與今麥郎競(jìng)爭(zhēng)A股“方便面第一股”，招股書卻遭遇證監(jiān)會(huì)46問，白家阿寬作為網(wǎng)紅速食品牌，下一步該如何走？

(資料圖片)

要說(shuō)最近這幾年什么食品品類最火，非速食面類莫屬。

上個(gè)月，汪小菲和前妻大S的床墊風(fēng)波竟意外帶火張?zhí)m旗下的麻六記酸辣粉，銷量直接暴漲500%。

近日，網(wǎng)紅李子柒與微念達(dá)成和解，將繼續(xù)合作。并且，李子柒在“四川子柒文化傳播有限公司”的持股比例也大幅提高，從原先49%到最新的99%控股。

這一波操作下來(lái)，可想而知，李子柒家相關(guān)的產(chǎn)品也要迎來(lái)一波新的營(yíng)銷熱潮。而且除了螺螄粉外，李子柒家也涉及酸辣粉、紅油寬面等產(chǎn)品，并且銷量也不低。

圖源：李子柒淘寶旗艦店

看來(lái)酸辣粉等速食面食市場(chǎng)又要群鹿角逐，這兩家酸辣粉賣瘋的同時(shí)，背后的代工廠也直呼贏麻了！

殊不知，隱藏在這兩大網(wǎng)紅頂流品牌的代工廠，竟然來(lái)自同一家——四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

四川白家阿寬既是多個(gè)網(wǎng)紅品牌的代工廠，也是一家自營(yíng)方便速食等產(chǎn)品的網(wǎng)紅品牌，并且2020年就立志成為國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的方便速食第一股。

圖源：白家阿寬招股書

繼2021年底第一次在深交所正式遞交招股書后，今年六月白家阿寬更新招股書再次對(duì)IPO發(fā)起沖刺，與方便面巨頭今麥郎爭(zhēng)相賽跑比誰(shuí)先拿下“方便面第一股”的稱號(hào)。

01 網(wǎng)紅起家，增收不增利

根據(jù)白家阿寬的官網(wǎng)信息，阿寬成立于2015年，將自身定位為一個(gè)提供新一代方便速食解決方案的品牌，同時(shí)強(qiáng)調(diào)了其在互聯(lián)網(wǎng)浪潮下誕生的品牌基因，代表了年輕人積極向上的生活態(tài)度。

白家阿寬的目標(biāo)客群也非常明晰，針對(duì)年輕人且主攻線上渠道。

白家阿寬最新披露的招股書顯示，從2019年到2021年，其電商自營(yíng)的營(yíng)收占比分別為18.15%、21.18%、22.81%，并且比例呈逐年上升趨勢(shì)。

圖源：白家阿寬招股書

白家阿寬起家的打法是將互聯(lián)網(wǎng)思維發(fā)揮到極致。以打造爆款的思路，精準(zhǔn)踩準(zhǔn)互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口，并大量投放KOL種草內(nèi)容，讓紅油面皮、甜水面等爆款單品成功脫穎而出。

如今，主打“四川特色”“非油炸”“寬面皮”等特色的紅油面皮已成功打響品牌知名度。在小紅書等內(nèi)容平臺(tái)搜索“紅油面皮”等關(guān)鍵詞不難發(fā)現(xiàn)，內(nèi)容基本上都為阿寬品牌?？梢姡准野捯殉晒ⅰ凹t油面皮”與“阿寬”品牌做深度綁定。

圖源：小紅書

從阿寬的店鋪信息來(lái)看，其產(chǎn)品策略與今麥郎等傳統(tǒng)方便面品牌不同，阿寬主推的面食產(chǎn)品基本都沒有傳統(tǒng)常見的方便面，而是一些具有地方特色的面食品類。

