7月22日，4只募集上限設(shè)為80億元的中證1000ETF發(fā)行大戰(zhàn)正式打響?！斑@也許是近年來(lái)ETF新發(fā)競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的一個(gè)產(chǎn)品?！?只中證1000ETF發(fā)行前夕，一位華南基金公司內(nèi)部人士這樣說(shuō)道。

【資料圖】

7月22日，易方達(dá)、廣發(fā)、富國(guó)、匯添富旗下中證1000ETF啟動(dòng)發(fā)行。財(cái)聯(lián)社記者從多位渠道人士處獲悉，截至下午收盤(pán)，四只中證1000ETF單日募集規(guī)模超過(guò)了220億元，其中富國(guó)中證1000ETF認(rèn)購(gòu)規(guī)模達(dá)79.5億元左右，未觸發(fā)比例配售，這也是四只中證1000ETF產(chǎn)品中募集規(guī)模最高的產(chǎn)品。同日，易方達(dá)、廣發(fā)旗下中證1000ETF認(rèn)購(gòu)規(guī)模也分別超過(guò)了60億元、50億元，匯添富中證1000ETF認(rèn)購(gòu)規(guī)模則在30億元上下。

何以造就近年來(lái)最卷ETF發(fā)行？有基金公司市場(chǎng)人士指出，此次中證1000ETF發(fā)行之激烈，非常罕見(jiàn)。但這背后并非只是基金公司為了著眼于打造爆款基金，而是在相關(guān)衍生品推出的背景下，成為這類(lèi)寬基ETF龍頭，對(duì)一家基金公司指數(shù)產(chǎn)品具有較大的戰(zhàn)略意義，這不是布局一只行業(yè)主題ETF可比擬的。

還有基金公司人士認(rèn)為，這也許會(huì)成為ETF產(chǎn)品新發(fā)的常態(tài)，在激烈的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中，各家基金管理人在被動(dòng)投資方面的經(jīng)驗(yàn)積累、資源排布、產(chǎn)品布局等，都在經(jīng)受考驗(yàn)。

單日大賣(mài)超220億

來(lái)自多個(gè)渠道的消息顯示，截至上午10點(diǎn)，已有基金公司旗下中證1000ETF認(rèn)購(gòu)規(guī)模超10億元。彼時(shí)，部分券商的量也超過(guò)了10億元。10:30左右，富國(guó)、廣發(fā)、易方達(dá)旗下的中證1000ETF全渠道銷(xiāo)售規(guī)模均已超過(guò)20億元。

從上午的募集數(shù)據(jù)看，富國(guó)基金領(lǐng)跑的趨勢(shì)明顯，其中證1000ETF半日認(rèn)購(gòu)規(guī)模約50億元，廣發(fā)中證1000ETF也超過(guò)了30億元。有渠道明確提示，匯添富中證1000ETF能賣(mài)到下周二，其他3只產(chǎn)品要么一日售罄，要么下周一結(jié)募。

14:00左右，富國(guó)中證1000ETF認(rèn)購(gòu)規(guī)模已超過(guò)60億元。截至下午收盤(pán)，4只中證1000ETF單日募集規(guī)模超過(guò)了220億元，其中富國(guó)中證1000ETF認(rèn)購(gòu)規(guī)模達(dá)79.5億元左右，未觸發(fā)比例配售，這也是4只中證1000ETF產(chǎn)品中募集規(guī)模最高的產(chǎn)品。同日，易方達(dá)、廣發(fā)旗下中證1000ETF認(rèn)購(gòu)規(guī)模也分別超過(guò)了60億元、50億元，匯添富中證1000ETF認(rèn)購(gòu)規(guī)模則在30億元上下。

由于募集達(dá)預(yù)期，今日晚間，富國(guó)基金宣布，富國(guó)中證1000ETF基金提前結(jié)募，7月23日期不再接受認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)。

4只產(chǎn)品中，雖然此次匯添富打出了4只產(chǎn)品中最低費(fèi)率的營(yíng)銷(xiāo)噱頭，但單日產(chǎn)品募集進(jìn)度卻暫時(shí)居后。華南一家券商渠道人士明確指出，該券商此次并未將匯添富產(chǎn)品納入重點(diǎn)營(yíng)銷(xiāo)池。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，此次匯添富中證1000ETF管理費(fèi)率僅為0.15%，托管費(fèi)率僅0.05%；易方達(dá)、廣發(fā)、富國(guó)旗下中證1000ETF管理費(fèi)率均為0.5%，托管費(fèi)率為0.1%，總體費(fèi)率為匯添富中證1000ETF的3倍。

