買一架國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919要花少錢？

【資料圖】

去年5月，東航曾公開了增資計(jì)劃，這次非公開發(fā)行股票的預(yù)案中，C919的售價(jià)也首次被公開披露，目錄單價(jià)為0.99億美元。

就在東航公布計(jì)劃的4天后，編號(hào)為B-001J的C919大飛機(jī)從上海浦東機(jī)場(chǎng)起飛，并在三小時(shí)后安全降落，完成評(píng)取“適航證”的第一次試飛工作。

實(shí)際上，這已經(jīng)是C919大飛機(jī)的第七次試飛，但這一次次試飛的意義在于：一旦取得“適航證”，我國(guó)的C919大飛機(jī)就可以完成交付前的臨門一腳，正式移交給航空公司等客戶。

時(shí)間扭轉(zhuǎn)，2023年1月1日元旦當(dāng)天，東航接收的全球首架C919飛機(jī)完成新年首飛，從上海虹橋機(jī)場(chǎng)飛抵北京大興機(jī)場(chǎng)。

大飛機(jī)作為一國(guó)工業(yè)實(shí)力的象征，無(wú)論是對(duì)科技創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)投資都有著非常重要的參考意義。

一架國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)上天的背后，是數(shù)代人的努力和心血。而這其中，還醞釀著巨大的投資鏈條。VC們，早就已經(jīng)盯上了大飛機(jī)背后的供應(yīng)商。

01 “這類項(xiàng)目我們只關(guān)注體制內(nèi)創(chuàng)業(yè)”

黃游是華南一家機(jī)構(gòu)的創(chuàng)始合伙人，他出身航空體制內(nèi)，5年前，他創(chuàng)辦了一家以軍工為主要方向的投資機(jī)構(gòu)?！叭ツ?，明顯感覺(jué)有更多的機(jī)構(gòu)開始關(guān)注這一領(lǐng)域。而在五年前，一起看項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)還非常少?！?/p>

“雖然很多頭部機(jī)構(gòu)也在關(guān)注航天領(lǐng)域，但事實(shí)上，真正能夠投資到配套項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)還是非常少的，除了這類項(xiàng)目較為特殊，保密性高之外，很多項(xiàng)目都藏在產(chǎn)業(yè)里，如果不是行內(nèi)的人，壓根不知道這些項(xiàng)目?！?/p>

大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，可主要分為設(shè)計(jì)研發(fā)（基礎(chǔ)研究、系統(tǒng)研發(fā)、綜合設(shè)計(jì)、試驗(yàn)驗(yàn)證）、先進(jìn)制造（新材料、零部件、機(jī)體制造、機(jī)載系統(tǒng)、總裝集成）、運(yùn)營(yíng)維修（維修改裝、持續(xù)運(yùn)營(yíng)、航空燃料）等。

一般而言，投資機(jī)構(gòu)依賴于投資人的資源，除此之外，項(xiàng)目主要來(lái)源是FA推薦。黃游直言，很多FA還是較為喜歡后期的項(xiàng)目，對(duì)于航空航天的早期項(xiàng)目沒(méi)有資源也不感興趣。

“我出身體制內(nèi)，我們投的很多項(xiàng)目，都是過(guò)去的同事、朋友，或是朋友的朋友?！秉S游坦言?！耙恍╉?xiàng)目，甚至是我們直接找到工程師朋友，忽悠他們創(chuàng)業(yè)?！?/p>

航空航天項(xiàng)目，最主要的壁壘除了項(xiàng)目源，還有一個(gè)關(guān)鍵要素就是產(chǎn)業(yè)資源。

事實(shí)上，如果是業(yè)內(nèi)知名的項(xiàng)目，對(duì)錢的需求并不高，他們需要的是產(chǎn)業(yè)對(duì)接能力。比如，某個(gè)配套的資源等。

幫創(chuàng)業(yè)對(duì)接相關(guān)的人、資源，對(duì)于軍工類項(xiàng)目非常重要。如果僅僅是舉著鈔票入場(chǎng)的頭部機(jī)構(gòu)，沒(méi)有懂行的人也是不行的。

對(duì)于項(xiàng)目的投資，以航天航空為首的軍工項(xiàng)目還有一個(gè)顯著的特點(diǎn)，就是創(chuàng)業(yè)人群較為特殊。

