剛剛過去的一年，是中國(guó)資本市場(chǎng)精彩紛呈的一年，特別是對(duì)IPO企業(yè)來說，過去的2022年是幸福年。

數(shù)據(jù)可以佐證這種幸福感。

【資料圖】

據(jù)IPO日?qǐng)?bào)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2022年，A股共有423只新股上市，融資額超過5700億元，雖然比2021年全年的522家新股數(shù)量下降近19%，但較2021年的融資額5400多億元上升超過5%，創(chuàng)出歷史新高。

A股除了融資額創(chuàng)新高，對(duì)IPO企業(yè)來說，還有兩大驚喜：畢馬威數(shù)據(jù)顯示，2022年全球IPO數(shù)量和籌資額前兩位均為上交所和深交所。

同樣令人矚目的是，全球前十大IPO有4家為中國(guó)企業(yè)，分別是中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)海油、中旅免稅、天齊鋰業(yè)。

看了A股市場(chǎng)的IPO情況，我們?cè)賮砜纯慈蛲袪顩r。

畢馬威的數(shù)據(jù)顯示，2022年全球IPO融資額為1800億美元，較2021年的4680億美元下跌幅度超過50%。

也就是說，僅中國(guó)大陸市場(chǎng)就占了全球IPO市場(chǎng)一半了！

那么，2022年中外IPO市場(chǎng)為何會(huì)出現(xiàn)這種“此消彼漲”、中熱外冷的強(qiáng)烈對(duì)比？今年中國(guó)的IPO市場(chǎng)會(huì)不會(huì)剎車或者倒退？特別是市場(chǎng)有聲音認(rèn)為，A股指數(shù)十年來沒有增長(zhǎng)，還在進(jìn)行3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)，就是因?yàn)镮PO融資泛濫，大量抽血所致，當(dāng)前應(yīng)該暫停新股發(fā)行。

我們來看看IPO市場(chǎng)中熱外冷的問題。客觀來說，由于新冠疫情的影響，為了提振經(jīng)濟(jì)，度過危機(jī)，在各國(guó)貨幣寬松政策的刺激下，2021年全球依然流動(dòng)性極為寬松，一句話，全球不缺錢；然而，這種情況隨著2022年3月美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息周期而根本性改變。由于全球流動(dòng)性收緊嚴(yán)重，資金緊缺，IPO市場(chǎng)因此進(jìn)入寒冬。和其他國(guó)家相反，2022年，中國(guó)保持了戰(zhàn)略定力，實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策和財(cái)政政策，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性依舊充裕，而全面注冊(cè)制的持續(xù)推進(jìn)使得越來越多企業(yè)加快了IPO的步伐。

就目前的情況來看，今年美聯(lián)儲(chǔ)加息或許進(jìn)入尾聲階段，但并不意味著全球的流動(dòng)性就能增加，畢竟前些年的寬松債總是要還的，通貨膨脹依然是西方國(guó)家需要面對(duì)的巨大壓力。

而中國(guó)的情況則好得多。去年底，中國(guó)實(shí)施新的新冠疫情防治政策，與封控政策說再見，國(guó)門也將再次打開。這雖然造成新年伊始國(guó)內(nèi)疫情防治吃力，但扛過這波感染高峰之后，國(guó)內(nèi)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將輕裝上陣。而為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，無論在消費(fèi)端還是投資端，中國(guó)的貨幣政策和財(cái)政都將是穩(wěn)健的，可以預(yù)料，流動(dòng)性也將是合理充裕的。

另外，今年的兩會(huì)還有一個(gè)比較大的預(yù)期：全面注冊(cè)制可能實(shí)施。推行全面注冊(cè)制是國(guó)家戰(zhàn)略，目前科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板以及北交所都實(shí)現(xiàn)了注冊(cè)制。在經(jīng)過這些年的探索之后，滬深主板實(shí)施注冊(cè)制的條件也日漸成熟。

所以，從總體上來說，國(guó)內(nèi)的宏觀政策環(huán)境依然是適合企業(yè)積極IPO的。

至于說國(guó)內(nèi)A股的滬深指數(shù)沒有和某些人期待的那樣漲上4000、5000甚至10000點(diǎn)，把“罪因”歸為IPO企業(yè)數(shù)量的大發(fā)展，不能說這種觀點(diǎn)毫無依據(jù)，但至少不夠全面。不可否認(rèn)，IPO會(huì)形成一定的“抽血效應(yīng)”，但筆者認(rèn)為，這個(gè)抽血效應(yīng)應(yīng)該有一個(gè)前提：A股市場(chǎng)參與資金有限的情況下，會(huì)形成一定蹺蹺板現(xiàn)象。但問題是，A股真的缺錢嗎？

有數(shù)據(jù)顯示，2022年全年居民部門新增存款或超過17萬億元，大幅高于往年水平。實(shí)際上，A股之所以指數(shù)上不去，與三年疫情造成的不確定性有關(guān)，與投資者信心不足有關(guān)，與股市的回報(bào)率不理想有關(guān)。但這種情況正逐步改善。

不可否認(rèn)，當(dāng)前A股的IPO問題不少，比如超高市盈率問題，比如造假上市問題，企業(yè)財(cái)務(wù)洗澡上市后業(yè)績(jī)變臉問題，等等。但這些問題通過全面注冊(cè)制的推行落實(shí)，將會(huì)得到較系統(tǒng)的解決、改善。

據(jù)IPO日?qǐng)?bào)統(tǒng)計(jì)，2022年上半年個(gè)別月份，A股新股破發(fā)率超過30％，個(gè)別新股上市首日跌幅超20％，投資者棄購(gòu)頻頻成為新聞的頭條。

但在2022年下半年，新股破發(fā)的現(xiàn)象漸漸減少，這正說明投資者的不斷成熟。新股破發(fā)潮的興起，是市場(chǎng)對(duì)高市盈率說不。而通過造假在科創(chuàng)板造假上市的*ST紫晶、*ST澤達(dá)，也將受到處罰。這從側(cè)面說明，中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，日漸進(jìn)入良性循環(huán)。

不斷完善發(fā)展的中國(guó)證券市場(chǎng)，我們沒有理由不看好，特別是注冊(cè)制全面推行落實(shí)的大背景下，可以預(yù)計(jì)，今年的IPO至少不會(huì)比2022年差。

不過，對(duì)于當(dāng)前近1000家等著A股IPO的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)在有充分信心的前提下保持一份清醒： 發(fā)行價(jià)要更實(shí)惠才有競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)要更具高質(zhì)量才行，畢竟中國(guó)投資者的眼光將變得比以往更挑剔。

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