從產(chǎn)品合同和份額發(fā)售公告看，易方達(dá)、廣發(fā)、富國(guó)、匯添富旗下中證1000ETF分別選擇了國(guó)泰君安證券、工商銀行、中國(guó)銀行和中信銀行作為托管行。待產(chǎn)品成立后，易方達(dá)和富國(guó)旗下中證1000ETF將在深交所上市，廣發(fā)和匯添富旗下中證1000ETF將在上交所上市。

罕見(jiàn)的ETF發(fā)行大戰(zhàn)

“這也許是近年來(lái)ETF新發(fā)競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的一個(gè)產(chǎn)品?！?只中證1000ETF發(fā)行前夕，一位基金公司內(nèi)部人士這樣說(shuō)道。

從公告信息來(lái)看，這4只產(chǎn)品原定結(jié)束募集的日期均為7月26日。不過(guò)，發(fā)行前夕，已有渠道人士表示，因至少320億資金涌入中證1000指數(shù)成分股，各家基金公司都想建倉(cāng)在前，降低建倉(cāng)成本，因此中證1000ETF大概率第一天銷(xiāo)售完畢，并于下周一開(kāi)始建倉(cāng)，請(qǐng)大家爭(zhēng)取首日沖刺。

鑒于市場(chǎng)上已有多只存量中證1000ETF產(chǎn)品，部分渠道對(duì)新產(chǎn)品給出的營(yíng)銷(xiāo)話(huà)術(shù)為：存量產(chǎn)品規(guī)模小，新發(fā)產(chǎn)品規(guī)模會(huì)更大，流動(dòng)性更好。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)市場(chǎng)能有效留存的ETF基本上就是前三，所有存量產(chǎn)品后續(xù)逐步失去地位。其次，新發(fā)產(chǎn)品有建倉(cāng)期，能平穩(wěn)，但老產(chǎn)品可能凈值下跌。

亦有基金公司發(fā)出中證1000募集期提示，稱(chēng)已關(guān)注到友商宣布僅一天募集結(jié)束并配售，如果市場(chǎng)熱度超預(yù)期，該公司產(chǎn)品也存在一天結(jié)募的可能。

彼時(shí)，也有渠道人士透露，不少頭部券商都下達(dá)了較重的“任務(wù)量”，有的渠道銷(xiāo)售單只中證1000ETF目標(biāo)達(dá)20億元，也有不少“任務(wù)量”超過(guò)10億元的券商渠道。最終，有頭部券商單只產(chǎn)品銷(xiāo)量達(dá)到26億元，超額完成“目標(biāo)”。

除了打出“準(zhǔn)爆款”、“一日售罄”等旗號(hào)外，4家基金公司聯(lián)合代銷(xiāo)渠道本周進(jìn)行了非常密集的路演。一時(shí)間，朋友圈、微信群、公眾號(hào)、無(wú)不充斥著中證1000ETF的身影，不少基金公司渠道和市場(chǎng)層面的員工還將微信頭像換成了旗下中證1000ETF的宣傳圖。除此之外，華夏基金、南方基金等已有中證1000ETF產(chǎn)品布局的公司也在賣(mài)力持營(yíng)。

與瘋狂營(yíng)銷(xiāo)相匹配的是較高的銷(xiāo)售激勵(lì)政策。一家券商渠道的中證1000ETF“沖量活動(dòng)”顯示，銷(xiāo)售某中證1000ETF可“全返手續(xù)費(fèi)以外再給兩個(gè)點(diǎn)”。也有渠道傳出“買(mǎi)1000返200”的消息，并表示無(wú)論產(chǎn)品平開(kāi)還是略虧出來(lái)，于持有人而言都是凈賺。

和此前碳中和ETF發(fā)行類(lèi)似的是，此次也有基金公司向券商承諾以數(shù)十倍的交易量，不同的是，這次產(chǎn)品代賣(mài)政策的對(duì)價(jià)更高。這一對(duì)價(jià)，通過(guò)一輪輪博弈，如同以往般，細(xì)化到了券商的毛細(xì)血管，如分公司、營(yíng)業(yè)部等。

值得一提的是，為了盡可能挖掘中證1000ETF的投資機(jī)會(huì)，有機(jī)構(gòu)為客戶(hù)提供了捕捉“套利”的方式，如購(gòu)買(mǎi)存量中證1000ETF產(chǎn)品，認(rèn)購(gòu)確認(rèn)后即可快速掛鉤指數(shù)，可以有效獲得其他基金公司的中證1000ETF建倉(cāng)期間帶來(lái)的超額收益。

