全球經(jīng)濟(jì)局勢愈發(fā)復(fù)雜。

當(dāng)前，全球新興市場的經(jīng)濟(jì)形勢尤為嚴(yán)峻。以阿根廷為例，通脹與貨幣貶值危機(jī)徹底爆發(fā)，據(jù)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，阿根廷8月CPI同比飆漲近79%，創(chuàng)下30年來新高。經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，到2022年年底，該國通脹率或?qū)⑸粮盈偪竦?00%；阿根廷貨幣兌美元遭遇大幅貶值，2022年內(nèi)累計(jì)貶值幅度已超30%。市場擔(dān)憂，阿根廷是否將步斯里蘭卡的后塵，陷入國家破產(chǎn)的危險(xiǎn)境地。

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關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)衰退的警報(bào)，也愈發(fā)密集。近日，房地產(chǎn)億萬富翁、前喜達(dá)屋集團(tuán)CEO巴里·斯特恩利希特警告稱，美聯(lián)儲激進(jìn)加息將導(dǎo)致一場大衰退，美國即將面臨房地產(chǎn)市場大崩盤。更權(quán)威的警告則來自于世界銀行，其最新報(bào)告預(yù)計(jì)，2023年全球GDP增速將放緩至0.5%，人均GDP將收縮0.4%。

美聯(lián)儲加息、全球貨幣貶值的背景下，也有踩準(zhǔn)節(jié)奏的“幸運(yùn)兒”，日本政府養(yǎng)老金投資基金(GPIF)便是其中之一，其持有至少相當(dāng)于3850億美元的美元計(jì)價(jià)股票、債券，大幅受益于美元兌日元匯率升值。值得一提的是，GPIF是全球最大的養(yǎng)老基金，其資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1.34萬億美元(約合人民幣9.38萬億元)，或?qū)⒊蔀榉€(wěn)定日元匯率的“王炸”。

最瘋狂的央行

美聯(lián)儲的“加息風(fēng)暴”之下，全球貨幣幾乎都遭遇貶值潮，而部分經(jīng)濟(jì)脆弱的新興市場國家已經(jīng)瀕臨崩潰的邊緣。

其中，阿根廷的形勢尤為嚴(yán)峻，正在面臨通脹爆表、貨幣貶值與債務(wù)警報(bào)的三重危機(jī)。當(dāng)?shù)貢r間9月15日，阿根廷央行突然將基準(zhǔn)利率暴力上調(diào)550個基點(diǎn)，達(dá)到驚人的75%，試圖支撐阿根廷貨幣、遏制通脹，這已經(jīng)是該央行今年來第9次加息。

這一瘋狂舉動的“導(dǎo)火索”是阿根廷爆表的通貨膨脹率，據(jù)官方披露的最新數(shù)據(jù)顯示，阿根廷8月CPI同比上漲近79%，創(chuàng)下30年來新高，環(huán)比漲幅達(dá)到7%，大幅超出市場預(yù)期。面對這番局面，阿根廷經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，到2022年年底，通脹率或?qū)⑸粮盈偪竦?00%。

拉美經(jīng)濟(jì)學(xué)家杜皮塔認(rèn)為，短期內(nèi)，阿根廷的貨幣緊縮不足以讓通脹降溫，隨著阿根廷削減能源補(bǔ)貼，以及阿根廷貨幣加快貶值，將把該國通脹推高至接近90%的水平。

與此同時，阿根廷的債務(wù)亦拉響警報(bào)，本周初，阿根廷央行行長佩塞、阿根廷經(jīng)濟(jì)部長馬薩在與國際貨幣基金組織(IMF)總裁格奧爾基耶娃會談時承諾，阿根廷會堅(jiān)決執(zhí)行與IMF達(dá)成的440億美元債務(wù)協(xié)議，并降低央行的短期債務(wù)水平。

需要指出的是，該協(xié)議的關(guān)鍵條件之一是，阿根廷將保持基準(zhǔn)利率高于通貨膨脹率。

據(jù)EcoGo咨詢公司的預(yù)測，未來幾個月內(nèi)，阿根廷的CPI月率同樣不太可能降至每月5%以下。據(jù)該公司預(yù)測，截至今年年底，阿根廷通貨膨脹率將升至95%-100%。意味著，到2022年年底前，阿根廷央行或?qū)⑦M(jìn)一步加息，或?qū)⒒鶞?zhǔn)利率升至95%-100%的水平。

內(nèi)部危機(jī)爆發(fā)的同時，美聯(lián)儲“加息風(fēng)暴”更加劇了阿根廷貨幣貶值壓力。截至目前，阿根廷比索的官方匯率為1美元兌143比索，相較于年初，累計(jì)貶值幅度已超過30%。分析師警告稱，到今年12月時，阿根廷比索將進(jìn)一步貶值，其官方匯率將平均達(dá)到1美元兌170.11比索。

三重危機(jī)的打擊之下，令阿根廷的經(jīng)濟(jì)雪上加霜，也讓市場紛紛擔(dān)憂，阿根廷是否將步斯里蘭卡的后塵，陷入國家破產(chǎn)的危險(xiǎn)境地。

危險(xiǎn)警告

關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)衰退的警報(bào)，也愈發(fā)密集。

近日，又一位華爾街大佬對美國經(jīng)濟(jì)發(fā)出警告。房地產(chǎn)億萬富翁、前喜達(dá)屋集團(tuán)首席執(zhí)行官巴里·斯特恩利希特(Barry Sternlicht)在最新的采訪中表示，美國經(jīng)濟(jì)正在“急剎車”，美聯(lián)儲激進(jìn)加息將導(dǎo)致一場大衰退，房地產(chǎn)市場或出現(xiàn)“嚴(yán)重崩潰”，民眾也將失去工作。

