6月1日起,A股將正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。這意味著外資機(jī)構(gòu)均可以通過MSCI指數(shù)投資A股。按照計(jì)劃,MSCI將在5月宣布納入A股細(xì)節(jié),目前各路投資者、機(jī)構(gòu)摩拳擦掌,對(duì)此充滿期待。
“入摩”前夜,不少投資者告訴中國(guó)證券報(bào)記者,此時(shí)心情略有些忐忑。喜的是規(guī)模上千億元的初期海外資金即將入場(chǎng);憂的則是“活水”來了,如何才能踏對(duì)節(jié)奏勇立潮頭。伴隨“入摩”進(jìn)入倒計(jì)時(shí),調(diào)倉藍(lán)籌還是繼續(xù)做多中小創(chuàng),市場(chǎng)也面臨短期選擇和分歧。
外資加速布局
“入摩”的鐘聲漸行漸近,外資機(jī)構(gòu)布局中國(guó)腳步也顯著加快。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,截至目前,今年以來滬股通累計(jì)凈流入448.6億元,深股通累計(jì)凈流入409.6億元。其中,僅僅4月以來,滬股通累計(jì)凈流入規(guī)模就達(dá)到302.6億元,占比67%,而深股通累計(jì)凈流入133.7億元,占比約33%。外資“北上”加速換擋。
而相比2017年海外資金持有境內(nèi)股票占流通盤比例從1.6%上升至2.7%,業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),2018年這一比例將上升至3.5%。事實(shí)上,北上資金僅僅是窺視海外資金配置的一個(gè)重要窗口,隨著上市公司一季報(bào)披露完畢,QFII資金最新持倉情況近期也揭開面紗。
根據(jù)數(shù)據(jù),2018年一季度期間,QFII資金投資的股票市值為1437.65億元人民幣,比2017年同期的1231.48億元,增長(zhǎng)16.74%。其中,在已披露的前十大流通股東中,有84只個(gè)股新出現(xiàn)QFII身影,另有59只股票還獲得QFII增持。
此前一段時(shí)間,市場(chǎng)受多重因素影響踟躕不前,大盤反復(fù)磨底考驗(yàn)3100點(diǎn),直至昨日滬深A(yù)股一掃陰霾。收盤時(shí),上證指數(shù)報(bào)3136.64點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1852.34點(diǎn),雙雙擺脫短期均線糾纏區(qū)域。
在業(yè)內(nèi)人士看來,行情放晴與北上資金近期加速吸納A股籌碼不無關(guān)系。受到外資吸籌帶動(dòng),國(guó)內(nèi)多家基金公司也動(dòng)作頻頻,據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),目前至少有20家基金申報(bào)發(fā)行對(duì)應(yīng)的指數(shù)基金,最大單個(gè)基金規(guī)模接近50億元。內(nèi)外力量共振,實(shí)現(xiàn)大盤行情轉(zhuǎn)變。
現(xiàn)在距離A股正式“入摩”不足一個(gè)月時(shí)間,5月MSCI還將宣布納入A股細(xì)節(jié),當(dāng)前場(chǎng)內(nèi)外“入摩”氛圍越來越濃厚。券商機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì),在納入初期,或帶來1000億元的海外資金配置A股。受此影響,MSCI標(biāo)的股的短期博弈性機(jī)會(huì)正在展開。
布局方向搖擺
外資積極布局“北上”吸籌的同時(shí),A股市場(chǎng)自身卻正陷入成長(zhǎng)與價(jià)值的風(fēng)格博弈。業(yè)內(nèi)人士表示,一方面,成長(zhǎng)股頻繁脈沖,走勢(shì)相對(duì)大盤區(qū)間值占優(yōu);另一方面,在投資主線相對(duì)缺乏的情況下,部分白馬股連續(xù)殺跌后也激發(fā)部分游資抄底短博心理。市場(chǎng)主流品種未能達(dá)成一致性預(yù)期,令場(chǎng)內(nèi)熱點(diǎn)頻繁切換,難以形成持續(xù)推動(dòng)力。
銀泰證券分析師陳建華認(rèn)為,近段時(shí)間以來,影響滬深市場(chǎng)運(yùn)行的因素較復(fù)雜,資管新規(guī)落地、CDR征求意見出臺(tái)、A股納入MSCI臨近等,均是投資者關(guān)注焦點(diǎn)。然而就事件本身的性質(zhì)看,其產(chǎn)生的影響顯然難以一概而論。“市場(chǎng)運(yùn)行的無序特征,其實(shí)質(zhì)體現(xiàn)的是市場(chǎng)各方對(duì)各種事件產(chǎn)生影響的分歧。”
而這種分歧恰恰是近期投資者喜憂參半、心態(tài)忐忑的根源。有投資者對(duì)記者表示,往外看,千億元海外資金在A股場(chǎng)外翹首以待,將在6月1日前后一段時(shí)間內(nèi)流入;往內(nèi)看,白馬股連續(xù)殺跌加劇市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn),對(duì)投資情緒形成較大打擊,令成長(zhǎng)、藍(lán)籌風(fēng)格難以決斷,反復(fù)糾纏。倘若現(xiàn)在加倉成長(zhǎng),怕錯(cuò)過接下的MSCI行情快車;但選擇做多藍(lán)籌,又擔(dān)心眼下筑底尚未結(jié)束,憑空被套。