黃游介紹，這類項(xiàng)目一部分是科學(xué)家創(chuàng)業(yè)，還有一部分是體制內(nèi)創(chuàng)業(yè)，另外就是海歸派?！暗珜?shí)話是說(shuō)，我們最關(guān)注的還是體制內(nèi)創(chuàng)業(yè)。他們掌握技術(shù)，同時(shí)也懂行業(yè)，對(duì)于某一個(gè)產(chǎn)品的配套非常了解。”

“不過(guò)，這類人群創(chuàng)業(yè)也有一個(gè)弊端，就是角色的轉(zhuǎn)換，如果不能適應(yīng)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，不愿意放下架子，擼起袖子也是不行的?！?/p>

02 國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)上天 VC的盛宴來(lái)了

伴隨著中國(guó)國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)的上天，中國(guó)航空航天賽道也迎來(lái)了更多VC的關(guān)注。過(guò)去一年，投資行業(yè)基本算是“沒(méi)得可投”。一方面，VC們資金面緊張，使得他們更珍惜得來(lái)不易的資金，投資標(biāo)準(zhǔn)相應(yīng)提高；另一方面，由于疫情封控，投資人難以出差、看項(xiàng)目、盡調(diào)，也使得投資節(jié)奏放緩。最重要的是，過(guò)去一整年，除了硬科技和醫(yī)療賽道，似乎沒(méi)有更優(yōu)質(zhì)的領(lǐng)域可投了。

年末的珠海航展，一大票投資人慕名前來(lái)，讓這次航展成了VC的集體聚會(huì)。航空航天賽道，也成為去年以來(lái)，為數(shù)不多的新機(jī)會(huì)。

“我們對(duì)于航空航天的關(guān)注，首先是政策的趨勢(shì)?！敝茜媸潜本┮患臆姽ね顿Y機(jī)構(gòu)的合伙人。

“軍改以來(lái)，一些技術(shù)開始被廣泛的商用。當(dāng)前，我們最關(guān)注的就是配套項(xiàng)目?！彼^配套項(xiàng)目，就是為國(guó)家重大項(xiàng)目做技術(shù)支持，或者某一個(gè)關(guān)鍵零部件制造。

比如天舟一號(hào)貨運(yùn)飛船項(xiàng)目中，長(zhǎng)虹曾提供具有動(dòng)目標(biāo)跟蹤技術(shù)的測(cè)量雷達(dá)，為天舟一號(hào)貨運(yùn)飛船發(fā)射指揮中心提供火箭發(fā)射初始階段的實(shí)時(shí)參數(shù)和軌道信息;再如，長(zhǎng)虹研發(fā)生產(chǎn)的高精度細(xì)晶氧化鈹陶瓷夾持桿，用以保障行波管處于穩(wěn)定工作狀態(tài)。

再如上述所說(shuō)的國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919。C919大飛機(jī)采用與波音、空客等世界“航空巨頭”一樣的“主制造商-供應(yīng)商”生產(chǎn)模式。也就是說(shuō)，整體設(shè)計(jì)由“中國(guó)商飛”完成，各零件則和其他企業(yè)協(xié)同設(shè)計(jì)和生產(chǎn)，在舉全國(guó)之力基礎(chǔ)，還吸納了美國(guó)GE、德國(guó)利勃海爾等國(guó)外企業(yè)參與合作。

具體看，造機(jī)身的西安飛機(jī)工業(yè)集團(tuán)，造翼身整流罩和前、主起艙門的哈爾濱飛機(jī)工業(yè)集團(tuán)等國(guó)內(nèi)主供應(yīng)商，其背后都有共同的影子——中航工業(yè)。這些企業(yè)是中航工業(yè)這家國(guó)有特大型企業(yè)布局在全國(guó)各地的分公司。

值得一提的是，在C919大飛機(jī)項(xiàng)目中，也出現(xiàn)了兩家純民營(yíng)企業(yè)——江華榮航空裝備和西子聯(lián)合控股。后者更是C919大飛機(jī)項(xiàng)目的一級(jí)機(jī)體結(jié)構(gòu)供應(yīng)商中唯一的民營(yíng)企業(yè)。

舉國(guó)之力，讓國(guó)產(chǎn)飛機(jī)上天的背后，是政策的支持。

從目前的全球的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，大飛機(jī)市場(chǎng)的主要玩家只有空客與波音兩家公司，并形成“A+B”的雙寡頭壟斷格局。

