日照興業(yè)汽車配件股份有限公司（以下簡稱“興業(yè)汽配”或“公司”）的IPO申請已于2021年12月28日獲證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部受理。

在新能源汽車產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的當(dāng)下，專注在商用車車架領(lǐng)域集研發(fā)、設(shè)計、制造、銷售的汽車零部件公司能否在接下來的一段時間上市成功，還有待監(jiān)管機構(gòu)的態(tài)度。

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作為一個傳統(tǒng)的卡車車架供應(yīng)商，曾借著重卡行業(yè)的東風(fēng)熬過了一次兩次的改朝換代，但其產(chǎn)品和當(dāng)前流行的新能源和智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)并沒有太大的關(guān)聯(lián)。對于那些無法升級的工廠，能否繼續(xù)跨越更迭，未來并不光明。促進產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和提高生產(chǎn)效率，迫在眉睫。

01 鋼材成本成興業(yè)汽配利潤最大的不確定因素

根據(jù)興業(yè)汽配的招股書顯示，從2019年到2021年，興業(yè)汽配的應(yīng)收分別為143943.57萬元、233467.89萬元和237399.3萬元，扣除非經(jīng)常損益后歸屬母公司所有者的凈利潤分別為13150.19萬元、20227.29萬元和14364.42萬元。其中，2021年度凈利潤相比于2020年出現(xiàn)明顯下滑，主要還是因為鋼材價格從2020年三季度以來鋼材價格處于上升的過程，價格處在高位。

從2019年到2021年的報告期內(nèi)，興業(yè)汽配鋼材采購單價分別為3584.85元/噸、3631.27元/噸和4886.78元/噸。也就是說，2021年鋼材采購單價相比于2019年上漲了36%。對于興業(yè)汽配這樣的零部件供應(yīng)商來說，鋼材上漲成本首先需要內(nèi)部找方法進行消化，只有消化不了的，才會向整車企業(yè)尋求銷售價格的提升來彌補成本上的虧損。由于鋼材采購占整個興業(yè)汽配主營業(yè)務(wù)成本的80%左右，因此直接導(dǎo)致公司利潤出現(xiàn)了明顯下滑。

對于興業(yè)汽配這樣的大量依賴鋼材的汽車零部件公司來說，鎖定未來一段時間的鋼材價格具有比較重要的意義。鋼材價格主要和全球經(jīng)濟息息相關(guān)，如果企業(yè)不能提前逆周期進行一系列的布局，那只能被動接受鋼材價格上漲的壓力。如果這部分壓力沒有辦法完全傳到給下游的整車企業(yè)，則必然導(dǎo)致公司盈利能力的惡化。

02 新項目前景并不明確

此次IPO，興業(yè)汽配計劃募資133182.65萬元，所募資金將用于新建戴姆勒卡車縱梁智能自動化生產(chǎn)線項目、重慶富興汽車零部件生產(chǎn)項目、EPS金屬表面處理及剪切中心項目和補充流動資金。其中，新建戴姆勒卡車縱梁智能自動化生產(chǎn)線項目和重慶富興汽車零部件生產(chǎn)項目值得分析一下。

按照興業(yè)汽配的說明，起新建戴姆勒卡車縱梁智能自動化生產(chǎn)線項目總投資額為30881.42萬元。這筆資金將主要用于引進生產(chǎn)及檢測設(shè)備建設(shè)戴姆勒卡車縱梁智能自動化生產(chǎn)線并新增年產(chǎn)量約26萬件，其中10萬件為戴姆勒H6型縱梁，10萬件為其他車架縱梁以及6萬件電泳涂裝產(chǎn)品。

從整體規(guī)劃上來看，這次增加的戴姆勒卡車縱梁相關(guān)產(chǎn)能將能夠更好地支持興業(yè)汽配服務(wù)戴姆勒卡車的能力。但同時，興業(yè)汽配未來也會面臨潛在的產(chǎn)能過剩的局面。一旦國內(nèi)商用車市場轉(zhuǎn)冷，或者戴姆勒卡車自身的需求量無法達到預(yù)期，而且興業(yè)汽配并沒有找到新的客戶，那興業(yè)汽配這次重金投入擴張的產(chǎn)能就會被空置，帶來比較大的負擔(dān)。

此外，這次興業(yè)汽配IPO募集資金的另外一個方向就是重慶富興汽車零部件生產(chǎn)項目，其投資額為49275.99萬元，計劃使用募集資金35446.40萬元，用于擴大該公司成型縱梁、橫梁總成、連接板以及支撐板等車架零部件產(chǎn)能的擴充。

