近日，北京美中宜和醫(yī)療管理（集團(tuán)）有限公司發(fā)生工商變更，字節(jié)跳動旗下小荷健康增持相關(guān)股權(quán)，對美中宜和全資控股。隨后傳出的百億元收購金額，讓這筆交易的討論度節(jié)節(jié)上升。一時間，字節(jié)跳動收購美中宜和成為了投資圈熱議的話題。

美中宜和是一家聚焦中高端的?？漆t(yī)院，能提供產(chǎn)科、婦科、兒科、輔助生殖、產(chǎn)后康復(fù)、產(chǎn)后休養(yǎng)等服務(wù)。

(資料圖)

互聯(lián)網(wǎng)巨頭跨界醫(yī)療不算少見，但字節(jié)跳動在涉足醫(yī)療的第三年便直接進(jìn)行百億收購，多少有些驚人。

對于如此大額交易，有人認(rèn)為本次交易價格并不出格，字節(jié)跳動布局醫(yī)療的舉動步步為營，目光長遠(yuǎn)；也有人認(rèn)為當(dāng)下并不是收購醫(yī)院的好時候，豪氣出手未必能帶來理想的收益，甚至?xí)l(fā)未來的現(xiàn)金流問題。

美中宜和究竟是一家怎樣的公司，除了?？漆t(yī)療服務(wù)之外，它又有什么獨特能力，使得其價格被抬至百億元？而與一眾互聯(lián)網(wǎng)大廠相比，字節(jié)跳動的醫(yī)療布局，又有什么不同之處？

私立婦產(chǎn)科龍頭，上市不易

美中宜和醫(yī)療成立于2006年，是一家私立醫(yī)療機(jī)構(gòu)，專注為中外家庭提供專業(yè)的婦科、產(chǎn)科和兒科醫(yī)療服務(wù)，旗下共建設(shè)有7家婦兒醫(yī)院、2家綜合門診中心及5家月子中心，分別位于北京、天津、廣州、深圳。到目前為止，該公司已成功接生新生兒超6萬名，據(jù)稱是國內(nèi)分娩量最大的私立醫(yī)院。

值得注意的是，在2020年1月，美中宜和并購了北京寶島婦產(chǎn)醫(yī)院，并成為首家在北京和天津兩地同時具備輔助生殖資質(zhì)的機(jī)構(gòu)。

由于在婦產(chǎn)專科領(lǐng)域的優(yōu)勢，美中宜和自創(chuàng)立以來，便吸引了多方投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注，累計收獲7輪融資，投資者中不乏藥明康德、高瓴創(chuàng)投、君聯(lián)資本、華平投資等知名投資機(jī)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)公司。

美中宜和融資經(jīng)歷，晨哨并購制圖

而在運營多年之后，美中宜和也逐漸開始探索自己的上市道路。

2019年，啟迪古漢籌劃收購美中宜和。由于兩家公司的體量差距，當(dāng)時這筆“蛇吞象”的交易被視為美中宜和的借殼上市舉措。然而不到一個月這筆交易便告吹，美中宜和的第一次上市嘗試宣告失敗。

2020年10月，美中宜和與中金公司簽署創(chuàng)業(yè)板上市輔導(dǎo)協(xié)議，再度踏上了上市之路。然而不到一年，由于“市場變化及公司自身戰(zhàn)略考量”，該公司又終止了上市輔導(dǎo)。

這樣一家上市屢屢失敗的醫(yī)療服務(wù)企業(yè)，為什么能換來字節(jié)跳動的100億元收購呢？

要回答這個問題，或許要從其擁有的輔助生殖資質(zhì)，以及輔助生殖這個細(xì)分賽道說起。

輔助生殖：政策推動下的千億藍(lán)海

輔助生殖技術(shù)，作為守護(hù)不孕不育患者生育權(quán)的重要手段之一，近年來需求正不斷增加。

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國不孕不育率逐年攀升，目前已達(dá)12-18%。國家藥監(jiān)局預(yù)測，2023年我國不孕不育率將增加至18.2%。在這一大背景下，我國輔助生殖市場不斷擴(kuò)大。2018-2023年，我國輔助生殖市場的預(yù)計復(fù)合增速為14.5%。有測算稱，隨著相關(guān)產(chǎn)業(yè)滲透率的增長，中國輔助生殖潛在市場規(guī)模可超7000億元。

但在往年間，我國對輔助生殖從嚴(yán)監(jiān)管，嚴(yán)控生殖中心數(shù)量，對輔助生殖牌照采取審批制，因而國內(nèi)輔助生殖市場一直具有高壁壘屬性，競爭格局以公立生殖中心占主導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)的想象力有限。