“民用大飛機(jī)是人類工業(yè)體系中最復(fù)雜的產(chǎn)品之一，大飛機(jī)制造也因此被譽(yù)為工業(yè)皇冠。世界民用大飛機(jī)市場(chǎng)份額目前基本被美國(guó)波音和歐洲空客所占據(jù)，形成了寡頭壟斷市場(chǎng)的局面，這一定程度上反映出美歐強(qiáng)大的高端制造能力。但對(duì)以制造業(yè)立國(guó)的中國(guó)來(lái)說(shuō)，進(jìn)軍民用大飛機(jī)制造領(lǐng)域是必然的事情?！?/p>

過(guò)去，也并不是沒(méi)人向寡頭格局發(fā)起過(guò)挑戰(zhàn)。主營(yíng)支線客機(jī)(百座以下）的加拿大龐巴迪航空，曾推出過(guò)百座以上的C系列大飛機(jī)，試圖從AB手中分一杯羹，但卻遭到了AB的瘋狂反擊，并進(jìn)一步上升至國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)沖突。

2017年，美國(guó)在波音的游說(shuō)下，對(duì)加拿大飛機(jī)的關(guān)稅提升至220%，這直接使得龐巴迪投入巨資研發(fā)的大飛機(jī)失去了重要市場(chǎng)。最終，龐巴迪航空因巨額虧損，將C系列大飛機(jī)產(chǎn)線50.01%的股權(quán)以1美元的價(jià)格出售給了空客，相關(guān)機(jī)型也改名為空客A220。

受此沖擊，在二級(jí)市場(chǎng)，龐巴迪的股價(jià)至今已從高點(diǎn)下跌超70%于是，第一家試圖挑戰(zhàn)波音與空客市 場(chǎng)地位的航空公司，最終以慘敗收?qǐng)觥?/p>

而中國(guó)的大飛機(jī)戰(zhàn)略，還要追溯的上個(gè)世紀(jì)九十年代。在舉國(guó)之力之下，C919終于飛上藍(lán)天。

“隨著C919的上天，我們更確定了航空航天的機(jī)會(huì)，可以說(shuō)在未來(lái)5-10年之內(nèi)，這都會(huì)是投資機(jī)構(gòu)的一個(gè)重要方向?！?周珂表示，“我們經(jīng)過(guò)了數(shù)個(gè)基金周期，也曾踩坑在線教育，這都導(dǎo)致了當(dāng)前，我們對(duì)于行業(yè)重注前，會(huì)非常關(guān)注政策的導(dǎo)向?！?/p>

03 八億件襯衫換波音的時(shí)代過(guò)去了，民企出現(xiàn)在供應(yīng)商名單上

早在上世紀(jì)九十年代，中國(guó)首次啟動(dòng)干線飛機(jī)項(xiàng)目時(shí)，立項(xiàng)的一大原因就是中國(guó)對(duì)飛機(jī)需求量大。當(dāng)時(shí)中國(guó)每年購(gòu)買波音空客飛機(jī)需要花費(fèi)大量外匯，曾有“八億件襯衫換一架波音飛機(jī)”的說(shuō)法。

當(dāng)年中國(guó)啟動(dòng)干線飛機(jī)項(xiàng)目時(shí)，曾嘗試合作制造以及國(guó)際聯(lián)合研發(fā)等模式，但最終均由于種種原因而失敗。

自2008年中國(guó)重新啟動(dòng)大飛機(jī)戰(zhàn)略以來(lái)，在C919項(xiàng)目上采用國(guó)際主流的“主制造商——供應(yīng)商”模式，也即供應(yīng)商提供子系統(tǒng)，商飛進(jìn)行總體設(shè)計(jì)與集成，而這種模式也是波音與空客所使用的。這種以我為主的模式首先在支線飛機(jī)ARJ21上運(yùn)用，ARJ21項(xiàng)目自2002年立項(xiàng)開始?xì)v時(shí)14年，終于投入商業(yè)運(yùn)行并取得成功，證明了這條道路是可行的，也給C919探索出一條新路。

這也使得如今C919的供應(yīng)商列表相較幾年前有了很大變化：不少國(guó)內(nèi)供應(yīng)商開始出現(xiàn)在供應(yīng)商列表上擔(dān)當(dāng)著B角，有些國(guó)內(nèi)廠商在C919項(xiàng)目多年的歷程中用產(chǎn)品證明自己能挑起大梁，甚至從B角變成了A角。

這也正是C919項(xiàng)目對(duì)中國(guó)航空制造業(yè)以及中國(guó)工業(yè)體系的巨大作用：以項(xiàng)目為牽引，用造飛機(jī)的高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求帶動(dòng)上下游大量產(chǎn)業(yè)進(jìn)行提升，從而讓中國(guó)航空制造業(yè)的整體水平獲得升級(jí)。帶動(dòng)國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵在于不斷提升C919的國(guó)產(chǎn)化率，讓更多的國(guó)內(nèi)供應(yīng)商提升水平。而提升國(guó)產(chǎn)化率的關(guān)鍵就在于從邊緣部件逐漸向核心部件發(fā)展。