該類(lèi)套利的基金申購(gòu)費(fèi)按200萬(wàn)至300萬(wàn)一檔，申購(gòu)費(fèi)為0.4%，申購(gòu)后滿(mǎn)7天后贖回費(fèi)為0，資金占用日從7月25日至8月4日，預(yù)估其收益為申購(gòu)絕對(duì)金額的0.8%，這相當(dāng)于指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品7日年化增強(qiáng)收益 40%，考慮到申購(gòu)贖回資金占用損耗則年化增強(qiáng)收益約 27%。

募集首日下午兩點(diǎn)左右，市場(chǎng)一度傳出某中證1000ETF達(dá)到募集上限的消息。該公司員工及時(shí)“辟謠”稱(chēng)，產(chǎn)品尚未達(dá)到募集規(guī)模上限，且有一定距離。產(chǎn)品今天無(wú)論募集多少都會(huì)結(jié)募，早成立早建倉(cāng)早上市。

關(guān)鍵寬基ETF位次爭(zhēng)奪

中證1000ETF營(yíng)銷(xiāo)和發(fā)行緣何如此瘋狂？

華東一家基金公司市場(chǎng)人士指出，此次中證1000ETF發(fā)行之激烈，非常罕見(jiàn)。但這背后并非只是基金公司為了著眼于打造爆款基金，而是在相關(guān)衍生品推出的背景下，成為這類(lèi)寬基ETF龍頭，對(duì)一家基金公司指數(shù)產(chǎn)品具有較大的戰(zhàn)略意義，它所能撬動(dòng)的資源，這不是布局一只行業(yè)主題ETF可比擬的。

“從現(xiàn)實(shí)情況看，華夏基金占據(jù)了上證50ETF的龍頭地位，華泰柏瑞基金占據(jù)了滬深300ETF的龍頭地位，南方基金則占據(jù)了中證500ETF的龍頭地位，這幾只產(chǎn)品的布局對(duì)上述基金公司的意義相當(dāng)大。而在目前中證1000ETF現(xiàn)有格局中，已運(yùn)作近6年、且規(guī)模最大的南方中證1000ETF，在近日規(guī)模驟增后，也僅40億出頭(截至7月21日)，尚未形成非常穩(wěn)固的龍頭地位，隨著其他頭部公司的加入，行業(yè)格局存在不少變數(shù)。”華東上述基金公司市場(chǎng)人士稱(chēng)。

他表示，能理解這次中證1000ETF發(fā)行過(guò)程中，基金公司給出的較高的銷(xiāo)售激勵(lì)政策，“本質(zhì)上，基金公司都希望能成為新一代寬基ETF，也即中證1000ETF領(lǐng)域的‘領(lǐng)頭羊’，屈居第二或者第三，可能都不是他們所樂(lè)意見(jiàn)到的?！?/p>

前述基金公司人士透露，掛鉤衍生品的推出，為中證1000ETF未來(lái)的發(fā)展賦予了更多可能，“但這也許會(huì)成為ETF產(chǎn)品新發(fā)的常態(tài)，在激烈的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中，各家基金管理人在被動(dòng)投資方面的經(jīng)驗(yàn)積累、資源排布、產(chǎn)品布局等，都在經(jīng)受考驗(yàn)?！?/p>

廣發(fā)中證1000ETF指數(shù)擬任基金經(jīng)理羅國(guó)慶表示，基金公司近期爭(zhēng)相布局該產(chǎn)品的原因，主要是流動(dòng)性持續(xù)改善，中小盤(pán)有望走強(qiáng)。同時(shí)，政策扶持下經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，小盤(pán)表現(xiàn)值得期待，此外，衍生品的推出有利于改善小盤(pán)股市場(chǎng)定價(jià)效率，提升中小股票的流動(dòng)性，降低市場(chǎng)波動(dòng)。

7月22日，中證1000股指期貨和期權(quán)正式開(kāi)啟交易?！案鶕?jù)海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，掛鉤衍生品的推出，對(duì)于相關(guān)指數(shù)的表現(xiàn)或能發(fā)揮一定的助推作用?！绷_國(guó)慶認(rèn)為，中證1000指數(shù)衍生工具的推出有助于豐富量化投資策略，主要包括：量化中性策略、多頭替代策略、跨品種套利策略等。

