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環(huán)球熱議:公考狂潮,沒(méi)有贏家 2023-03-28 20:41:44  來(lái)源:36氪

2021年席卷教培行業(yè)的巨大風(fēng)暴里,中公教育本來(lái)是一個(gè)幸運(yùn)的局外人。

作為職教培訓(xùn)賽道的龍頭,中公教育恰好避開(kāi)了“雙減”政策的掃射范圍。逐年升高的考公人數(shù),更是驗(yàn)證了其冉冉上升的商業(yè)潛力:2020年,國(guó)考報(bào)名人數(shù)尚且不到140萬(wàn),到2023年這個(gè)數(shù)字已經(jīng)變成了260萬(wàn)。


(相關(guān)資料圖)

照理來(lái)說(shuō),中公教育的業(yè)績(jī)本該扶搖直上,日子也應(yīng)越發(fā)滋潤(rùn)。

但就在新東方深陷“雙減”風(fēng)暴的2021年,中公教育的命運(yùn)同樣也急轉(zhuǎn)直下:財(cái)務(wù)上由盈轉(zhuǎn)虧,學(xué)員退款難風(fēng)波不斷。到2022年三季度末,中公教育賬上只留下4.57億元的資金,甚至還不夠流動(dòng)負(fù)債的零頭。

風(fēng)雨飄揚(yáng)之際,中公教育最大股東,同時(shí)也是創(chuàng)始人李永新母親的魯忠芳,通過(guò)大宗交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式,連續(xù)減持11次,持股比例一路從此前的41%,驟降到了5%以下,累計(jì)套現(xiàn)了近百億元。

曾經(jīng)市值一度接近3000億的A股大白馬,到底陷入了怎樣的風(fēng)暴之中?

盈虧同源

中公教育能夠穩(wěn)坐考公一哥的秘訣,與如今身陷困境的罪魁禍?zhǔn)?,都可以歸咎到它的“協(xié)議班模式”上。

所謂“協(xié)議班模式”,可以簡(jiǎn)單概括為: 學(xué)員考不過(guò),機(jī)構(gòu)無(wú)理由退錢。

學(xué)員前期雖然要繳納高達(dá)數(shù)萬(wàn)元的學(xué)費(fèi),但如果沒(méi)有順利考取公務(wù)員,中公教育就能退返70%以上的學(xué)費(fèi)。平臺(tái)幾乎是在低價(jià)甚至免費(fèi)提供服務(wù)。

2007年,李永新開(kāi)始大舉推行協(xié)議班模式,在這個(gè)極度分散的賽道上,順利卷死了市場(chǎng)上的其他小玩家。當(dāng)中公教育免費(fèi)給學(xué)員白嫖,那就算其他培訓(xùn)機(jī)構(gòu)說(shuō)的再天花亂墜,也很難再賣出收費(fèi)課程。

這套累死自己,也要卷死別人的打法,可謂戰(zhàn)無(wú)不勝。

2009年,中公教育營(yíng)收井噴。到了2015年,中公教育業(yè)績(jī)成功反超曾經(jīng)的“考公一哥”華圖教育;到2019年,中公教育的市占率已然是華圖的兩倍[3],此時(shí)協(xié)議班的收入占比達(dá)到了76%。

由于報(bào)名、考試再到出錄取結(jié)果歷時(shí)長(zhǎng)達(dá)數(shù)月,因此中公教育在給學(xué)員退費(fèi)前,可以留存一筆相當(dāng)可觀的現(xiàn)金。 這筆錢,也讓會(huì)過(guò)日子的中公教育拿去做了投資。