2008年我國(guó)終于下定決心攻克大型客機(jī)這個(gè)空白領(lǐng)域，中國(guó)商用飛機(jī)有限責(zé)任公司邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)外47家單位，合計(jì)468名專家組建了客機(jī)工程隊(duì)，由副總經(jīng)理吳光輝擔(dān)任總設(shè)計(jì)師，c919總投資約為2000億，人員投入為30萬(wàn)人。

工程團(tuán)隊(duì)將飛機(jī)命名為c919，第一個(gè)9的意思是天長(zhǎng)地久，19則代表客機(jī)的最大載客量為190人。c是中國(guó)的縮寫，也是中國(guó)商用飛機(jī)有限公司的首字母，同時(shí)它還有第三個(gè)含義─英國(guó)空客的縮寫是A，波音是B，中國(guó)商用飛機(jī)有限公司則立志在國(guó)際航空市場(chǎng)立穩(wěn)腳跟，與波音空客開辟ABC的格局。

在定價(jià)方面，c919的售價(jià)也相當(dāng)厚道，每架售價(jià)僅為0.99美元，折合人民幣大約為6.53億元，比波音747和空客A320要低上不少。

得益于實(shí)惠的定價(jià)，c919一經(jīng)問(wèn)世就成為了炙手可熱的香餑餑，3月1日東方航空集團(tuán)完成了大訂單購(gòu)買，成為了c919的第一位大客戶。后續(xù)英法美等國(guó)都對(duì)c919表現(xiàn)出了濃厚興趣，紛紛爭(zhēng)先恐后的下訂單，據(jù)統(tǒng)計(jì)c919的總訂單量已經(jīng)達(dá)到了上千架，銷售額高達(dá)7000多億。

c919目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了60%的零部件國(guó)產(chǎn)化，雖然一些關(guān)鍵部分依然需要龍頭行業(yè)的合作與扶持，但國(guó)產(chǎn)自主創(chuàng)新已經(jīng)勢(shì)不可擋。

04 超長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈前景，地方政府拼了

大飛機(jī)投入產(chǎn)出比高達(dá)1：80，一架大飛機(jī)通常有300萬(wàn)—500萬(wàn)個(gè)零件，帶動(dòng)新材料、先進(jìn)制造、電子信息等領(lǐng)域的發(fā)展。

相關(guān)消息顯示，以中國(guó)商飛為牽引，國(guó)家深入推動(dòng)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)合作和布局，形成了以上海為龍頭，四川、江西、江蘇等22個(gè)省市、200多家企業(yè)、近40所高校、近20萬(wàn)人參與的民用飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，提升了我國(guó)航空產(chǎn)業(yè)配套能級(jí)。隨著國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)化的推進(jìn)，相關(guān)地區(qū)、企業(yè)也將受益。

在大飛機(jī)商業(yè)背后，各地政府也在爭(zhēng)搶相關(guān)項(xiàng)目到當(dāng)?shù)芈涞?。“我們省?021年就開始啟動(dòng)航空航天工業(yè)大企業(yè)好項(xiàng)目加快落戶。全省上下突出招商引資主抓手，通過(guò)多方合力，已成功引進(jìn)一批標(biāo)志性項(xiàng)目及龍頭企業(yè)?！睆埻情L(zhǎng)三角地區(qū)一家引導(dǎo)基金的投資經(jīng)理。

“我們不僅要求以LP的身份投資GP，還要求對(duì)于航空航天類的項(xiàng)目落地當(dāng)?shù)??！睆埻榻B，“為了強(qiáng)項(xiàng)目真的拼了！有的時(shí)候聽說(shuō)某個(gè)項(xiàng)目落地到他省，我們真的會(huì)從各種渠道認(rèn)識(shí)項(xiàng)目創(chuàng)始人，各種優(yōu)惠就不用說(shuō)了，真的是用真情打動(dòng)他來(lái)我省?！?/p>

