去年磷酸鐵鋰大熱的背景下，致力于三元材料一體化的千億“鈷茅”華友鈷業(yè)(603799)欲并購跨入這一賽道，然而僅半年后，這一動作戛然而止。

14日晚，華友鈷業(yè)公告披露，為進一步集中優(yōu)勢資源，聚焦鋰電三元材料產(chǎn)業(yè)鏈，公司擬終止在磷酸鐵鋰材料領域布局，經(jīng)與控股股東華友控股協(xié)商，決定終止通過控股子公司巴莫科技收購圣釩科技100%股權事宜，并于6月14日簽署了《<股權收購意向書>之終止協(xié)議》。

無可厚非，磷酸鐵鋰電池較三元鋰電池成本更低，尤其是今年以來鈷鎳價格飆漲，這一優(yōu)勢進一步擴大。但業(yè)內(nèi)分析人士認為，經(jīng)過近2年的高速發(fā)展，磷酸鐵鋰正極材料大有產(chǎn)能過剩趨勢，華友鈷業(yè)此次掉頭，不排除與這一狀況有關。

終止布局磷酸鐵鋰領域

作為國內(nèi)最大的鈷產(chǎn)品供應商，華友鈷業(yè)新能源業(yè)務一直以鈷鎳資源開發(fā)為支撐，延伸至三元鋰電材料制造。而磷酸鐵鋰材料則為鋰電池的另一條技術路線。

對于終止這一磷酸鐵鋰材料領域的并購，華友鈷業(yè)解釋稱，是為進一步集中優(yōu)勢資源，提高資金使用效率，聚焦新能源鋰電三元材料產(chǎn)業(yè)鏈，加快上游鎳、鈷、鋰資源布局和下游產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)能擴建做出的決定。同時，華友鈷業(yè)明確表態(tài)，終止在磷酸鐵鋰材料領域布局。

事實上，這一交易始于去年11月份，那時正是磷酸鐵鋰概念大熱的時候。

彼時，華友鈷業(yè)控股子公司巴莫科技與華友控股于簽署《股權收購意向書》，巴莫科技擬向華友控股以支付現(xiàn)金或者增發(fā)新股的方式收購其持有的圣釩科技100%股權，以擴充磷酸鐵鋰業(yè)務。而圣釩科技是由華友控股100%控股，該筆交易屬于關聯(lián)交易。

華友鈷業(yè)當時稱，磷酸鐵鋰材料也是鋰電池正極材料中的重要技術路線，擴充磷酸鐵鋰材料業(yè)務，是其向全球新能源鋰電材料行業(yè)領先企業(yè)轉型升級的重要舉措。公司增加在磷酸鐵鋰材料領域的布局，有利于公司打造更全面、更具競爭力的新能源鋰電產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

令人錯愕的是，短短半年之后，華友鈷業(yè)態(tài)度反轉，甚至不再考慮在磷酸鐵鋰材料領域布局。這家千億“鈷茅”何源有如此大反差？

(資料圖片僅供參考)

一位長期跟蹤鋰電行業(yè)的分析人士認為，磷酸鐵鋰的高景氣度引起了不少其他新能源企業(yè)甚至化工企業(yè)跨行進入產(chǎn)業(yè)鏈，而華友鈷業(yè)自身沒有太多磷酸鐵鋰領域的資源和經(jīng)驗，所以即便進入也很難在短時間內(nèi)獲得較大優(yōu)勢。

磷酸鐵鋰產(chǎn)能面臨過剩

眾所周知，鋰電池存在兩大主流技術路線，以正極材料來劃分，分別是三元鋰電池、碳酸鐵鋰電池。兩者材料上最大的分別在于，后者不含鈷和鎳。在過去，三元鋰電池多年市占率約六成以上占據(jù)市場主流。

不過，磷酸鐵鋰電池在去年底實現(xiàn)了逆襲。根據(jù)動力電池應用分會數(shù)據(jù)，2021年國內(nèi)新能源汽車動力電池裝機量159.59GWh，其中磷酸鐵鋰電池裝機量81.69GWh，市場占比51.2%，實現(xiàn)反超。更夸張的是，酸鐵鋰電池裝機量同比增幅251.7%，是三元鋰電池增速的4倍。

而在今年4月，國內(nèi)動力電池產(chǎn)量為29GWh，其中三元鋰電池產(chǎn)量10.3GWh，占總產(chǎn)量35.5%，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量18.6GWh，占總產(chǎn)量64.3%。同月，國內(nèi)動力電池裝車量為13.3GWh，其中三元電池裝車量4.4GWh，占總裝車量32.9%，同比下降15.6%，磷酸鐵鋰電池裝車量8.9GWh，占總裝車量67.0%，同比增長177.2%。

正是基于這種火熱行情，磷酸鐵鋰擴產(chǎn)潮洶涌。粗略統(tǒng)計，包括德方納米、富臨精工、中偉股份、龍佰集團、萬華化學等20多家上市公司，已啟動計劃投資數(shù)百億擴建磷酸鐵鋰產(chǎn)能。

