市場的分歧如今正在加重。

國慶假期后的首周，申萬醫(yī)藥生物行業(yè)單周上漲7.83%，成為當(dāng)周漲跌幅排行第一的申萬行業(yè)。但就在許多人開始討論「醫(yī)藥究竟是反彈還是反轉(zhuǎn)」時(shí)，10月24日，「喝酒吃藥」連同昔日一眾核心資產(chǎn)的股價(jià)下挫，后市預(yù)期又開始變得撲朔迷離。

(相關(guān)資料圖)

市場常說：“買入分歧，賣出一致。”那么在目前宏觀層面越發(fā)復(fù)雜的環(huán)境下，需要探究的分歧是什么？

某微博財(cái)經(jīng)大V將其總結(jié)為幾個(gè)「信不信」，其中重要的兩點(diǎn)為：是否相信證券市場的估值鐘擺規(guī)律，并將從悲觀向另一個(gè)方向搖擺？是否相信股價(jià)最終反應(yīng)的是公司的經(jīng)營業(yè)績喝生意素質(zhì)，而非預(yù)期博弈？

如此反觀醫(yī)藥行業(yè)，國慶后的醫(yī)藥行業(yè)大漲雖有集采政策趨向緩和的因素助推，但在許多市場觀點(diǎn)中被頻繁提及的是另一個(gè)詞「超跌」。回顧近一年多的行情，醫(yī)藥在前期高點(diǎn)跟隨大盤回落后，醫(yī)藥行業(yè)的估值修復(fù)之路并不算是一帆風(fēng)順，市盈率（TTM）處于近十年歷史分位點(diǎn)的3.9%。

而在國慶前后的政策回暖與貼息政策下，醫(yī)藥行業(yè)有望走出估值理性修復(fù)行情。

數(shù)據(jù)來源：Wind、湘財(cái)證券

在近期開始密集披露的三季報(bào)中，醫(yī)藥行業(yè)下的細(xì)分子行業(yè)有一定分化，部分CXO、醫(yī)療器械、生物制藥等公司業(yè)績預(yù)報(bào)了高增長。

醫(yī)藥行業(yè)成分復(fù)雜，子行業(yè)眾多，那么有沒有專精于上述幾個(gè)行業(yè)的投資工具呢？答案是有的，恒生醫(yī)藥ETF（159892）就是一款主要投資港股市場新興醫(yī)藥生物行業(yè)的ETF基金。

01 醫(yī)藥生與死

生物制藥一直是港股的標(biāo)桿性行業(yè)之一。

由于港股允許尚未盈利或無收入的生物科技公司上市，因而許多創(chuàng)新藥企、新型生物制藥企業(yè)都僅在港股上市，這與A股醫(yī)藥行業(yè)形成了互補(bǔ)的作用。恒生香港上巿生物科技指數(shù)（以下簡稱“恒生醫(yī)藥指數(shù)”）便囊括了在香港上市的藥品、生物技術(shù)和醫(yī)療器械中流動(dòng)性好、市值較大的54只上市公司證券作為指數(shù)樣本。

從指數(shù)的行業(yè)分布上看，它只選取藥品、生物技術(shù)與醫(yī)療保健設(shè)備三個(gè)恒生三級行業(yè)，占比分別約為50%、36%和13%，相比寬泛的醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)，它更為專精。這三個(gè)行業(yè)在近期的醫(yī)藥反彈中都有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

而從成分股上看，恒生醫(yī)藥的配置以大中盤個(gè)股為主，但同時(shí)也配有少量高成長空間的中小盤股。

這些成分股中，既有早期上市、競爭壁壘深厚，發(fā)展穩(wěn)健的醫(yī)藥龍頭;也有很多剛上市的新秀公司，比如許多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域、CXO領(lǐng)域的公司。這些在港股上市的公司特色鮮明，是相對于A股的稀缺標(biāo)的，對于投資醫(yī)藥板塊的投資者來說，港股醫(yī)藥板塊也是投資中不可缺少的一塊拼圖。

數(shù)據(jù)來源：恒生指數(shù)

前十大成分股2021年平均營收同比增長和歸母凈利潤同比增長分別為54%和30%，體現(xiàn)了一定的成長能力。

02 港股危與機(jī)

一個(gè)不得不面對的現(xiàn)實(shí)是，近兩年的港股是一個(gè)相對弱勢的市場，恒指跌到13年前低點(diǎn)。

這其中，一方面是內(nèi)地企業(yè)赴港上市的紅利正在衰減，。同時(shí)港股的部分新經(jīng)濟(jì)行業(yè)也受到政策面調(diào)控壓力較大。另一方面，港幣與美元的聯(lián)系匯率制度在今年這個(gè)加息周期里，受到更緊密的影響。

但同時(shí)也需要看到，在許多利空因素的沖擊下，港股已回調(diào)得較為充分，估值整體處于低估狀態(tài)。

高點(diǎn)以來，恒生指數(shù)累計(jì)回調(diào)45.29%，盡管依然面臨政策不確定性擾動(dòng)，但一些技術(shù)性和估值指標(biāo)都指向市場可能已經(jīng)計(jì)入過多悲觀預(yù)期，短期情緒釋放已較為充分，港股或?qū)⒂瓉矸磸椘鯔C(jī)，尤其是港股中那些具備內(nèi)在增長能力、景氣度較高的領(lǐng)域，一旦市場企穩(wěn)，有望率先走強(qiáng)。

比如具備長牛潛力的醫(yī)藥板塊，相關(guān)公司的基本面和盈利能力始終保持平穩(wěn)向好的態(tài)勢，性價(jià)比日益凸顯。市場分歧較大的環(huán)境下，在目前低位適當(dāng)布局恒生醫(yī)藥ETF以尋求擁有一定賠率的收益，這對有相對風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者來說是一個(gè)較為恰當(dāng)?shù)倪x擇。

關(guān)鍵詞： 生物制藥 恒生指數(shù) 生物技術(shù)