按照興業(yè)汽配的說法，重慶富興基地的產(chǎn)能的增加，將能夠使得公司更好地服務(wù)于西南地區(qū)客戶的需求，從而提升公司整體的經(jīng)濟效益。但從興業(yè)汽配目前來看的營收情況來看，其從2019年到2021年的三年報告期內(nèi)，西南地區(qū)的營收占比僅為6.43%、5.58%和4.56%，遠低于其在華東地區(qū)的收入。如果這個是單純因為興業(yè)汽配在西南的確投入不夠，導(dǎo)致市場占有率不高，那的確可以通過增加投入，更好地就近服務(wù)客戶來提升業(yè)務(wù)量。但如果在西南地區(qū)業(yè)務(wù)量不大，是因為當(dāng)?shù)氐能嚰芄?yīng)商能力普遍較強，或者和當(dāng)?shù)卣嚻髽I(yè)建立了比較深入的合作關(guān)系，那即便興業(yè)汽配增加西南地區(qū)的產(chǎn)能，短時間也沒有辦法提升營收額。

03 高新技術(shù)企業(yè)認定不再的隱憂

還有一點值得我們關(guān)注，從2019年度至2020年度，興業(yè)汽配都被認定為是高新技術(shù)企業(yè)，因此企業(yè)在2019年企業(yè)所得稅按15%的稅率來繳納。但到了2020年度和2021年度，興業(yè)汽配營收出現(xiàn)大規(guī)模增長，導(dǎo)致研發(fā)費用占比低于3%。為此，興業(yè)汽配主動放棄了高興技術(shù)企業(yè)的企業(yè)所得稅優(yōu)惠，轉(zhuǎn)而按25%的稅率繳納企業(yè)所得稅。對于公司來說，表面上來看，公司承擔(dān)了更重的稅負，會影響企業(yè)的凈利潤。但從另外一個角度來看，這個也反映出了興業(yè)汽配在研發(fā)投入上的裹足不前。

雖然車架并不容易做，尤其是對尺寸和質(zhì)量方面，國內(nèi)外商用車企業(yè)都有比較高的要求。但是和新能源技術(shù)以及智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)相比，車架相對來說含金量并不高。興業(yè)汽配以自己目前的技術(shù)能力就能夠完全滿足主機廠提出的要求，也就沒有必要在車架等車身結(jié)構(gòu)件研發(fā)領(lǐng)域再投入大量的資金來進行研發(fā)。那興業(yè)汽配就需要在考慮提升自己業(yè)務(wù)體量的同時，也需要為企業(yè)轉(zhuǎn)型進行思考。尤其是可以使用高新技術(shù)企業(yè)15%企業(yè)所得稅這樣的政策優(yōu)惠，來為研發(fā)籌措更多的資金。

04 和汽車“新四化”脫節(jié)，興業(yè)汽配前途埋藏不小的隱患

除非興業(yè)汽配能夠在成本或者技術(shù)上贏得相比于競爭對手代際方面的優(yōu)勢，國內(nèi)商用車市場相對平穩(wěn)的發(fā)展，都將使得興業(yè)汽配在未來業(yè)務(wù)持續(xù)增長面臨越來越大的困難。而且正如上文所說，鋼材這樣的上游原材料出現(xiàn)價格波動，都會對興業(yè)汽配的盈利能力產(chǎn)生直接的影響。而在這方面，興業(yè)汽配并沒有太大的話語權(quán)。

當(dāng)前無論是國內(nèi)還是全球汽車行業(yè)都處在一個汽車“新四化”技術(shù)的變革中。興業(yè)汽配作為一個傳統(tǒng)的卡車車架供應(yīng)商，其產(chǎn)品和當(dāng)前流行的新能源和智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)并沒有太大的關(guān)聯(lián)。所以未來，對于興業(yè)汽配這樣的公司來說，要想實現(xiàn)長遠的可持續(xù)發(fā)展，就必須對企業(yè)現(xiàn)有的業(yè)務(wù)進行一個拓展和轉(zhuǎn)型。全面擁抱汽車“新四化”，不僅是對興業(yè)汽配在資金方面，也是在技術(shù)和人才儲備方面的巨大挑戰(zhàn)。當(dāng)下興業(yè)汽配的主營業(yè)務(wù)，和汽車新四化業(yè)務(wù)是脫節(jié)的。

對于興業(yè)汽配這樣的傳統(tǒng)汽車機械結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商，應(yīng)該不是政策重點需要支持和發(fā)力的領(lǐng)域。它雖然是整車制造當(dāng)中不可或缺的一環(huán)，但未來無論是從企業(yè)的可持續(xù)成長，還是從對上下游拉動效應(yīng)來看，相對都是比較有限。無論是在乘用車領(lǐng)域，還是在商用車領(lǐng)域，中國汽車市場已經(jīng)相對飽和。因此，如果無法提供比競爭對手勝出一籌的產(chǎn)品，那其不僅沒有辦法在未來享受到整個行業(yè)成長帶來的紅利，同時也會因為自身競爭力的逐漸下滑而不斷被市場邊緣化。

人無遠慮，必有近憂。興業(yè)汽配在擴充現(xiàn)有產(chǎn)能的同時，真的需要對企業(yè)的未來轉(zhuǎn)型進行戰(zhàn)略層面的規(guī)劃。否則單純固守車架這樣的結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)，在整個產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)必然越來越低。

關(guān)鍵詞： 興業(yè)汽配 汽車零部件 企業(yè)所得稅