主板注冊(cè)制首批10只新股今日上市，標(biāo)志著A股市場(chǎng)全面進(jìn)入注冊(cè)制時(shí)代，是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展又一里程碑事件。與核準(zhǔn)制相比，主板注冊(cè)制首批公司普遍具有發(fā)行效率更高、發(fā)行市盈率更市場(chǎng)化等特點(diǎn)。從基本面來(lái)看，這10家公司具有業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大等特點(diǎn)，多屬于行業(yè)代表性企業(yè)，大盤(pán)藍(lán)籌股定位凸顯。

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發(fā)行效率創(chuàng)紀(jì)錄

從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板，從北交所到全面注冊(cè)制，A股市場(chǎng)制度建設(shè)可謂步穩(wěn)行健。今年2月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行。3月16日，首批主板注冊(cè)制新股IPO(首次公開(kāi)發(fā)行)獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)，同意上述公司的注冊(cè)申請(qǐng)。

上述公司的注冊(cè)申請(qǐng)均為此前在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)審核的項(xiàng)目。隨著全面注冊(cè)制的正式實(shí)施，上述IPO項(xiàng)目平移至交易所審核。從平移后的審核節(jié)奏來(lái)看，10家企業(yè)在2月20日獲得交易所受理，發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)；3月13日進(jìn)入IPO發(fā)審委會(huì)議環(huán)節(jié)，在審核通過(guò)后，次日提交注冊(cè)；3月16日獲得證監(jiān)會(huì)注冊(cè)批復(fù)。從提交注冊(cè)到注冊(cè)生效僅2日，創(chuàng)下最快注冊(cè)生效紀(jì)錄。

另外，從交易所IPO受理至上市的間隔時(shí)間來(lái)看，10家公司同樣創(chuàng)下主板上市最快紀(jì)錄，均僅耗時(shí)49天。4月4日，滬深交易所在答記者問(wèn)中表示，目前，主板注冊(cè)制首批企業(yè)上市交易的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已基本就緒，上市時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，將于4月10日舉行首批企業(yè)上市儀式。此前，從交易所受理至IPO上市耗時(shí)最少的核準(zhǔn)制主板公司是國(guó)泰君安，2015年4月3日受理，6月26日上市，總計(jì)耗時(shí)84天。

從2022年以來(lái)主板上市新股的IPO耗時(shí)情況來(lái)看，90多家公司從受理至上市平均耗時(shí)469天，中位數(shù)為437天。整體來(lái)看，多數(shù)公司IPO耗時(shí)在300天至500天之間，占比近七成。顯然，注冊(cè)制后主板IPO發(fā)行效率得到了大幅提升。

網(wǎng)上申購(gòu)熱情依舊

由于發(fā)行市盈率相對(duì)合理，加上股民過(guò)去的“打新”慣性等原因，投資者網(wǎng)上申購(gòu)熱情依舊，申購(gòu)戶數(shù)基本與注冊(cè)制實(shí)施之前保持一致。

數(shù)據(jù)顯示，10家公司的網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)均超千萬(wàn)戶，陜西能源、南礦集團(tuán)、中電港、海森藥業(yè)、登康口腔5家公司有效申購(gòu)戶數(shù)超1100萬(wàn)。

在股民積極打新的大背景下，主板注冊(cè)制首批新股網(wǎng)上發(fā)行中簽率依然相對(duì)偏低?；?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后，10家公司中簽率落在0.0230%至0.1857%之間，平均中簽率為0.0709%，中位數(shù)為0.0560%。橫向比較，海森藥業(yè)中簽率最低，為0.0230%；陜西能源中簽率最高，為0.1857%。

縱向比較，2022年以來(lái)主板核準(zhǔn)制新股網(wǎng)上發(fā)行平均中簽率為0.0451%，中位數(shù)為0.0332%。由此可見(jiàn)，主板注冊(cè)制首批新股網(wǎng)上發(fā)行中簽率無(wú)論是平均值，還是中位數(shù)，均略高于2022年以來(lái)主板核準(zhǔn)制上市新股的中簽率。

發(fā)行市盈率普遍低于可比公司

除發(fā)行效率歷史性突破外，相比核準(zhǔn)制時(shí)期，主板注冊(cè)制新股發(fā)行市盈率也出現(xiàn)重大變化，一舉擊破A股市場(chǎng)實(shí)行多年的新股23倍發(fā)行市盈率天花板，且普遍更貼近可比公司，IPO市場(chǎng)化趨勢(shì)進(jìn)一步凸顯。

數(shù)據(jù)顯示，主板注冊(cè)制首批10家公司平均發(fā)行市盈率38.48倍，兩家公司發(fā)行市盈率超過(guò)40倍，分別是陜西能源的90.63倍，柏誠(chéng)股份的40.60倍，其余公司發(fā)行市盈率均落在20倍至38倍區(qū)間。

可以看到，10家公司發(fā)行市盈率分布充滿彈性，體現(xiàn)出注冊(cè)制下新股發(fā)行市場(chǎng)化的特征。另外，將10家公司發(fā)行市盈率與可比公司扣非后市盈率均值相比，7家公司發(fā)行市盈率低于可比上市公司均值，中重科技、柏誠(chéng)股份、海森藥業(yè)、常青科技、登康口腔、中電港等6家公司發(fā)行市盈率低于可比公司20%以上。陜西能源發(fā)行市盈率相比可比公司溢價(jià)幅度最高，不過(guò)，如果按照去年凈利或扣非凈利計(jì)算，公司發(fā)行后市盈率在15倍以下，而可比公司機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)去年市盈率中位數(shù)在12倍左右。