Sternlicht指出，當(dāng)前是美國史上利率增長最快的一次，尤其是自沃爾克以來，但當(dāng)前美國的經(jīng)濟(jì)背景與沃爾克時期大不相同，以美國住房市場為例，當(dāng)前美國新房銷售已經(jīng)創(chuàng)出了1952年以來的最低水平，美國即將面臨房地產(chǎn)市場大崩盤，房價(jià)正在下跌。

Sternlicht總結(jié)道，美聯(lián)儲正在用不必要的大錘打擊美國經(jīng)濟(jì)。關(guān)于美國嚴(yán)重衰退何時到來，Sternlicht給出的答案是，已經(jīng)近在眼前，或?qū)?022年第四季度，當(dāng)前美國到處可見經(jīng)濟(jì)衰退和社會裂痕的信號。

上述警告發(fā)出的同時，亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型將美國第三季度實(shí)際GDP增速預(yù)期下調(diào)至0.5%，距負(fù)增長僅一步之遙。

另外，“新債王”Jeff Gundlach也認(rèn)為，美聯(lián)儲繼續(xù)加息也將導(dǎo)致美國房地產(chǎn)市場“大崩盤”，并指出，美國未來最大的威脅是通貨緊縮。

無獨(dú)有偶，橋水基金創(chuàng)始人Ray Dalio的最新觀點(diǎn)也認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)放緩是不可避免的，如果利率從目前的水平升至4.5%左右，美國股票價(jià)格預(yù)計(jì)將下跌20%或更多。

更權(quán)威的警告來自于世界銀行，當(dāng)?shù)貢r間9月15日，世界銀行在最新報(bào)告中指出，1970年以來，全球經(jīng)濟(jì)從未像現(xiàn)在這樣呈現(xiàn)出衰退又復(fù)蘇后的最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)增長放緩，消費(fèi)者信心的下滑程度已經(jīng)超過之前全球衰退前期的降幅。

世界銀行的模型測算，如果全球央行要讓通脹率降至他們的目標(biāo)范圍，他們加息可能讓利率最高升至6%。其報(bào)告預(yù)計(jì)，2023年全球GDP增速將放緩至0.5%，人均GDP則收縮0.4%，符合技術(shù)性的全球標(biāo)準(zhǔn)水平。

世界銀行行長馬爾帕斯警告稱，全球經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)明顯放緩，未來可能因更多國家陷入衰退而進(jìn)一步放緩，這種趨勢可能會持續(xù)，將給新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的民眾都帶來毀滅性的長期影響。

日本的“王炸”

美聯(lián)儲加息、全球貨幣貶值的背景下，也有踩準(zhǔn)節(jié)奏的“幸運(yùn)兒”，日本政府養(yǎng)老金投資基金(GPIF)便是其中之一。

2022年以來，日元貶值趨勢尤為兇猛，美元兌日元一度逼近了145關(guān)口，截至目前，美元兌日元的匯率仍處于24年以來的最高點(diǎn)位，日元年內(nèi)貶值幅度超25%，而這直接給GPIF帶來了巨大的匯兌收益。

因?yàn)?，GPIF超過50%的資金都投入到了海外市場，其中絕大部分資產(chǎn)是美股、美國債券。根據(jù)公布的投資組合清單顯示，截至今年一季度末，GPIF持有至少相當(dāng)于3850億美元的美元計(jì)價(jià)股票、債券，且其中絕大部分投資都沒有進(jìn)行匯率對沖。

需要指出的是，日本政府養(yǎng)老金投資基金向國內(nèi)儲戶支付養(yǎng)老金都是使用日元，意味著，美元兌日元升值直接給該基金貢獻(xiàn)了正向收益。

在截至3月31日的上一財(cái)年中，美元的上漲幫助GPIF的凈資產(chǎn)規(guī)模增加了10萬億日元(約合700億美元)，全年的投資回報(bào)率達(dá)5.4%。

當(dāng)?shù)貢r間9月14日，三菱日聯(lián)摩根士丹利證券駐東京執(zhí)行董事Yohei Iwao表示，截至目前，GPIF持有的外國股票以日元計(jì)價(jià)比截至6月30日時上漲了8.2%。Iwao進(jìn)一步表示，盡管美國國債價(jià)格出現(xiàn)下跌，但GPIF投資的海外債券按日元計(jì)價(jià)也上漲了1.7%。

值得一提的是，GPIF是全球最大的養(yǎng)老基金，截至6月30日，其資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)于1.34萬億美元(約合人民幣9.38萬億元)，大約是美國最大養(yǎng)老基金——加州公共雇員退休系統(tǒng)管理的資產(chǎn)規(guī)模的3倍。

當(dāng)前，GPIF持有的海外股票、債券分別占投資組合的25.2%、25.3%，已經(jīng)高于25%的配置目標(biāo)。意味著，GPIF需要重新平衡其投資組合：拋售美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，并購買日本國內(nèi)債券。

三菱日聯(lián)銀行策略師Takahiro Sekido表示，當(dāng)日元下跌時，GPIF購買日本更多國內(nèi)資產(chǎn)，以將各資產(chǎn)類別的權(quán)重保持在25%的可能性也隨之增加。

他進(jìn)一步表示，作為再平衡的一部分，GPIF可能會買入數(shù)萬億日元，按照目前的匯率，2萬億日元相當(dāng)于約140億美元，這可能會向日本外匯市場注入買方力量，或?qū)⒊蔀榉€(wěn)定日元匯率的“王炸”。

（文章來源：券商中國）

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