不過近年來，隨著相關(guān)政策的推動，中國輔助生殖產(chǎn)業(yè)正迎來快速發(fā)展的機(jī)會。

在二孩、三孩政策放開時，輔助生殖便引發(fā)了市場的集中關(guān)注。不過與之相比，一系列直接助力輔助生殖的政策才是重頭戲。

2021年1月，《人類輔助生殖技術(shù)應(yīng)用規(guī)劃指導(dǎo)原則（2021版）》頒布，新指導(dǎo)原則對三代試管嬰兒技術(shù)準(zhǔn)入要求適度放寬，積極鼓勵更多輔助生殖機(jī)構(gòu)提高輔助生殖水平助力優(yōu)生優(yōu)育。同年8月，國家醫(yī)保局將一系列輔助生殖用藥納入醫(yī)保支付范疇，為輔助生殖開啟了醫(yī)保支付大門。

而到今年，輔助生殖相關(guān)政策進(jìn)一步落實。2月北京醫(yī)保局等印發(fā)《關(guān)于規(guī)范調(diào)整部分醫(yī)療服務(wù)價格項目的通知》，將16 項輔助生殖技術(shù)納入醫(yī)保甲類報銷范圍內(nèi)。隨后四川省衛(wèi)健委、湖南省衛(wèi)健委和湖南省衛(wèi)健委紛紛就動輔助生殖技術(shù)納入醫(yī)保進(jìn)行了答復(fù)，并對相關(guān)工作做出了承諾。

政策引導(dǎo)下，輔助生殖產(chǎn)業(yè)或?qū)⒈l(fā)。美中宜和作為在該領(lǐng)域擁有多年經(jīng)驗的老手，便有望吃到這一波紅利。

而這，也就是字節(jié)跳動愿意豪擲百億的原因所在。

那么，字節(jié)跳動能通過本次收購抓住輔助生殖的紅利，從而成就自己的醫(yī)療夢嗎？

字節(jié)跳動，為何專注線下？

能夠通過并購直接進(jìn)入一個藍(lán)海行業(yè)，自然是件好事。但是話說回來，字節(jié)跳動此次收購的確算不上便宜。

與之相比，有“輔助生殖第一股”之稱的細(xì)分領(lǐng)域龍頭錦欣生殖，目前市值僅為有135億港元；而擁有輔助生殖業(yè)務(wù)、在婦產(chǎn)科領(lǐng)域頗有聲譽的高端民營醫(yī)院和睦家，去年私有化時股權(quán)價值僅有15.82億美元，當(dāng)時約合102.4億人民幣。

由此看來，業(yè)內(nèi)人士和相關(guān)分析人員對字節(jié)跳動此次的百億元收購提出質(zhì)疑，也是情理之中。

同時，與阿里、京東等其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭相比，字節(jié)跳動缺乏電商基礎(chǔ)，很難復(fù)刻它們在醫(yī)藥零售領(lǐng)域的成功。因此也有人認(rèn)為，字節(jié)如今大舉進(jìn)軍醫(yī)療，可能只會空耗資金，空手而歸。

但另一方面，字節(jié)跳動當(dāng)下的醫(yī)療布局，與阿里、京東的早期醫(yī)療健康發(fā)展路徑有明顯區(qū)別。

字節(jié)跳動的醫(yī)療探索始于2020年。當(dāng)年其以5億元收購醫(yī)療科普網(wǎng)站百科名醫(yī)，隨后成立小荷醫(yī)療，收購了幺零貳四、松果醫(yī)療等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司。

但是隨后，字節(jié)跳動很快轉(zhuǎn)而走入線下醫(yī)療。2020年末，該公司成立“松果門診”，直接開始建設(shè)線下醫(yī)療門店。隨后該公司投資的心理健康醫(yī)療平臺好心情、腫瘤多學(xué)科會診平臺愛瑞奇跡，都擁有自己的線下門店或醫(yī)院。

如今，字節(jié)跳動直接控股婦產(chǎn)科醫(yī)院美中宜和，也進(jìn)一步展現(xiàn)了其加碼線下醫(yī)療服務(wù)的決心。

相對于阿里健康、京東健康等利用互聯(lián)網(wǎng)巨頭的線上優(yōu)勢，從線上往線下延伸、注重醫(yī)療零售供應(yīng)鏈建設(shè)的模式，字節(jié)跳動如今籌碼更多押在了線下醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)上。

從一個互聯(lián)網(wǎng)巨頭的角度來看，如此做法的確有些錯位，也加大了其拓展醫(yī)療業(yè)務(wù)的風(fēng)險。但是作為一家被公認(rèn)缺乏電商基因的公司，字節(jié)跳動如果要去與阿里、京東在賣藥領(lǐng)域展開競爭，所承擔(dān)的壓力同樣不會小。適度的錯位競爭，從線下醫(yī)療服務(wù)出發(fā)，也許才更適合作為字節(jié)跳動這個“后進(jìn)者”。

醫(yī)療是一個需要長期投入的產(chǎn)業(yè)。字節(jié)跳動一百億的收購費用究竟是幫助其真正進(jìn)入醫(yī)療領(lǐng)域的敲門金磚，還是一筆誤入歧途后不得不認(rèn)的學(xué)費，仍有待時間檢驗。

關(guān)鍵詞： 美中宜和 輔助生殖技術(shù) 有人認(rèn)為