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世界熱門:美國(guó)最新通脹數(shù)據(jù)指向經(jīng)濟(jì)”軟著陸“,但市場(chǎng)的渡劫并未結(jié)束 2023-01-13 12:57:13  來(lái)源:36氪

沒有意外,也沒有驚喜,周四晚間公布的數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)12月CPI同比增速連續(xù)第六個(gè)月下降,環(huán)比增速三年來(lái)首次轉(zhuǎn)負(fù),基本上符合市場(chǎng)預(yù)期。

這令不少人相信美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)處減速加息的正軌,有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的記者Nick Timiraos認(rèn)為,下次美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性擺上臺(tái)面。

與此同時(shí),美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)依然保持相對(duì)強(qiáng)勁,失業(yè)率正處于50年來(lái)的最低水平,工資增長(zhǎng)4.6%,周四公布的首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)低于預(yù)期。


(資料圖片僅供參考)

通脹連續(xù)下行之際,就業(yè)市場(chǎng)仍然較為強(qiáng)勁,美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的可能性越來(lái)越大了。

不過,這并不意味著投資者可以逍遙無(wú)憂,“軟著陸”導(dǎo)致的通脹周期延長(zhǎng)等風(fēng)險(xiǎn)或?qū)κ袌?chǎng)造成沖擊,就業(yè)市場(chǎng)隱憂仍存,此外,2023年最大的一顆雷正在蓄積力量,美國(guó)兩黨之爭(zhēng)或在金融市場(chǎng)引發(fā)又一場(chǎng)海嘯。

令人振奮的“軟著陸”

通脹數(shù)據(jù)公布后,奧巴馬政府時(shí)期的經(jīng)濟(jì)顧問Jason Furman連發(fā)數(shù)條推文表示,美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的趨勢(shì)十分明顯,即使它來(lái)得沒有我們預(yù)期的那樣快。

有分析預(yù)測(cè)通脹將會(huì)繼續(xù)快速下行。

Inflation Insights創(chuàng)始人Omair Sharif則在一份報(bào)告中寫道: “我認(rèn)為1月份的核心CPI很容易達(dá)到0.4%,但我仍然認(rèn)為更廣泛的信息是,3個(gè)月經(jīng)季節(jié)調(diào)整年化(SAAR)核心CPI為3.1% ,而9月份為6.0% 。6個(gè)月SAAR(核心CPI)為4.55% ,而9月份為6.9% ?!?/p>

通脹周期延長(zhǎng),不少家庭、企業(yè)或被拖垮

如果這些趨勢(shì)繼續(xù)下去,美聯(lián)儲(chǔ)所預(yù)測(cè)的“完美反通脹”將成為現(xiàn)實(shí),但這不代表市場(chǎng)躲過了一劫。

首先,勞動(dòng)力市場(chǎng)并沒有表面看上去那么好。名義工資增幅可能看上去很高,但在計(jì)入通脹因素后,許多家庭(尤其是收入較低的家庭)仍變得越來(lái)越窮。

軟著陸的問題在于,它將延長(zhǎng)通脹周期。這意味著未來(lái)將有更多的月份,工資無(wú)法跟上物價(jià)上漲的步伐,從而進(jìn)一步使一些家庭陷入債務(wù)危機(jī)。

與此同時(shí),一些人之所以樂觀地認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退將是溫和的,原因之一是家庭資產(chǎn)負(fù)債表在疫情過后能夠保持良好的狀況。但擺脫通貨膨脹的過程越長(zhǎng),越多的家庭就會(huì)消耗掉他們的儲(chǔ)蓄,目前已經(jīng)有證據(jù)表明他們的信用卡債務(wù)正越積越高。

更長(zhǎng)的通脹周期也意味著更長(zhǎng)的高利率周期,或破壞金融體系的穩(wěn)定,并給依賴廉價(jià)債務(wù)的公司帶來(lái)問題。對(duì)于小企業(yè)而言,情況將更加艱難,因?yàn)樗鼈儩q價(jià)的能力較弱,獲得信貸的機(jī)會(huì)也較少。

軟著陸的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是,通脹可能下行到4%或5%左右的水平然后停滯不前。到那時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)將面臨一個(gè)艱難的選擇。在經(jīng)濟(jì)更加脆弱時(shí)繼續(xù)收緊金融環(huán)境,使通貨膨脹率回到2%。或者,更有可能的結(jié)果是,美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)忍受更高的通脹。

如果美聯(lián)儲(chǔ)選擇了后者,它要為此付出一定的代價(jià)。

比如信譽(yù)受損,未來(lái)將沒有人會(huì)在相信美聯(lián)儲(chǔ)說的話,對(duì)于央行來(lái)說這是一個(gè)巨大的損失。此外,通脹率高于目標(biāo)還意味著,在可預(yù)見的未來(lái),利率將會(huì)更高,因?yàn)閭I家將需要更高的收益率來(lái)對(duì)沖更大的通脹風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期而言,較高的利率將轉(zhuǎn)化為較高的抵押貸款利率,并對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)造成嚴(yán)重沖擊。

總而言之,“軟著陸”帶來(lái)的最大風(fēng)險(xiǎn)在于,它削弱了經(jīng)濟(jì)對(duì)未來(lái)沖擊的彈性,使市場(chǎng)在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)更容易受到?jīng)_擊。

政壇混亂為美國(guó)經(jīng)濟(jì)埋下大雷

如果經(jīng)濟(jì)軟著陸的假設(shè)成立,只要經(jīng)濟(jì)不再遭受重大動(dòng)蕩,市場(chǎng)很可能會(huì)在不造成太大損失的情況下勉強(qiáng)度日。但值得注意的是,與疫情爆發(fā)前相比,全球經(jīng)濟(jì)的不確定性要大得多,比如地緣政治危機(jī)、全球健康問題,美國(guó) 政治失靈。

其中美國(guó)政壇混亂可能是當(dāng)前金融市場(chǎng)最擔(dān)心的問題。

分析認(rèn)為,一個(gè)分裂的國(guó)會(huì)和軟弱的眾議院議長(zhǎng)不太可能會(huì)通過政府預(yù)算,并在需要時(shí)削減開支。

美國(guó)距離“債務(wù)上限”僅一周時(shí)間,高盛此前指出,債務(wù)上限構(gòu)成了今年最大的政治風(fēng)險(xiǎn)。政府若未及時(shí)償還債務(wù)可能會(huì)嚴(yán)重打擊投資者們的信心,類似于2011年債務(wù)僵局所導(dǎo)致的美股大幅拋售將再次發(fā)生。

雖然債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)較低,但政壇混亂給美國(guó)經(jīng)濟(jì)埋下了一顆大雷,并可能讓美聯(lián)儲(chǔ)疲于應(yīng)對(duì),或進(jìn)一步推高利率。

關(guān)鍵詞: 的可能性 金融市場(chǎng) 通脹風(fēng)險(xiǎn)

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