從2018到2021年9月,中公累計(jì)購(gòu)買了將近889億元理財(cái)。在2019年,中公教育光是靠著投資收益和利息收入,就賺了2.6億元。

中公教育打造的商業(yè)模式,似乎非常完美:考生得了實(shí)惠,中公成了龍頭,甚至理財(cái)公司也有了大客戶。各方看上去都有美好的未來(lái)。

但這套模式實(shí)際運(yùn)行起來(lái),卻跟走鋼絲沒(méi)什么區(qū)別。

原因很簡(jiǎn)單。中公教育從學(xué)生手中拿到的預(yù)收款,并不是真正的收入。在財(cái)報(bào)中,這一項(xiàng)收入被計(jì)為合同負(fù)債。但和普通企業(yè)的預(yù)收款,最終都會(huì)轉(zhuǎn)化成營(yíng)收不同,中公教育的合同負(fù)債,在協(xié)議班模式下,很大一部分是需要退還給學(xué)員的。

因此,退費(fèi)率就成為了決定中公教育能否盈利的關(guān)鍵數(shù)據(jù)。

如果退費(fèi)率低,那么中公教育就可以在最后留存足夠多的收入,來(lái)覆蓋師資、差旅、營(yíng)銷等眾多支出,從而實(shí)現(xiàn)盈利;但是當(dāng)退費(fèi)率一旦走高,那么中公教育很有可能會(huì)入不敷出。

就在2021年,中公教育的退費(fèi)率,從上一年的46.54%大幅提升到了68.64%。

岌岌可危

按照中公教育事后自己的分析,一部分原因要?dú)w咎于上一年省考面試的延后,最終導(dǎo)致部分退費(fèi)延遲到了2021年。

更多原因出在公司自身的競(jìng)爭(zhēng)策略上。雙減政策出臺(tái)后,受影響較小的公考賽道馬上涌進(jìn)了大量的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手;出于路徑依賴,中公教育再次祭出了自己的殺招——協(xié)議班模式,想把對(duì)手再卷死一次。

問(wèn) 題是,每年考 試人數(shù)激增,但公務(wù)員招錄的人數(shù)卻沒(méi)有增加。 中公大幅增加協(xié)議班高退費(fèi)班的班次占比,自 然導(dǎo)致了退費(fèi)率的迅速上漲。

中公教育為了吸引學(xué)員,還增加了學(xué)員貸的使用。在學(xué)員貸模式下,學(xué)生連預(yù)付的學(xué)費(fèi)都可以通過(guò)貸款來(lái)完成。如果考不上,中公負(fù)責(zé)償還本息,順利錄取才需要償還費(fèi)用。

白嫖的學(xué)生,在學(xué)習(xí)上自然比不過(guò)花大錢的學(xué)生用心,通過(guò)率遠(yuǎn)不如付費(fèi)學(xué)生。在2021年,學(xué)員貸模式的退費(fèi)率高達(dá)82.94%;而為了給這些學(xué)員支付貸款,中公教育卻花了1.83億,屬實(shí)是吃力不討好。

2021年,突然飆升的退費(fèi)率,拖累公司由盈轉(zhuǎn)虧,全年一口氣虧掉了23.7億。不湊巧的是,前幾年埋伏的另外一個(gè)地雷,也隨之引爆。

原本只能短期留存的學(xué)員預(yù)付款,中公教育卻都統(tǒng)統(tǒng)提前花了出去。

2018年和2019年,中公教育各分紅14.2億元和14.8億元。面對(duì)當(dāng)時(shí)外界掏空家底也要分紅的質(zhì)疑,中公教育美其名曰:與中小股東共享利益。

但中小股東只喝了點(diǎn)湯,真吃到肉的還是自己人。翻看持股情況,當(dāng)時(shí)中公教育創(chuàng)始人李永新與母親合計(jì)持股將近60%,扭頭間就將十幾億現(xiàn)金收入囊中。

按理說(shuō),只要沒(méi)有其他的大額支出,創(chuàng)始人享受一下人生也無(wú)可厚非。但中公教育同期,還在不斷投資一些高額項(xiàng)目。

2018年之后,中公教育在全國(guó)各地大興土木,修建培訓(xùn)基地:在遼寧并購(gòu)資產(chǎn)花了1.73億,在濟(jì)南買地花了2.28億;在湖南的區(qū)域總部,光是土地整理款就砸了2億元。2020年底,中公教育還在北京昌平購(gòu)置土地,一口氣支出了30億。

