字節(jié)跳動(dòng)近期動(dòng)作頻頻，使市場(chǎng)預(yù)期抖音在香港上市。問(wèn)題是，港股近期流動(dòng)性不佳，中概股回歸體量已不小，能否再承載抖音這樣的大家伙？

抖音再傳香港上市

早在2020年就有消息稱，字節(jié)跳動(dòng)研究分拆抖音赴香港上市。《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者5月8日發(fā)現(xiàn)，字節(jié)跳動(dòng)(香港)有限公司已更名為抖音集團(tuán)(香港)有限公司。此外，字節(jié)跳動(dòng)旗下其他數(shù)個(gè)公司也陸續(xù)更名為“抖音”。

今年4月25日，字節(jié)跳動(dòng)還任命了新的首席財(cái)務(wù)官(CFO)，由世達(dá)國(guó)際律師事務(wù)所高級(jí)合伙人高準(zhǔn)擔(dān)任。這些接連的舉動(dòng)被認(rèn)為，字節(jié)跳動(dòng)正重新考慮，將抖音等國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)獨(dú)立作為抖音集團(tuán)赴港上市。

抖音估值多少？

抖音業(yè)務(wù)板塊的三大核心業(yè)務(wù)抖音、西瓜視頻、今日頭條可以分別對(duì)標(biāo)快手、B站、百度信息流產(chǎn)品的估值水平。從跟對(duì)手的經(jīng)營(yíng)情況等綜合比較下來(lái)，抖音業(yè)務(wù)板塊估值在8500億港元左右。

浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林對(duì)此分析認(rèn)為，字節(jié)跳動(dòng)可能會(huì)想要讓抖音上市。但當(dāng)前港股互聯(lián)網(wǎng)股的估值很低，比如快手，市值已經(jīng)從上市時(shí)候的數(shù)萬(wàn)億下跌到2500億港元，且依然處在最低估值水平附近，此時(shí)抖音上市，通過(guò)估值對(duì)標(biāo)獲得的溢價(jià)可能會(huì)很低。

港股當(dāng)前流動(dòng)性

中金公司5月5日發(fā)布研報(bào)表示，整體上，2022開(kāi)年以來(lái)滬深港通南向資金共計(jì)買入878億人民幣。在國(guó)內(nèi)相對(duì)寬松的流動(dòng)性環(huán)境和港股估值優(yōu)勢(shì)下(公募持倉(cāng)降到多年低位可能也體現(xiàn)了較為低迷的情緒)，預(yù)計(jì)南向資金流入有望延續(xù)；相比之下海外資金有望企穩(wěn)但重新回流還有待增長(zhǎng)前景的進(jìn)一步改善。

南向資金

談及海外資金時(shí)，中金公司進(jìn)一步表示，近期，得益于國(guó)內(nèi)監(jiān)管維穩(wěn)信號(hào)以及中美監(jiān)管合作的一些積極進(jìn)展，海外資金的流出勢(shì)頭有所緩解。基于EPFR統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)口徑，3月下旬以來(lái)(3月24日至4月27日)，流入港股的海外被動(dòng)資金為57億美元，海外主動(dòng)資金也從前期大幅流出中有所企穩(wěn)，同一時(shí)期小幅流出11億美元，整體流入規(guī)模總計(jì)46億美元。

港股的海外資金

中金稱，整體來(lái)看，考慮到與A股相比港股市場(chǎng)的估值更低而股息率相對(duì)較高，中期內(nèi)港股市場(chǎng)面臨的機(jī)會(huì)仍然整體大于風(fēng)險(xiǎn)。

開(kāi)源證券研究所4月底發(fā)表研報(bào)稱，靜態(tài)角度下，新增融資對(duì)港股市場(chǎng)流動(dòng)性影響整體可控。

開(kāi)源證券表示，從市值擴(kuò)張方面看，若中概股未來(lái)全面退市且滿足港股二次上市條件公司全部回港，預(yù)計(jì)為港股帶來(lái)4.2萬(wàn)億港幣的市值擴(kuò)張，為2022年初港股整體市值的11%量級(jí)。

當(dāng)前港股市場(chǎng)整體交投不活躍，二次上市企業(yè)在港股的交易額占比普遍低于其在港股的持股量占比。二次上市標(biāo)的可以將ADR轉(zhuǎn)化為港股，可以此平滑過(guò)渡、緩和正式退市時(shí)的流動(dòng)性沖擊。

開(kāi)源證券還提醒，動(dòng)態(tài)角度下，需關(guān)注外資減持中概股及撤離港股風(fēng)險(xiǎn)

開(kāi)源證券表示，考慮到部分海外ETF基金、部分資金受到投資區(qū)域、交易規(guī)則等限制不能轉(zhuǎn)化為港股，若遭強(qiáng)制退市美股中概股仍面臨一次性的外資拋售壓力，將連帶拖累港股相應(yīng)表現(xiàn)。當(dāng)前美股中概股整體市值8萬(wàn)億港幣，假定外資減持比例 15%，對(duì)應(yīng)12,000 億港幣資金拋壓。

港股方面，2019年美國(guó)、歐洲投資人在港股市場(chǎng)交易占比分別達(dá)10%、12%；當(dāng)前港股市場(chǎng)國(guó)際中介持股市值占比約25%。

綜上所述，如果抖音近期在港股上市，估值和市場(chǎng)流動(dòng)性都是需要重點(diǎn)考慮的問(wèn)題。如果時(shí)間拉長(zhǎng)，中期來(lái)看，作為中資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)還是會(huì)受到市場(chǎng)的更多關(guān)注。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

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