,正在積極協(xié)調(diào)”,“青山是家優(yōu)秀的中國企業(yè),倉位和經(jīng)營都沒有問題。”嘉能可相關(guān)人員則在回復(fù)每日經(jīng)濟(jì)新聞時(shí)表示,“上述這種說法毫無依據(jù)。”
20家上市公司回應(yīng)影響
胡麒牧表示,目前的情況對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展非常不利,價(jià)格暴漲暴跌會(huì)導(dǎo)致一些人爆倉,原材料價(jià)格波動(dòng)也不利于不銹鋼等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)行。此外可能還會(huì)有大量基金、金融衍生品會(huì)爆倉,帶來一些金融、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)此,3月9日,20家A股上市公司在互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)鎳價(jià)上漲的影響。其中,盛屯礦業(yè)表示,公司未參與銅鎳期貨市場投機(jī),目前保值頭寸數(shù)量較小;圖南股份表示,公司未參與期貨投機(jī)交易,不存在爆倉等風(fēng)險(xiǎn);天奇股份表示,如鎳價(jià)持續(xù)保持高位,可能帶來公司鎳產(chǎn)品售價(jià)提升以及現(xiàn)有存貨收益,同時(shí)也可能帶動(dòng)公司采購成本上升;科力遠(yuǎn)表示,鎳價(jià)波動(dòng)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營及收入、利潤影響較小。
目前隨著交易平臺(tái)的出手,鎳價(jià)或許也將有所回調(diào)。3月9日當(dāng)天,滬鎳2208、2210、2211合約均跌停,2302合約逼近跌停。滬鎳2204主力合約停牌。
“從目前來看,倫敦金屬交易所已經(jīng)宣布交易暫停,應(yīng)該會(huì)讓雙方達(dá)成一個(gè)平倉協(xié)議,品種就可以再正常地進(jìn)行交易了,價(jià)格也會(huì)快速回落。”胡麒牧表示。
王梅婷也對(duì)北京商報(bào)記者表示,“由于倫敦金屬交易所暫停并取消了部分交易,預(yù)計(jì)未來雙方或協(xié)議價(jià)取消相關(guān)合約,保證國際大宗金屬市場穩(wěn)定,這符合各方長期利益”。她提到,此前美國股市多次“烏龍指”事件,也有類似的處理方式。
為了解決當(dāng)前的問題,青山集團(tuán)3月9日表示,將用旗下高冰鎳置換國內(nèi)金屬鎳板,已通過多種渠道調(diào)配到充足現(xiàn)貨進(jìn)行交割。瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)最新發(fā)表機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)稱,預(yù)期鎳價(jià)6月末回落至34000美元,明年3月前進(jìn)一步下行至28000美元。
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