例如，阿寬推出了城市美食家主題系列，除了大熱單品紅油面皮外，還有新疆炒米粉、成都甜水面、東北特色粉耗子等，有些品類甚至是市面上比較罕見和小眾的面食品種。

圖源：白家阿寬淘寶店鋪

新潮的營(yíng)銷加上獨(dú)特的品類，自然會(huì)引發(fā)消費(fèi)者的好奇心。阿寬做到與市場(chǎng)大趨勢(shì)同頻，方便粉絲、方便米線類產(chǎn)品也開始受到越來(lái)越多年輕消費(fèi)者的青睞，多元的風(fēng)味口感與傳統(tǒng)方便面形成了差異化競(jìng)爭(zhēng)。

疫情影響下的“宅經(jīng)濟(jì)”，使得方便速食賽道迎來(lái)巨大風(fēng)口，市場(chǎng)規(guī)模大幅增長(zhǎng)。

圖源：天風(fēng)證券研究報(bào)告

雖擁有時(shí)代紅利，白家阿寬近三年的毛利率卻逐年下滑。

圖源：白家阿寬招股書

白家阿寬的主營(yíng)類目包括非油炸方便面、煮面、方便粉絲、方便米線、自熱食品五大產(chǎn)品系列。

其招股書顯示，在剔除執(zhí)行新收入準(zhǔn)則產(chǎn)生的影響后，2019年至2021年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為36.22%、36.30%和34.50%，呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。其中，2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較上一年下降1.94個(gè)百分點(diǎn)，2020年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率前上一年下降6.91個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)毛利率的下降，白家阿寬解釋是由于消費(fèi)需求回歸常態(tài)，公司為加快市場(chǎng)布局和渠道建設(shè)，加大對(duì)渠道客戶的扶持力度導(dǎo)致的。

事實(shí)上，當(dāng)我們具體來(lái)看費(fèi)用各項(xiàng)占比，就可以知道其毛利率不斷下滑的根本原因，同時(shí)也是網(wǎng)紅品牌的老通病——營(yíng)銷費(fèi)用居高不下。

圖源：白家阿寬招股書

招股書顯示，白家阿寬在2019年到2021年這三年的推廣服務(wù)費(fèi)和廣告宣傳費(fèi)用合計(jì)分別為5339.94萬(wàn)元、9558.01萬(wàn)元和10443.21萬(wàn)元。

可見，跟毛利率的下滑年份相對(duì)應(yīng)，2020年和2021年在營(yíng)銷費(fèi)用支出上與2019年相比是成倍的增長(zhǎng)，占總費(fèi)用比例從38%躍升到60%以上。

02 食安翻車，風(fēng)險(xiǎn)叢生

毛利率下滑只是其中一個(gè)很小的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，對(duì)于能否成功上市，白家阿寬還面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

首先，在營(yíng)收規(guī)模上，白家阿寬還遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。以營(yíng)收來(lái)統(tǒng)計(jì)，白家阿寬在方便面市場(chǎng)份額占比不到2%。

雖然白家阿寬在招股書上將康師傅、統(tǒng)一和今麥郎等傳統(tǒng)大品牌列為自己的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，可即便不提比肩巨頭康師傅和統(tǒng)一，白家阿寬與今麥郎都從來(lái)不是一個(gè)量級(jí)的對(duì)手。

白家阿寬2021年?duì)I收為12億出頭，而今麥郎近幾年的年?duì)I收規(guī)模均超過(guò)200億，是阿寬的20倍左右。

圖源：白家阿寬招股書

其次，線上渠道的快速增長(zhǎng)無(wú)法扭轉(zhuǎn)線下渠道的無(wú)力現(xiàn)狀。

雖然白家阿寬靠著互聯(lián)網(wǎng)快速起家、增長(zhǎng)迅速，但網(wǎng)紅賽道上從來(lái)不缺后起之秀。低成本的走紅方式也意味著能夠被對(duì)手快速?gòu)?fù)制，然后再被模仿者淘汰出局。