新股發(fā)行市場(chǎng)化，有助于優(yōu)化資源配置，充足的募集資金也有助于優(yōu)質(zhì)公司做大做強(qiáng)。從募資情況來(lái)看，10家公司的實(shí)際募資總額達(dá)到212.11億元，比預(yù)計(jì)募資總額超24.76億元。8家公司實(shí)現(xiàn)足額募資，柏誠(chéng)股份、陜西能源實(shí)際募資額較預(yù)期多出8億元以上。

大盤(pán)藍(lán)籌成色足

股民熱情申購(gòu)更重要的原因，或許是10家公司基本面過(guò)硬。滬深交易所此前也表示，全面實(shí)行注冊(cè)制下，主板定位將進(jìn)一步突出大盤(pán)藍(lán)籌市場(chǎng)特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

從行業(yè)分布來(lái)看，上述10家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)遍布能源及其設(shè)備、商貿(mào)零售、化工、原料藥、電子、建筑裝飾、洗護(hù)用品等領(lǐng)域。在證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類下，6家企業(yè)屬于制造業(yè)，2家屬于批發(fā)和零售業(yè)。其中，來(lái)自化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、批發(fā)業(yè)的企業(yè)數(shù)量居前，分別有3家、2家、2家。這些公司多數(shù)處于業(yè)務(wù)模式成熟的行業(yè)。

10家公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模普遍較大。從整體看，10家公司2021年?duì)I收中位數(shù)超過(guò)19億元，大幅高于去年以來(lái)上市的核準(zhǔn)制主板新股營(yíng)收中位數(shù)，后者不到14億元。其中7家公司2021年?duì)I收在10億元以上，中信金屬營(yíng)收超過(guò)1100億元，中電港營(yíng)收接近384億元。

凈利潤(rùn)方面，10家公司2021年凈利潤(rùn)中位數(shù)為1.67億元，高于去年以來(lái)上市的核準(zhǔn)制主板新股凈利潤(rùn)中位數(shù)，后者為1.51億元。其中9家公司2021年凈利潤(rùn)在1億元以上，中信金屬凈利潤(rùn)超過(guò)18億元。10家公司盈利能力也普遍較強(qiáng)。2021年攤薄凈資產(chǎn)收益率中位數(shù)超過(guò)19%，大幅超越主板存量公司2021年凈資產(chǎn)收益率中位數(shù)，后者不足8%。

從2022年凈利潤(rùn)來(lái)看，10家公司全部破億元，陜西能源位居第一，為24.72億元；中信金屬居于次席，凈利潤(rùn)為22.15億元；江鹽集團(tuán)、中電港凈利潤(rùn)在4億元以上。

從2022年凈利潤(rùn)增幅來(lái)看，陜西能源、江鹽集團(tuán)、柏誠(chéng)股份同比增幅居前，依次為511.95%、133.92%、65.18%。陜西能源表示，2022年電力上網(wǎng)價(jià)格提升，公司同期平均上網(wǎng)電價(jià)及電量雙向增長(zhǎng)，疊加營(yíng)業(yè)成本增量得到有效控制，電力業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)增加較多。江鹽集團(tuán)2022年收入和利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)主要系公司主要產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量的增加及下游行業(yè)景氣度較好。

多家公司屬于行業(yè)龍頭。比如陜西能源是陜西國(guó)資控股的煤電一體化龍頭企業(yè)，參與陜西省內(nèi)電力交易的機(jī)組容量位列陜西省屬企業(yè)第一。中信金屬主要從事金屬及礦產(chǎn)品的貿(mào)易業(yè)務(wù)，系全國(guó)領(lǐng)先的金屬及礦產(chǎn)品貿(mào)易商。中電港是行業(yè)知名的電子元器件應(yīng)用創(chuàng)新與現(xiàn)代供應(yīng)鏈綜合服務(wù)平臺(tái)，2020年、2021年連續(xù)兩年?duì)I業(yè)收入位居本土分銷(xiāo)商第一。

除了營(yíng)收、凈利潤(rùn)規(guī)模較高以外，10家公司市值也普遍較高。以發(fā)行價(jià)和上市后總股本計(jì)算，陜西能源、中信金屬等公司總市值超過(guò)320億元，高于90%的主板存量上市公司。其他公司發(fā)行后市值分布在30億元-95億元區(qū)間，中位數(shù)為55.62億元，高于去年以來(lái)上市的核準(zhǔn)制主板新股發(fā)行后總市值中位數(shù)，后者不到46億元。

此外，主板注冊(cè)制首批10家企業(yè)也展現(xiàn)出了穩(wěn)健的成長(zhǎng)性。2020年至2022年，10家公司營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率穩(wěn)定在10%~45%區(qū)間；凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率則相對(duì)更高，普遍落在10%~70%區(qū)間。江鹽集團(tuán)期間凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)119.68%。

整體來(lái)看，10家公司多為經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，大盤(pán)藍(lán)籌成色較足。10家公司均已預(yù)告2023年一季度業(yè)績(jī)，以預(yù)告區(qū)間中值計(jì)算，陜西能源、中信金屬凈利潤(rùn)破億元，分別為7.55億元、4.45億元；從凈利潤(rùn)增幅來(lái)看，登康口腔、柏誠(chéng)股份、海森藥業(yè)、江鹽集團(tuán)、常青科技保持增勢(shì)，登康口腔增幅居首，為13.44%。

（文章來(lái)源：數(shù)據(jù)寶）

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