近期股權(quán)創(chuàng)投私募圈歡呼了,迎來(lái)重大利好。
本周五,證監(jiān)會(huì)宣布,啟動(dòng)私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實(shí)物分配股票試點(diǎn),支持私募基金加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。
(資料圖)
據(jù)了解,私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實(shí)物分配股票,是指私募基金管理人與投資者約定,將私募股權(quán)創(chuàng)投基金持有的上市公司首次公開(kāi)發(fā)行前的股份通過(guò)非交易過(guò)戶方式向投資者(份額持有人)進(jìn)行分配的一種安排。
基金君第一時(shí)間采訪了多家私募,他們表示,此舉給予私募股權(quán)創(chuàng)投基金更靈活的退出路徑,維護(hù)投資者利益,也有利于市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。后續(xù)會(huì)跟LP溝通,看他們的意愿。
基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,截至今年5月末,私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人有1.49萬(wàn)家;存續(xù)私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金合計(jì)有4.79萬(wàn)只,存續(xù)規(guī)模合計(jì)為13.4萬(wàn)億元。
私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實(shí)物分配股票試點(diǎn)啟動(dòng)
7月8日,證監(jiān)會(huì)表示,為完善私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金(以下簡(jiǎn)稱私募股權(quán)創(chuàng)投基金)非現(xiàn)金分配機(jī)制,拓寬私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出渠道,促進(jìn)投資-退出-再投資良性循環(huán),近日,證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實(shí)物分配股票試點(diǎn)工作。
據(jù)了解,私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實(shí)物分配股票,是指私募基金管理人與投資者約定,將私募股權(quán)創(chuàng)投基金持有的上市公司首次公開(kāi)發(fā)行前的股份通過(guò)非交易過(guò)戶方式向投資者(份額持有人)進(jìn)行分配的一種安排。
證監(jiān)會(huì)稱,從境外市場(chǎng)看,私募基金在被投企業(yè)上市后向投資者實(shí)物分配股票是較為常見(jiàn)的制度安排。這一安排有利于兼顧投資者差異化需求,進(jìn)一步優(yōu)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出環(huán)境,促進(jìn)行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展,更好地發(fā)揮其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的支持作用。
關(guān)于此次試點(diǎn)的背景,證監(jiān)會(huì)稱,近年來(lái),私募股權(quán)創(chuàng)投基金在完善多層次資本市場(chǎng)體系、提高直接融資比重、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等方面發(fā)揮了重要作用。隨著資本市場(chǎng)改革不斷深化,特別是設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制、創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制,建立上市公司創(chuàng)投基金股東減持股份“反向掛鉤”機(jī)制,私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出環(huán)境持續(xù)改善。
“此次私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實(shí)物分配股票試點(diǎn)工作,是證監(jiān)會(huì)推動(dòng)優(yōu)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金發(fā)展環(huán)境、支持行業(yè)進(jìn)一步服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的又一項(xiàng)重要舉措?!弊C監(jiān)會(huì)說(shuō)。
私募圈熱議:給了更靈活的退出途徑
后續(xù)會(huì)進(jìn)一步跟LP溝通
基金君也采訪了多位私募圈人士,他們認(rèn)為,這更有利于基金的退出,更透明,也有利于投資者保護(hù)。
