To VC的時(shí)代徹底過(guò)去了，未來(lái)，不會(huì)創(chuàng)造利潤(rùn)的公司將尸骨無(wú)存。

今年8月，累計(jì)融資9輪、估值超200億的喜馬拉雅首次明確“盈利計(jì)劃”。據(jù)晚點(diǎn) LatePost報(bào)道，其詳細(xì)計(jì)劃如下：

(相關(guān)資料圖)

今年四季度實(shí)現(xiàn)單季盈利，全年凈虧損收窄至 3 億元左右。

2023 年實(shí)現(xiàn)全年盈利 2 億 - 3 億元。

5 年后，實(shí)現(xiàn)年收入 200 億元、盈利 40 億元。

喜馬拉雅已經(jīng)成立10年，當(dāng)一個(gè)CEO開(kāi)始將“盈利”明確提上日程，想必是遇到資金壓力了。在資金上，喜馬拉雅曾作出兩個(gè)方向努力。

喜馬拉雅曾想過(guò)通過(guò)IPO融資，但3次不順。第一次是去年5月沖刺港股，失?。蝗ツ?月轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，未果；今年3月，喜馬拉雅更新招股書(shū)，但尚未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

從業(yè)務(wù)賺錢(qián)角度看，喜馬拉雅虧損壓力增大。據(jù)最新招股書(shū)，喜馬拉雅的營(yíng)收持續(xù)上漲：2019年收入約27億，2020年為40億，2021年為59億。但近3年的虧損也日益拉大，分別為19億、29億、51億。去除非業(yè)務(wù)因素干擾后，凈虧損依然為7.5億、5.4億、7.6億，3年累計(jì)虧損超20億。

公司賬上的現(xiàn)金也日益變少。2020年年末，賬上還有11.5億；到了去年年末，只剩下5.4億。照去年這種燒錢(qián)速度，喜馬拉雅的資金將在今年年底消耗殆盡。

現(xiàn)在是必須采取行動(dòng)的時(shí)候了。“盈利計(jì)劃”是今年8月份提出的，上半年公司預(yù)計(jì)又消耗了小幾億。由此推測(cè)，喜馬拉雅目前賬上可能只剩2-4億元。

早在今年3月份，喜馬拉雅已經(jīng)明確指出，當(dāng)前業(yè)務(wù)的最大風(fēng)險(xiǎn)便是資金風(fēng)險(xiǎn)。而資金風(fēng)險(xiǎn)的背后，是喜馬拉雅亟待要解決的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

喜馬拉雅當(dāng)下最大的挑戰(zhàn)是什么？流量/用戶增長(zhǎng)壓力。流量碎片化時(shí)代，用戶不愿意留在喜馬拉雅了；短視頻時(shí)代，用戶找到比音頻產(chǎn)品更好的選擇了。 為了維持流量/用戶的增長(zhǎng)，喜馬拉雅必須持續(xù)不斷地?zé)X(qián)（比如營(yíng)銷(xiāo)），并且數(shù)額越來(lái)越大。

而喜馬拉雅的盈利又極度依賴流量。其最賺錢(qián)的業(yè)務(wù)有兩個(gè)：會(huì)員訂閱、廣告。會(huì)員訂閱一方面需要持續(xù)不斷地獲客，而廣告本質(zhì)就是賣(mài)流量的生意。

盡管在招股書(shū)中，喜馬拉雅例舉了一系列數(shù)據(jù)，證明其業(yè)務(wù)仍在增長(zhǎng)：2019-2021年，其移動(dòng)端月活用戶分別為8230萬(wàn)、1.02億、1.15億；月活付費(fèi)用戶分別為510萬(wàn)、1010萬(wàn)、1490萬(wàn)。

但這些數(shù)據(jù)都是可以用錢(qián)燒出來(lái)的。招股書(shū)中，喜馬拉雅提到資金壓力的首要因素為：為提升品牌知名度及擴(kuò)大用戶群，而產(chǎn)生銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)花費(fèi)。相較于用戶的微增，喜馬拉雅的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用增長(zhǎng)巨大：最近3年分別為12.18億、17.07億、26.3億元。

一些體現(xiàn)效率的數(shù)字，是用錢(qián)燒不出來(lái)的。比如每位用戶貢獻(xiàn)的收入，會(huì)員訂閱業(yè)務(wù)分別為11.6元、10.08元、11.2元（2019年-2021年），呈下滑趨勢(shì)。

此外，喜馬拉雅更傾向于引用對(duì)自己更有利的數(shù)據(jù)。比如它引用報(bào)告稱(chēng)，2021年用戶每天花費(fèi)時(shí)間排名的內(nèi)容形式分別為：在線音頻（131.2分鐘/日）、短視頻（87.2分鐘/日）、長(zhǎng)視頻（71.9分鐘/日）。

而據(jù)易觀同時(shí)期數(shù)據(jù)，2020Q1-2021Q2用戶使用時(shí)長(zhǎng)排名里，短視頻的時(shí)長(zhǎng)占比從約20%增長(zhǎng)至25%，呈上升趨勢(shì)；音頻娛樂(lè)的時(shí)長(zhǎng)占比小于4%，呈下滑趨勢(shì)。

鉛筆道認(rèn)為，兩組數(shù)據(jù)都是真實(shí)的，但易觀的同期數(shù)據(jù)更貼近市場(chǎng)真相。

由此可見(jiàn)，在用戶逃離音頻的不可逆時(shí)代，喜馬拉雅如何留住/拉新用戶，是當(dāng)下最大的挑戰(zhàn)。過(guò)往10年，喜馬拉雅更多通過(guò)“燒錢(qián)”完成了這件事；未來(lái)10年，音頻紅利不再，資金也不再寬裕，喜馬拉雅怎樣用更經(jīng)濟(jì)的手段完成目標(biāo)，是其業(yè)務(wù)最大挑戰(zhàn)。

當(dāng)然，認(rèn)知是企業(yè)轉(zhuǎn)型中的最大驅(qū)動(dòng)力。喜馬拉雅只要意識(shí)到盈利的重要性，就已經(jīng)掃清了賺錢(qián)的最大障礙。鉛筆道有幾大建議：

一，擁抱短視頻流量，不要再堅(jiān)守“獨(dú)立門(mén)戶”策略，哪里有流量就擁抱哪里。

二，探索“短視頻+音頻”結(jié)合的新產(chǎn)品，滿足用戶更大需求。

三，再融一輪資，哪怕是流血融資，當(dāng)前的現(xiàn)金儲(chǔ)備量太低了。

目前來(lái)看，喜馬拉雅面臨的挑戰(zhàn)來(lái)自客觀環(huán)境，于其同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而言，挑戰(zhàn)同樣存在。在整個(gè)市場(chǎng)份額中，喜馬拉雅的基本面數(shù)據(jù)都處于領(lǐng)先位置，因此，它也有應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的最大資本。

關(guān)鍵詞： 喜馬拉雅 資金壓力 最大的挑戰(zhàn)