從傳統(tǒng)偏好上看,海外資金的確對(duì)大市值、高分紅以及具備增長(zhǎng)確定性的行業(yè)龍頭更青睞有加。市場(chǎng)投資者也普遍認(rèn)為,前期QFII以及北上資金仍會(huì)選擇此類品種作為主攻方向。
華泰證券分析師曾巖指出,首先,消費(fèi)板塊當(dāng)前盈利水平仍然較穩(wěn)定,前期白馬股相對(duì)于業(yè)績(jī)普跌有一定的超調(diào);其次,“北向資金+MSCI”的背景下,增量資金確定性較強(qiáng)。考慮到滬股通主要成分股大多為低估值藍(lán)籌,白馬消費(fèi)和制造業(yè)龍頭有望迎來新一輪價(jià)值重估。
從估值的角度分析,PE最低的行業(yè)為銀行(6.8倍)、煤炭(9倍)、建筑(9.9倍)、房地產(chǎn)(10.8倍);PB最低的行業(yè)為銀行(0.86倍)、建筑(0.88倍)、石油石化(1倍)、紡織服裝(1.06倍)。川財(cái)證券分析,A股納入MSCI帶來的增量資金可能因此更偏好銀行、房地產(chǎn)、建筑、石油石化等行業(yè)。
不過,類比韓國(guó)加入MSCI初期,市場(chǎng)表現(xiàn)最好的雖然是金融與食品飲料等白馬藍(lán)籌云集的行業(yè),但漲幅前三位中也同樣包括醫(yī)藥這類成長(zhǎng)行業(yè)。并且從納入后的整個(gè)過程看,電子、電子設(shè)備反而后來居上,表現(xiàn)反超食品與制造板塊。
不少有意參與MSCI行情的投資者由此陷入“買大與買小”兩難。陳建華認(rèn)為,滬深兩市所面臨的復(fù)雜環(huán)境將延續(xù),A股場(chǎng)內(nèi)資金分歧料將持續(xù)存在。預(yù)計(jì)在外力因素打破平衡前,布局方向搖擺或是常態(tài)。
局部區(qū)域仍存風(fēng)險(xiǎn)
買賣類似投機(jī)顯然無法提升收益的穩(wěn)定性,也無法令投資收益率獲得提升。那么,內(nèi)外因素共振的背景下,投資者布局時(shí)應(yīng)該遵循什么邏輯才能走出“兩難”怪圈呢?
國(guó)泰君安證券建議關(guān)注主題投資。該機(jī)構(gòu)表示,在中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融周期與海外雙錯(cuò)配的背景下,A股2017年以來整體表現(xiàn)弱于MSCI新興市場(chǎng)。但A股2017年6月宣告將加入MSCI,外資流入預(yù)期驅(qū)動(dòng)A股本土投資者短期進(jìn)行主題投資,短期MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)顯著跑贏MSCI新興市場(chǎng)指數(shù),事件驅(qū)動(dòng)特征明顯。
長(zhǎng)城證券分析師汪毅建議,業(yè)績(jī)報(bào)告公布期相對(duì)淡化風(fēng)格,聚焦業(yè)績(jī)基本面。一方面,今年風(fēng)格偏向成長(zhǎng),但短期躁動(dòng)后將會(huì)有所分化;另一方面,近期藍(lán)籌股有所調(diào)整,隨著延遲的開工旺季到來及MSCI臨近的事件催化,周期價(jià)值板塊又迎來一個(gè)相對(duì)較好的配置時(shí)點(diǎn)。
不容忽視的是,雖然“入摩”靴子即將落地,對(duì)A股中長(zhǎng)期構(gòu)成利好,但綜合而言,場(chǎng)內(nèi)局部區(qū)域仍存在風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)既存在創(chuàng)業(yè)板中,也包括存在預(yù)期修復(fù)機(jī)會(huì)的周期板塊中。汪毅表示,創(chuàng)業(yè)板一季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好,但半年報(bào)仍面臨商譽(yù)減值計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn),成長(zhǎng)行情主要聚焦在優(yōu)質(zhì)“新藍(lán)籌”;而周期板塊可能存在階段性機(jī)會(huì),特別是近期宏觀微觀數(shù)據(jù)較前期有所糾偏,但周期板塊大的機(jī)會(huì)或已經(jīng)結(jié)束。
在短期市場(chǎng)相對(duì)可為的情況下,汪毅建議后續(xù)關(guān)注兩大焦點(diǎn):一是一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及4月中微觀數(shù)據(jù)情況,有望引發(fā)經(jīng)濟(jì)預(yù)期差的波動(dòng);二是對(duì)外開放及MSCI的相關(guān)進(jìn)展對(duì)市場(chǎng)情緒的影響,靜待價(jià)值表現(xiàn)。
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