在中公教育看來(lái),自建培訓(xùn)基地好處多多:不僅可以改善學(xué)習(xí)環(huán)境,而且相比租賃場(chǎng)地的成本也更低——租酒店人均開(kāi)班費(fèi)約150-180元/天,而自建基地只要50元/天[1]。

問(wèn)題是,中公教育花的是流動(dòng)性極強(qiáng)的短期現(xiàn)金流,投資的房地產(chǎn)卻是流動(dòng)性極差的長(zhǎng)期項(xiàng)目。手握著大筆現(xiàn)金的中公教育,似乎是忘記了這錢是要還的,沒(méi)能學(xué)會(huì)延遲滿足。

如果中公教育業(yè)績(jī)一路向好,那現(xiàn)金流尚能支撐,最終消化掉這些高額支出。但是當(dāng)2021年萎縮的業(yè)績(jī)以及暴漲的退費(fèi)率一并襲來(lái)時(shí),那就會(huì)導(dǎo)向一個(gè)結(jié)果:給學(xué)員的退費(fèi)發(fā)不出來(lái)了。

過(guò)去中公教育的退費(fèi)周期為30個(gè)~45個(gè)工作日,但如今中公教育退款拖欠已經(jīng)成為了常態(tài)。截至2023年3月中旬,中公教育在黑貓投訴平臺(tái)上的投訴已經(jīng)超過(guò)了9萬(wàn)件,其中9成都和退費(fèi)問(wèn)題相關(guān)。

到2022年3季度,公司包括學(xué)員預(yù)付款在內(nèi)的流動(dòng)負(fù)債已經(jīng)高達(dá)65.3億元,而中公教育賬上的現(xiàn)金已經(jīng)不到5億元。

中公教育推出了退費(fèi)的分期還款,而這已經(jīng)是公司能夠做到的極限:再多一步便是萬(wàn)丈深淵。

黃粱一夢(mèng)

遙想公瑾當(dāng)年,雄姿英發(fā)。

2021年,李永新向母校北大捐出了10億,創(chuàng)下了建校來(lái)的最高個(gè)人單筆捐款記錄。出席捐款儀式的時(shí)候,李永新高調(diào)喊出: “未來(lái)再捐100億” [2]。

李永新在北大致辭

就在2022年底股 票 開(kāi)始解禁的當(dāng)口,李永新家族確實(shí)開(kāi)始連續(xù)套現(xiàn)了近百億現(xiàn)金。

但捐款仍然遙遙無(wú)期,李永新家族為公司提供了20億的無(wú)息貸款,主要解決的就是退費(fèi)問(wèn)題。另一方面,中公教育的自救工作也已開(kāi)始。

自2022年起,中公教育就下架了所有不過(guò)全退的產(chǎn)品,并且大比例提升了實(shí)收班課程占比。公司也從過(guò)去主要考察收入,全面轉(zhuǎn)向考察每一個(gè)班次的實(shí)收和利潤(rùn)。

中公教育也開(kāi)始重拾擴(kuò)張期間被遺忘的效率。2023年1月,中公聲稱將會(huì)在組織架構(gòu)層面進(jìn)行全面調(diào)整,使學(xué)習(xí)中心設(shè)置、師資安排、薪酬和激勵(lì)機(jī)制等,都達(dá)到更有效率的狀態(tài)。

但中公教育眼下最重要的,依然是挽回聲譽(yù)。高退費(fèi)協(xié)議班的退場(chǎng),本就會(huì)影響學(xué)員的報(bào)班熱情,至今沒(méi)能完成欠款清退,更是會(huì)打擊后來(lái)學(xué)員的信心。