“創(chuàng)投基金的期限都比較長(zhǎng),一個(gè)產(chǎn)品動(dòng)輒八到十年,其實(shí)我們有一點(diǎn)感觸很深,以前LP就是看能投出多少項(xiàng)目,到最后能賺多少錢(qián),但最近兩年,LP對(duì)于現(xiàn)金流也有要求,也就是我們說(shuō)的IRR不夠,還要有DPI(基金君注:Distributed to Paid in Capital的縮寫(xiě),也就是投入資本分紅率),所以不光要投得好,更好是退得好。”滬上某大型創(chuàng)投私募市場(chǎng)人士坦言。
他也表示,以前都是需要把股票賣(mài)掉,換成現(xiàn)金再向LP分配,這會(huì)導(dǎo)致一個(gè)問(wèn)題,就是解禁期一到可能很多機(jī)構(gòu)被迫去減持,“可能其實(shí)本質(zhì)上我們還是看好這家企業(yè)的,但受制于產(chǎn)品期限,或者是因?yàn)镈PI的壓力,所以不得不去減持,同時(shí)也就造成了二級(jí)市場(chǎng)的波動(dòng)。”
這位私募市場(chǎng)人士非常看好試點(diǎn)的推出,這可以一定程度上緩解前面說(shuō)的問(wèn)題,一方面穩(wěn)定市場(chǎng),另一方面提供了更加靈活的退出路徑?!暗?yàn)樵圏c(diǎn)剛剛推出,我們肯定也要去跟LP溝通,是否參與試點(diǎn),可能不光是投資機(jī)構(gòu)的想法,更要看LP的意愿?!?/p>
久銀投資認(rèn)為,政策利好私募股權(quán)基金退出,整體對(duì)于私募基金可以延緩減持,降低市場(chǎng)集中減持拋盤(pán)壓力,合伙企業(yè)LP自持個(gè)股,長(zhǎng)期股權(quán)投資可以間接退出。
南方也有一家投資機(jī)構(gòu)稱,簡(jiǎn)單看來(lái)實(shí)物分配的政策增加了私募股權(quán)基金的退出分配渠道,可能也有利于投資者的稅務(wù)籌劃。
也有私募人士說(shuō),一方面有利于私募股權(quán)基金的退出和清算,另一方面便于不同的投資者在同一基金中對(duì)股票退出意見(jiàn)做出差異安排,這是增加市場(chǎng)流動(dòng)性的一種方式。
華東某私募也表示,這方便股權(quán)類私募基金的發(fā)展和分配,更容易募資和清算。
華南某大型股權(quán)私募相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴基金君,這給予股權(quán)私募多一個(gè)選擇,可以把上市公司股權(quán)直接給LP,但現(xiàn)在還僅限于上市公司,未上市還沒(méi)有開(kāi)始。
實(shí)物分配股票應(yīng)當(dāng)適用減持規(guī)定
關(guān)于具體分配范圍,證監(jiān)會(huì)表示,本次試點(diǎn)工作中,私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者分配的須是所持有上市公司首次公開(kāi)發(fā)行前的股份。
但是,證監(jiān)會(huì)也指出,私募股權(quán)創(chuàng)投基金是上市公司控股股東、實(shí)際控制人、第一大股東(含一致行動(dòng)人),持有上市公司股份尚未解除限售,持有上市公司股份依照有關(guān)規(guī)則或者承諾不得減持,持有上市公司股份涉及質(zhì)押、凍結(jié)、司法拍賣(mài),或者存在違法違規(guī)行為等情形的,不得參與試點(diǎn)。
另外,投資者是該上市公司的實(shí)際控制人、控股股東、第一大股東(含一致行動(dòng)人),是該上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員,或者不具備證券市場(chǎng)投資資格等情形的,私募股權(quán)創(chuàng)投基金不得向其分配股票。
證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步表示,有意向參與試點(diǎn)且符合條件的私募基金管理人可在充分論證的基礎(chǔ)上向基金業(yè)協(xié)會(huì)提出試點(diǎn)申請(qǐng)及具體操作方案。
此外,證監(jiān)會(huì)也強(qiáng)調(diào),私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實(shí)物分配股票,應(yīng)當(dāng)適用《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱《減持規(guī)定》)、《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定(2020年修訂)》等有關(guān)減持規(guī)定。
“私募股權(quán)創(chuàng)投基金可以占用集中競(jìng)價(jià)交易減持額度進(jìn)行股票分配,也可以占用大宗交易減持額度進(jìn)行股票分配,占用減持額度后,相應(yīng)扣減該基金的總減持額度。私募股權(quán)創(chuàng)投基金應(yīng)按照《減持規(guī)定》以及信息披露有關(guān)規(guī)定,履行信息披露義務(wù)?!弊C監(jiān)會(huì)說(shuō)。
證監(jiān)會(huì)也表示,下一步,證監(jiān)會(huì)將結(jié)合試點(diǎn)工作實(shí)踐情況及時(shí)總結(jié)評(píng)估,繼續(xù)推進(jìn)完善私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出機(jī)制,引導(dǎo)并促進(jìn)私募股權(quán)創(chuàng)投基金規(guī)范發(fā)展,加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。
(文章來(lái)源:中國(guó)基金報(bào))
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