以C919為例。

中國(guó)商飛網(wǎng)站顯示，中國(guó)商飛目前共有三類供應(yīng)商120多家，上海、四川、陜西、天津、江蘇為主要供應(yīng)商所在地。I類供應(yīng)商為核心成品件供應(yīng)商，主要由飛機(jī)的機(jī)體結(jié)構(gòu)供應(yīng)商、發(fā)動(dòng)機(jī)供應(yīng)商和各主要系統(tǒng)供應(yīng)商組成，共40家，包括中航機(jī)電、中航光電、中航沈飛、中航西飛、中直股份、洪都航空、中航電子等。Ⅱ類供應(yīng)商為子系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商，主要負(fù)責(zé)零部件集成和小工作包的分包，共25家。Ⅲ類供應(yīng)商為標(biāo)準(zhǔn)件和原材料供應(yīng)商，共57家，包括中航重機(jī)、中國(guó)衛(wèi)星、寶鈦股份、撫順特鋼、銀邦股份等。

具體看，上海：C919是在中國(guó)商飛上海浦東總裝基地完整總裝的；南京：提供C919大飛機(jī)的液壓、燃油、環(huán)控三大系統(tǒng)，制造運(yùn)用在C919外殼與內(nèi)殼之間的功能性材料“超細(xì)航空級(jí)玻璃棉”；成都：C919機(jī)頭，這是從中航工業(yè)成飛民機(jī)公司裝配下線的；沈陽(yáng)：沈飛民用飛機(jī)公司承擔(dān)了C919后機(jī)身前段、后機(jī)身后段、垂直尾翼、發(fā)動(dòng)機(jī)吊掛等任務(wù)。

此外，西子聯(lián)合控股有限公司、浙江美盾防護(hù)技術(shù)有限公司、浙江華榮航空裝備有限公司，分別提供C919大飛機(jī)艙門、防鳥撞板和發(fā)動(dòng)機(jī)上隔熱材料、復(fù)合材料工裝等技術(shù)支持。三家項(xiàng)目均為浙江企業(yè)。

各地政府在飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上布局已久。

早在2009年，天津保稅區(qū)引進(jìn)的航空工業(yè)西飛A320機(jī)翼裝配項(xiàng)目投產(chǎn)，如今已累計(jì)實(shí)現(xiàn)超過(guò)500架份機(jī)翼交付。A320機(jī)身系統(tǒng)裝配項(xiàng)目于2021年在位于天津港保稅區(qū)的西飛國(guó)際天津公司順利開工并完成首架機(jī)身交付，實(shí)現(xiàn)A320系列飛機(jī)機(jī)身的中國(guó)制造。同時(shí)，圍繞大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，保稅區(qū)相繼引進(jìn)美國(guó)古德里奇發(fā)動(dòng)機(jī)短艙維修和制造、比利時(shí)索納卡A320縫翼裝配、加拿大飛朗駕駛艙面板等項(xiàng)目，形成產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展優(yōu)勢(shì)。

再看浙江。

2016年浙江爭(zhēng)取到波音在海外的首次投資，啟動(dòng)舟山波音737系列飛機(jī)交付中心建設(shè)；2017 年北京藍(lán)箭航天集團(tuán)落戶湖州，次年建成全國(guó)首個(gè)民營(yíng)火箭制造設(shè)施；2020年華瑞聯(lián)手美國(guó)勢(shì)必銳與中國(guó)商飛簽訂共同研發(fā)CR929戰(zhàn)略協(xié)議，在機(jī)身段研制上嶄露頭角……

如今，浙江航空航天工業(yè)初具規(guī)模。全省已擁有航空航天相關(guān)制造業(yè)企業(yè)400余家，總注冊(cè)資本超過(guò)150億元。其中，從事航空相關(guān)制造業(yè)的企業(yè)280家左右，總注冊(cè)資本約90億元。

浙江省相關(guān)企業(yè)也在積極融入全球飛機(jī)制造供應(yīng)鏈，比如西子已獲得空客、波音、龐巴迪等5大國(guó)際航空制造商的287項(xiàng)認(rèn)證，成為大中型機(jī)身結(jié)構(gòu)件一級(jí)供應(yīng)商；嘉航科技已是20多個(gè)國(guó)際航空制造一、二級(jí)承包商的在冊(cè)供應(yīng)商，飛機(jī)內(nèi)飾件訂單已排到2022年。

2023年，航空航天賽道或許將更加擁擠，VC的舉牌之下，更多民營(yíng)企業(yè)將在資本助力、各地政府優(yōu)惠政策之下，快速成長(zhǎng)起來(lái)。

（應(yīng)采訪嘉賓要求，黃游、周珂、張同為化名）

關(guān)鍵詞： 投資機(jī)構(gòu) 中國(guó)航空 配套項(xiàng)目