從成立到現(xiàn)在不過(guò)8年的阿寬，很難說(shuō)已經(jīng)在這個(gè)相對(duì)傳統(tǒng)的賽道中站穩(wěn)腳跟。

線下渠道方面，白家阿寬的產(chǎn)品鋪貨量和渠道網(wǎng)絡(luò)對(duì)比傳統(tǒng)方便面廠商來(lái)說(shuō)完全沒鋪設(shè)開來(lái)，也難以撼動(dòng)傳統(tǒng)品牌的地位，而且僅針對(duì)年輕消費(fèi)群體的定位，在線下渠道的受眾面來(lái)說(shuō)也是相當(dāng)?shù)恼?/p>

加之花里胡哨的新型面食品類，雖然繞過(guò)了與傳統(tǒng)品牌的正面競(jìng)爭(zhēng)，但是從口味接受度上也處于眾口難調(diào)的尷尬境地。

連白家阿寬自己都在招股書中坦言，過(guò)高的依賴線上渠道，是一項(xiàng)重大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

圖源：白家阿寬招股書

除了營(yíng)收和渠道布局的缺陷外，白家阿寬還面臨著食品行業(yè)最為致命的問題——食安問題。

就在2022年6月白家阿寬沖刺IPO之際，便爆出了公司被成都市市場(chǎng)監(jiān)管局重點(diǎn)約談的事件，甚至還登上了投訴信息的公示板。

圖源：成都市市場(chǎng)監(jiān)督管理局官網(wǎng)

根據(jù)公示規(guī)定，只有半年內(nèi)經(jīng)營(yíng)者存在情節(jié)特別惡劣、后果特別嚴(yán)重、爭(zhēng)議金額特別巨大、社會(huì)輿論特別關(guān)注或存在其他必要公示情形等情況才會(huì)成為重點(diǎn)公示對(duì)象。

而白家阿寬上榜也是投訴較為集中，所售部分方便食品中存在黑斑、異物等問題。

這也并非白家阿寬第一次在食安問題上翻車，在2022年初，有消費(fèi)者發(fā)文稱自己在阿寬紅油面皮中發(fā)現(xiàn)疑似老鼠肉，該事件也引發(fā)了不小的輿論風(fēng)波。

圖源：小紅書

阿寬回應(yīng)稱并非老鼠肉，而是食品在運(yùn)輸過(guò)程中包裝破損導(dǎo)致的發(fā)霉與變質(zhì)。可即便平息誤會(huì)，但是劣跡斑斑的安全隱患，也難以撫平憤怒的消費(fèi)者。

圖源：微信公眾號(hào)評(píng)論

對(duì)于食安問題，白家阿寬在招股書上給予回應(yīng)，稱原輔材料眾多，且來(lái)源為眾多供應(yīng)商采購(gòu)，原輔材料的質(zhì)量問題將直接對(duì)公司的食品安全產(chǎn)品產(chǎn)生不利影響，并且公司的各個(gè)生產(chǎn)工序環(huán)節(jié)等節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)疏漏也同樣會(huì)導(dǎo)致食安問題的發(fā)生。

圖源：白家阿寬招股書

除此之外，白家阿寬在企業(yè)經(jīng)營(yíng)上也存在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

招股書披露，公司存在未給全體員工繳納社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金的情況，在2019年、2020年和2021年公司各期未足額繳納的金額分別為173.62萬(wàn)元、133.36萬(wàn)元和1.18萬(wàn)元。這對(duì)于一個(gè)擬上市的公司而言，很大程度上會(huì)面臨被處罰的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于種種問題，證監(jiān)會(huì)則更為謹(jǐn)慎，在2022年5月根據(jù)白家阿寬招股書信息則直接提出了46個(gè)問題反饋。

總的來(lái)說(shuō)，“方便面第一股”的名號(hào)雖然聽著誘人且富有意義，但在A股主板上市則面臨著更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

欲戴皇冠，必承其重。泡面界“千年老三”今麥郎四次沖刺IPO未果，如今白家阿寬意欲沖刺A股IPO，待克服的難點(diǎn)還有很多很多。

關(guān)鍵詞： 公司主營(yíng)業(yè)務(wù) 個(gè)百分點(diǎn)