回過(guò)頭看,協(xié)議班為中公教育帶來(lái)的,似乎只是黃粱一夢(mèng)。

協(xié)議班一度被認(rèn)為是“天才的發(fā)明”,它將原先的公考培訓(xùn)市場(chǎng)擴(kuò)大了數(shù)倍,但最終卻逃不開(kāi)一個(gè)致命的痛點(diǎn),那就是: 考公越來(lái)越難的當(dāng)下,協(xié)議班的退費(fèi)率很難下降。

這場(chǎng)由中公教育挑起的協(xié)議班大戰(zhàn)中,最后幾乎沒(méi)有勝者。新東方投資的導(dǎo)氮教育跑路,格然直接關(guān)門,粉筆教育被迫裁員,就連中公教育自己也一度經(jīng)歷了九死一生。

中公教育所擅長(zhǎng)的,其實(shí)是偏重的線下培訓(xùn)服務(wù)。但即便靠著協(xié)議班卷死了其他對(duì)手,一時(shí)間也很難像互聯(lián)網(wǎng)公司那樣無(wú)成本擴(kuò)張,最后獨(dú)霸整個(gè)市場(chǎng)。

眼下,中公教育也在想辦法尋找業(yè)績(jī)的第二曲線,開(kāi)始積極進(jìn)入財(cái)會(huì)類考試、考研及 IT培訓(xùn)等新領(lǐng)域。

但是想要轉(zhuǎn)型成人培訓(xùn)的可不止中公教育一家,在這不僅有公考類培訓(xùn)老對(duì)手粉筆、華圖的圍追,還有學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)例如高途教育、作業(yè)幫的堵截。在垂直賽道上,僅僅是考研領(lǐng)域,就有新東方、文都、海文等眾多廠牌的嚴(yán)陣以待。

最終,在不少學(xué)員本身就預(yù)算吃緊、時(shí)間零碎的當(dāng)下,恐怕在網(wǎng)盤流轉(zhuǎn)的免費(fèi)資源才是最受歡迎的選項(xiàng)。

尾聲

李永新從北大畢業(yè)放棄保研,選擇創(chuàng)業(yè)的節(jié)點(diǎn),正值世紀(jì)交替前的1999年。這一年,體制內(nèi)精簡(jiǎn)的人數(shù)不下280萬(wàn),辭官下海的浪潮早已拉開(kāi)序幕。

在開(kāi)過(guò)小學(xué)培訓(xùn)、奧數(shù)培訓(xùn)、高考培訓(xùn)以及高考復(fù)讀培訓(xùn)均告失敗之后,李永新才找準(zhǔn)了公考賽道。伴隨著考公熱情的日漸高漲,李永新也得以在2020年,造就了中公教育一度近3000億的市值。

二十多年過(guò)去了。當(dāng)公務(wù)員降薪、縮編,以及支持民營(yíng)企業(yè)家的聲音,再次踩著歷史的韻腳紛至沓來(lái)的時(shí)候,中公教育所需要做的,就不僅僅是迅速修復(fù)聲譽(yù),最終還要和周期進(jìn)行賽跑。

在愈發(fā)洶涌的考公浪潮里,被卷得喘不過(guò)氣的考生不是贏家,自己把自己推進(jìn)困境的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不是贏家,大量年輕人擠在獨(dú)木橋前的社會(huì)也不是贏家。唯一得利的,可能是減持近百億的創(chuàng)始人家族。

除了他們,考公浪潮里沒(méi)有贏家。

參考資料

[1] 教研渠道長(zhǎng)纓在手,品類擴(kuò)張內(nèi)圣為王,華西證券

[2] 給北大捐款10億,中公教育是怎么做大的?,老雷手記

[3] 中公教育巨額利潤(rùn)消失之謎,財(cái)經(jīng)十一人

[4] 中公教育,職教龍頭的昨天、今天與明天,國(guó)信證券

[5] 職教龍頭整裝再出發(fā),關(guān)注疫后經(jīng)營(yíng)恢復(fù)節(jié)奏,安信證券

[6] 對(duì)公司2021年年報(bào)問(wèn)詢函的回復(fù),中公教育

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