上周以來,人民幣迅速貶值。6月27日,人民幣對美元中間價報6.5569,貶值389個基點,為近半年來新低。
人民幣為何貶值?后期走勢又將如何?人民幣走勢對哪些板塊走勢有影響?本文將一一為你梳理清楚。
資料圖。中新經(jīng)緯常濤
人民幣為何貶值?
中國外匯投資研究院院長譚雅玲在接受中新經(jīng)緯采訪時指出,本輪人民幣貶值主要有四方面原因。
第一,美元指數(shù)的升值給人民幣貶值帶來的壓力不可否認。wind數(shù)據(jù)顯示,自4月以來,美元指數(shù)顯著走高,截至發(fā)稿,報94.65點。
第二,內(nèi)在經(jīng)濟因素也給人民幣貶值帶來了壓力。譚雅玲解釋道,外貿(mào)出口在增長,但是外貿(mào)的利潤在減少。“當匯率是6.98的時候,大家都在討論會不會破7,很多企業(yè)都敢抓訂單,但人民幣升值到6.27的時候,這些企業(yè)的損失就很大了。”因此,譚雅玲認為本輪貶值和外貿(mào)指標也不無關系。
第三,近期股市的調(diào)整對人民幣的走勢也起到了推波助瀾的作用。“股市和匯率沒有直接的關系,因為股市反映的是國內(nèi)實體經(jīng)濟,而匯率反映的是對外貿(mào)易的交往,但是市場情緒和心理因素的影響對人民幣也會帶來打壓。
第四,近期定向降準釋放的流動性預期也對匯率造成了影響。中國人民銀行在6月24日表示,為進一步推進市場化法治化“債轉股”,加大對小微企業(yè)的支持力度,決定從7月5日起實施定向降準,此次降準可釋放資金約7000億元。
資料圖。中新經(jīng)緯張義華
招商證券宏觀分析師謝亞軒則指出,本輪人民幣貶值主要出于外匯市場供求狀況的變化。當前外匯供小于求,匯率走弱,供求因素是人民幣匯率變動的主要原因。他指出,外匯供求的邊際變化,既受國內(nèi)股票價格劇烈波動和外匯市場各種傳言引發(fā)的恐慌情緒的干擾,也受資本市場資金外流引發(fā)的購匯需求的影響。
后期走勢如何?
譚雅玲認為人民幣后期走勢可以用八個字概括:雙邊走勢,以貶為主。她同時強調(diào),人民幣匯率指標下調(diào)無需恐慌,這對于中國未來經(jīng)濟更多是利好因素。“對于大型國有出口企業(yè)來說,6.5-6.6這一區(qū)間是底線,在這個區(qū)間里他們是可以生存下去的。”譚雅玲說。
華創(chuàng)證券分析師牛播坤則指出,目前尚未觀察到資本流動顯著惡化的跡象,國內(nèi)政策面也依舊是微調(diào)、而非轉向,因此他傾向于認為在悲觀情緒集中宣泄后,在岸和離岸匯率將逐步向中間價收斂,人民幣有望重回年初以來跟隨美元波動的常態(tài)。
招銀國際首席經(jīng)濟學家丁安華認為,關于人民幣匯率走勢的判斷,需要放在“寬貨幣、嚴信用”的政策組合下思考。“寬貨幣”定向降準,(國債)無風險利率下行,附帶的結果是中美十年國債利差收窄;“嚴信用”行政去杠桿,表外融資渠道崩塌,企業(yè)紛紛赴海外發(fā)行美元債,結匯盤源源不斷涌入國內(nèi)。“寬貨幣、嚴信用”的政策力量,在短期內(nèi)大于中美利差的市場牽制,人民幣將會繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降小幅貶值的格局。
東方證券分析師潘捷也認為,匯率短期有壓力,但是不必過分擔憂。“即使非常悲觀假設下(美元指數(shù)上行至104,CFETS 指數(shù)下行至95),人民幣對美元至多貶值到6.9。在之后的政策層面,我們預計會通過邊際的貨幣寬松,疊加產(chǎn)業(yè)政策和財政政策,對經(jīng)濟構成實質(zhì)性支撐。此外,中國近年來在防控系統(tǒng)性風險,加強金融監(jiān)管等方面的努力已經(jīng)初見成效目前,貿(mào)易摩擦對于經(jīng)濟和匯率引起的悲觀預期只是階段性的。”潘捷稱。
對哪些板塊是利好?
東興證券分析師譚可指出,從市場共識的邏輯來看,人民幣匯率波動影響最大的板塊將是航空、紙業(yè)以及能源、有色等具有以美元計價國際期貨產(chǎn)品的板塊。航空由于有大量的外幣負債,當人民幣升值時,會獲得匯兌收益且航油的進口成本下降,從而大幅降低航空公司成本利好板塊,貶值則增加匯兌損失和航油進口成本,利空板塊。紙業(yè)由于上游原料高度依賴進口,人民幣升值時,原料成本下降,貶值則上升。能源和有色,由于都有以美元計價的國際大宗期貨產(chǎn)品,當人民幣升值時,通常疊加美元指數(shù)下降,從而推升國際大宗商品價格,利好板塊,貶值則相反。據(jù)wind終端顯示,有色金屬板塊年初至今跌幅已經(jīng)超過23%。
此外,人民幣匯率波動將影響紡織服裝企業(yè)出口訂單和企業(yè)收入。廣發(fā)證券分析師糜韓杰指出,在東南亞其他紡織服裝出口國貨幣相對穩(wěn)定的情況下,人民幣波動將影響我國紡織服裝企業(yè)的競爭力,從而影響我國企業(yè)在全球競爭中獲取訂單的能力。對于企業(yè)已經(jīng)簽訂的在手訂單來說,由于訂單往往以外幣計價,若外幣升值,在訂單完成后,訂單收入由外幣轉換為人民幣時,會實現(xiàn)收入的增長。27日,航空股再度集體下跌,這已經(jīng)是連續(xù)第六日下跌。不過長江證券指出,為了應對人民幣對美元匯率波動對于航空公司業(yè)績的影響,近年來,中國國航、南方航空、東方航空、春秋航空以及吉祥航空,通過縮減美元負債規(guī)模和占比,降低航空公司業(yè)績對于匯率的敏感性。
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