南方中證1000ETF基金經(jīng)理崔蕾也認(rèn)為，除了增加風(fēng)險(xiǎn)管理工具，中證1000衍生品上市同樣會(huì)豐富多頭策略類(lèi)型。比如說(shuō)指數(shù)增強(qiáng)策略，可以通過(guò)利用IM期貨貼水的特點(diǎn)構(gòu)建指數(shù)增強(qiáng)，年化收益或許也相當(dāng)不錯(cuò)，相關(guān)ETF的規(guī)模以及流動(dòng)性也或有較大的提升空間?！霸贓TF運(yùn)作中需要部分股指期貨來(lái)做頭寸替代，中證1000ETF就可以使用IM來(lái)保證倉(cāng)位。從超額收益角度來(lái)說(shuō)，如果貼水較多的話(huà)，超額收益也會(huì)在保證一定跟蹤誤差的基礎(chǔ)下有一定的增厚?！?/p>

不過(guò)，此次新基金發(fā)行之后，這些產(chǎn)品要面臨的，還有流動(dòng)性與運(yùn)營(yíng)層面的較量，如何保證產(chǎn)品平穩(wěn)運(yùn)作，如何搭建起完善的交易生態(tài)圈，與做市商之間的配合協(xié)調(diào)等，都值得重視。

小盤(pán)股的配置價(jià)值

中證1000指數(shù)選取了中證800指數(shù)樣本以外的、規(guī)模偏小且流動(dòng)性好的1000只證券作為指數(shù)樣本，該指數(shù)綜合反映A股市場(chǎng)小盤(pán)股的股票價(jià)格走勢(shì)。中證1000指數(shù)所囊括的我國(guó)成長(zhǎng)性突出的一批小市值公司，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力的典型代表。在多家基金公司看來(lái)，中長(zhǎng)期來(lái)看，中證1000指數(shù)或具備較好的配置價(jià)值。

“立足當(dāng)前，小盤(pán)風(fēng)格的整體估值性?xún)r(jià)比較為突出，投資者對(duì)于小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格的配置有必要予以重視?！眳R添富基金表示，大多數(shù)企業(yè)都是從“中小企業(yè)”慢慢成長(zhǎng)成“巨頭”的。具備成長(zhǎng)潛力的企業(yè)，在規(guī)模較小的階段具備很強(qiáng)的成長(zhǎng)彈性，而中證1000指數(shù)恰好能夠較好地覆蓋小盤(pán)成長(zhǎng)這一投資風(fēng)格。

羅國(guó)慶提供的一組數(shù)據(jù)顯示，目前中證1000指數(shù)市盈率(TTM)為30.32，處于歷史分位12.12%，縱向看估值水平處于其歷史低位。從近四年的數(shù)據(jù)來(lái)看，公募基金對(duì)中證1000成分股整體配置比例逐年遞增，體現(xiàn)了公募基金可能正逐步關(guān)注小盤(pán)股領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

在崔蕾看來(lái)，1000指數(shù)所代表的市值空間和股票特性，是目前市場(chǎng)上已有衍生品的核心寬基指數(shù)很難做到的。

由于該指數(shù)始終定位小盤(pán)寬基，成分股市值主要分布在50億到200億之間。從A股市場(chǎng)擴(kuò)容的角度看，中證1000指數(shù)由剔掉滬深300、中證500成分股后的1000只股票組成，并受投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者喜愛(ài)。

中長(zhǎng)期看，她認(rèn)為隨著衍生品交易活躍度逐漸提高，將進(jìn)一步盤(pán)活中證1000指數(shù)的定價(jià)效率，利于中小市值企業(yè)開(kāi)展直接融資，中證1000指數(shù)或?qū)⑦M(jìn)入新的高質(zhì)量發(fā)展階段，中長(zhǎng)線(xiàn)的配置機(jī)會(huì)凸顯。

“短期來(lái)看，本次市場(chǎng)同時(shí)新發(fā)多只中證1000ETF，建倉(cāng)節(jié)奏比較一致。由于中證1000是小盤(pán)指數(shù)，成分股流動(dòng)性較大盤(pán)股稍弱，預(yù)計(jì)建倉(cāng)資金對(duì)指數(shù)或產(chǎn)生一定影響。結(jié)合ETF新發(fā)至上市的節(jié)奏，預(yù)計(jì)短期或有事件型交易機(jī)會(huì)?！贝蘩俦硎尽?/p>

前述基金公司人士補(bǔ)充道，近期市場(chǎng)波動(dòng)加劇，新發(fā)中證1000ETF的建倉(cāng)期也許能對(duì)降低產(chǎn)品波動(dòng)、避免產(chǎn)品凈值單邊下跌起到一定積極作用。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

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