根據(jù)電池中國不完全統(tǒng)計，各廠商宣布的磷酸鐵鋰擴產(chǎn)規(guī)模加上現(xiàn)有產(chǎn)能已超500萬噸。相較之下，2021年國內(nèi)酸鐵鋰出貨量為47萬噸。僅今年1-3月，國內(nèi)涉及磷酸鐵鋰材料的項目投資就有9項，規(guī)劃產(chǎn)能119萬噸。“目前看來，規(guī)劃擴展顯著高于需求，可能今年下半年磷酸鐵鋰產(chǎn)能就會過剩，”上述業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

而反觀華友鈷業(yè)，目前其主要下游客戶以容百科技、當升科技等為首的三元正極龍頭廠商和LG新能源等動力電池龍頭公司。其中當升科技與華友鈷業(yè)簽訂了2022-2025年期長達4年的前驅體合同，當升科技將向華友鈷業(yè)采購三元前驅體30-35萬噸；容百科技同樣簽訂了4年的長期合同，2022-2025 年，容百科技向華友采購三元前驅體不低于 18 萬噸。

換言之，華友鈷業(yè)終止收購圣釩科技對其主要業(yè)務和業(yè)績影響或許并不大。但隨著并購流產(chǎn)，華友鈷業(yè)短期內(nèi)可能很難用磷酸鐵鋰材料和三元材料這“兩條腿”走路。

值得注意的是，華友鈷業(yè)在去年底還曾與興發(fā)集團簽署了《合作框架協(xié)議》，在湖北宜昌合資布局了從磷礦石采選到磷酸鐵鋰材料制造一體化的產(chǎn)業(yè)，磷酸鐵和磷酸鐵鋰的項目規(guī)模高達每年50萬噸。也就是說，華友鈷業(yè)如果真徹底退出磷酸鐵鋰材料行業(yè)，后續(xù)項目進展仍值得關注。

6月14日晚，華友鈷業(yè)公告，為進一步集中優(yōu)勢資源，提高資金使用效率，聚焦新能源鋰電三元材料產(chǎn)業(yè)鏈，公司擬終止在磷酸鐵鋰材料領域的布局。經(jīng)與浙江華友控股集團有限公司充分友好協(xié)商，公司決定終止通過控股子公司天津巴莫科技有限責任公司收購內(nèi)蒙古圣釩科技新能源有限責任公司100%股權事宜，同意簽署《<股權收購意向書> 之終止協(xié)議》。

公司同時公告，擬出資11.89億元與衢州市國資信安資本管理有限公司和衢州市工業(yè)股權投資有限公司共同設立衢州信華股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)。

據(jù)悉，公司三元材料堅持一體化布局，已經(jīng)完整形成“印尼鎳鈷資源+剛果金鈷資源→衢州華友鈷鎳冶煉→三元前驅體→三元正極→電池回收”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

但是磷酸鐵鋰的高景氣度也引起了不少其他新能源企業(yè)甚至化工企業(yè)跨行進入磷酸鐵鋰的產(chǎn)業(yè)鏈。

5月31日，華友鈷業(yè)發(fā)布對外投資公告，控股子公司巴莫科技(或華友鈷業(yè)指定公司，后續(xù)協(xié)商調(diào)整)擬以514.06億韓元(約2.75億人民幣)，認購LG化學全資子公司株式會社LGBCM發(fā)行的1028.12萬股。認購完成后，巴莫科技將持有LGBCM49%的股權，LG化學的持股比例則降至51%。

LGBCM主要從事正極材料生產(chǎn)及銷售，成立于2021年11月3日，由于設立時間不足一年，尚沒有完整的財務報表。交割完成后，LGBCM將被打上華友的烙印，巴莫科技與LG化學擬推動其韓文名稱變更為株式會社LGHYBCM，英文名稱變更為LG-HY BCM Co.，Ltd.LGBCM擬建設年產(chǎn)6.6萬噸三元正極材料產(chǎn)能，總投資額為4371億韓元(約23.37億人民幣)。事實上，華友鈷業(yè)與LG化學并非首次合作。早在2018年4月，雙方合資設立華金新能源及樂友新能源，分別負責生產(chǎn)鋰電三元前驅體與三元正極材料。進入2022年，華友鈷業(yè)頻頻抱團頭部企業(yè)，加注鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈。5月25日，寶馬集團發(fā)布消息稱，將與華友循環(huán)就電池回收展開合作；另據(jù)4月28日公告，華友鈷業(yè)與淡水河谷印尼計劃合作，規(guī)劃產(chǎn)能為年產(chǎn)不超過12萬噸鎳金屬量的氫氧化鎳鈷產(chǎn)品；3月份，華友鈷業(yè)再度聯(lián)合青山控股，大眾中國也入局，擬共同布局印尼鎳鈷資源開發(fā)，以及動力電池正極材料一體化業(yè)務。

（文章來源：中國基金報）

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