機構密集調(diào)研中小創(chuàng) 后市布局擬“兩手抓”

進入5月，機構重拾調(diào)研熱情。其中，百余家機構密集調(diào)研公司共6家。機構集中調(diào)研的公司仍以中小創(chuàng)公司為主，其中也不乏多只熱門創(chuàng)藍籌公司。

中國證券報記者了解到，有機構人士甚至一周連續(xù)調(diào)研五家公司。目前，機構對創(chuàng)業(yè)板公司投資十分理性，調(diào)研目的一方面在于驗證上市公司一季報業(yè)績，業(yè)務空間、業(yè)績增長公司財務等信息也成為機構關注重點;另一方面在于關注創(chuàng)業(yè)板公司以商譽和壞賬為主的資產(chǎn)減值損失等問題。

對后市布局，很多基金經(jīng)理準備“兩手抓”：既不放棄傳統(tǒng)行業(yè)龍頭公司投資機會，也要抓住新興行業(yè)成長龍頭。有基金經(jīng)理表示，會有越來越多傳統(tǒng)行業(yè)上市公司投身新興行業(yè)，產(chǎn)生新的活力和增長點。相信未來十年，“獨角獸”公司會在這些行業(yè)涌現(xiàn)。

調(diào)研熱情高漲

“近一個月來，我們的調(diào)研力度非常大，尤其是對一些一直比較關注的公司，高峰時我們甚至一周調(diào)研五家公司，調(diào)研人員也非常辛苦。”華南某私募人士表示，在上市公司年報和一季報披露后，他們想進一步了解公司動態(tài)和實際情況，因此加大調(diào)研力度。

與這家私募類似的是，許多機構參與上市公司調(diào)研的熱情高漲。東方財富choice數(shù)據(jù)顯示，5月1日至20日，接受機構調(diào)研的上市公司達462家，而整個4月則只有345家。

5月以來，據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在公募基金中，博時基金調(diào)研26家上市公司;在私募基金中，北京星石投資調(diào)研10家，上海景林投資調(diào)研9家。證券公司參與調(diào)研上市公司數(shù)量更多，如廣發(fā)證券一家就調(diào)研55家上市公司。

從被調(diào)研上市公司分布看，中小創(chuàng)板塊公司占絕對多數(shù)，達368家，占比達79.65%。最受機構關注的上市公司同樣絕大多數(shù)為中小創(chuàng)公司。例如，接待投資者數(shù)量超過百家的6家公司均為中小創(chuàng)公司。其中除市值較大的一家上市公司外，其他5家公司市值均在100億元到400億元之間。

事實上，機構調(diào)研重點在某種程度上也反映出市場人士對當前市場熱點的判斷。如某通信行業(yè)上市公司接待的機構投資者數(shù)量最多，達到234家，參與調(diào)研的明星機構云集。分析人士認為，雖然部分機構的調(diào)研行為不乏“看熱鬧”的因素，但從總體看機構人士們的調(diào)研方向仍可對投資者在決策時起到一定參考作用。

驗證前期判斷

中國證券報記者了解到，此次機構調(diào)研熱情如此高漲，一方面是因為在上市公司一季報披露結(jié)束后，機構需要去上市公司實地調(diào)研，以驗證相關數(shù)據(jù);另一方面是因為業(yè)務空間、業(yè)績增長公司財務等信息也成為機構關注重點。

例如，在受機構關注最多的幾家公司中，上述通信行業(yè)上市公司在接受的幾輪機構調(diào)研過程中，均被問及射頻前端業(yè)務、LCP天線業(yè)務和無線充電業(yè)務等公司實際業(yè)務進展情況，以及相關業(yè)務發(fā)展前景。對近期另一熱門互聯(lián)網(wǎng)零售上市公司，除關心公司如何看待來自行業(yè)巨頭、大電商公司競爭、公司團隊建設、公司定位等問題外，機構對公司各項財務指標，如經(jīng)營性現(xiàn)金流、應付賬款等方面提出具體分析要求。

前述華南私募人士表示：“我們參與調(diào)研上市公司，更多的是想驗證前期對這些公司判斷是否準確，尤其是結(jié)合年報以及一季報情況，為后面的操作提供支持。”不過，他表示，調(diào)研這些公司不一定意味著就會買入這些公司的股票，需結(jié)合調(diào)研情況具體分析。

除驗證一季報相關數(shù)據(jù)外，機構此輪調(diào)研還有個主題，即近期商譽減值“地雷”頻發(fā)，也成為一些企業(yè)操縱利潤的工具。

“如上市公司在某一年大規(guī)模計提商譽減值，或許是公司為一次性減少歷史包袱，以便于今后公司利潤高增長。還有一種做法是，在并購時低估商譽金額，從而避免在以后年度計提減值影響利潤。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，“商譽減持”業(yè)績地雷引爆，不僅導致上市公司業(yè)績變臉，更因此嚴重損害投資者利益，機構對公司進行實地調(diào)研，其實也是試圖親自“排雷”。

傳統(tǒng)與“成長”并重

一些參與調(diào)研的機構人士表示，當前，市場對成長龍頭股配置價值幾無異議，準備傳統(tǒng)、成長“兩手抓”。

例如，未來半年，清和泉資本依舊看好安防行業(yè)和消費電子相關子領域，認為這幾個領域景氣周期仍將持續(xù)。清和泉資本還長期看好一些必選消費品公司，這類公司不受外圍不確定性負面影響，自身消費升級和行業(yè)集中度提升邏輯順暢。

對后市布局，很多公募基金經(jīng)理準備“兩手抓”：既不放棄傳統(tǒng)行業(yè)龍頭公司投資機會，也要抓住新興行業(yè)中的成長龍頭。招商豐茂靈活配置混合型發(fā)起式基金擬任基金經(jīng)理王景表示，未來招商豐茂投資的兩個方向：一是傳統(tǒng)行業(yè)龍頭公司投資機會。據(jù)她分析，傳統(tǒng)行業(yè)對經(jīng)濟增長穩(wěn)定作用非常強。近年來，隨著供給側(cè)改革不斷深化，行業(yè)集中度不斷提升，龍頭公司不斷做大做強。大而強的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭公司在資本市場上取得非常好的超額收益。隨著供給側(cè)改革進一步深化，這些公司會處在持續(xù)穩(wěn)定增長階段。二是新興行業(yè)中的成長龍頭，包括醫(yī)藥、TMT、新興消費和先進制造業(yè)。會有越來越多的傳統(tǒng)行業(yè)上市公司投身新興行業(yè)，帶來新的活力和增長點。王景表示，相信未來十年，十倍牛股或獨角獸公司會在這些行業(yè)涌現(xiàn)。

圓信永豐基金公司首席投資官洪流表示，成長股存在較強反彈動力。在政策鼓勵創(chuàng)新驅(qū)動因素下，芯片、軟件、新材料等行業(yè)，受市場更多關注，市場愿意給予更高估值，政策預期疊加反彈動力，形成共振。他認為，在成長概念股上漲、價值股浮盈兌現(xiàn)后，市場籌碼趨于分散，釋放風險。當前，藍籌股估值下降，處于合理或被低估狀態(tài)，籌碼結(jié)構多元化，更有利于市場長期可持續(xù)增長。

關鍵詞： 后市 布局 機構