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“銷量負增長、收入0增長時代”?白酒嚇崩!首份一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)力破判斷? 2023-04-11 08:48:12  來源:證券時報

目前正值A(chǔ)股一季度業(yè)績報告披露之時,兩市首份白酒一季度經(jīng)營業(yè)績揭曉。

4月10日晚,山西汾酒發(fā)布公告稱,2023年以來,公司持續(xù)深化市場布局,積極打造汾酒全方位產(chǎn)品矩陣,強化市場秩序管理,市場銷售呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的良好態(tài)勢。經(jīng)公司初步核算,2023年1-3月,公司預計實現(xiàn)營業(yè)總收入126.36億元左右,同比增長20%左右;預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤44.52億元左右,同比增長20%左右。


(資料圖)

雙位數(shù)的業(yè)績增長,在白酒股持續(xù)低迷的當下,無疑是一針“強心劑”。

4月10日,白酒板塊大跌,迎駕貢酒、天佑德酒、口子窖跌超4%,山西汾酒、今世緣跌超3%,五糧液跌超2%,貴州茅臺跌超1%。事實上,這已經(jīng)是白酒板塊連續(xù)3日下跌了,白酒指數(shù)自從上周四來連續(xù)下跌。

4月9日,在酒水行業(yè)頗為知名的盛初咨詢董事長王朝成認為,酒業(yè)整體將長期進入銷量負增長、收入低增長或0增長、利潤低增長的“內(nèi)卷時代”,并且很可能剛剛開始。

而開源證券分析師張宇光則表示,產(chǎn)業(yè)對當前行業(yè)弱復蘇的狀態(tài)有較為清晰的認知,對于消費力以及消費場景尚未完全恢復也有足夠耐心。經(jīng)銷商目前以觀望為主,但產(chǎn)業(yè)普遍對于下半年相對樂觀,對復蘇回暖趨勢仍有信心。

酒業(yè)進入“內(nèi)卷時代”?

4月10日,A股白酒股普遍下跌。在剛剛過去的周末,春季糖酒會上王朝成的發(fā)言,被市場解讀為利空消息。

王朝成表示,盛初咨詢調(diào)研相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2023年春節(jié)前(節(jié)前一個月)月終端白酒出貨同比下降31%,2023年春節(jié)后(節(jié)后一個月)月終端出貨額同比上升10%。

王朝成表示,短期來看,白酒高端和次高端的恢復遠不及預期。他還稱,酒業(yè)整體上長期將進入一個銷量負增長、收入低增長或0增長,利潤低增長的“內(nèi)卷時代”,并且很可能剛剛開始。

在他看來,2023年是白酒行業(yè)的分水嶺,從場景-量價-集中度看趨勢,真正的高端消費在疫情場景中并沒有太受影響,次高端庫存仍未消化,區(qū)域酒借助消費恢復較快。高端的恢復沒有看到更強的動力,仍然在低位徘徊,一二季度上市公司業(yè)績會出現(xiàn)增速放緩和進一步分化。

實際上,近幾年來,白酒產(chǎn)能、規(guī)上白酒企業(yè)數(shù)量不斷下降,意味著白酒行業(yè)已進入存量市場競爭,存量時代意味著“內(nèi)卷”。

據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)顯示,2022年,規(guī)上白酒企業(yè)963家,產(chǎn)量671.2萬千升,同比下降5.6%;完成銷售收入6626.5億元,同比增長9.6%;實現(xiàn)利潤2201.7億元,同比增長29.4%。規(guī)上企業(yè)中虧損企業(yè)169家,企業(yè)虧損面為17.6%;累計凈利潤-18.8億元,同比下降15.7%。

與此同時,頭部白酒企業(yè)的業(yè)績?nèi)詫崿F(xiàn)雙位數(shù)增長。貴州茅臺此前發(fā)布的年報顯示,2022年實現(xiàn)營業(yè)總收入1275.54億元,同比增長16.53%;歸母凈利潤627.16億元,同比增長19.55%。

山西汾酒發(fā)布的一季度經(jīng)營業(yè)績,預計歸母凈利潤同比增長20%左右,同樣也證實了,酒業(yè)存量競爭下,頭部酒企仍可實現(xiàn)超預期增長。

知趣咨詢總經(jīng)理、白酒行業(yè)分析師蔡學飛表示,“市場蛋糕”越來越小,行業(yè)供給面過剩,而市場消費預期又不斷轉(zhuǎn)弱,原來“增量市場”下的“流量”逐漸消退,用戶群體和市場容量不斷固化,這就導致中國酒類消費市場從“高增長”走向“穩(wěn)增長”,從“行業(yè)性增長”走向“結(jié)構(gòu)性增長”,這不是“黃金時代”向“白銀時代”的轉(zhuǎn)換,而是“增量時代”向“存量時代”的轉(zhuǎn)換。

蔡學飛認為,隨著存量時代的到來,需要企業(yè)向上游產(chǎn)業(yè)鏈拓展,充分了解各類產(chǎn)品上游的生產(chǎn)和供求情況,了解產(chǎn)品的質(zhì)量評價和認證體系,從而提高自身的議價能力,以獲得更好的價格與利潤。同時需要企業(yè)充分利用信息技術(shù)來完成數(shù)字化改造,從而在采購、庫存、分銷等環(huán)節(jié)實現(xiàn)高效協(xié)同,提高運營效率,降低運營成本。

馬太效應愈演愈烈

存量競爭時代,市場份額持續(xù)向名酒和頭部酒企集中,馬太效應愈演愈烈。

據(jù)中國酒業(yè)經(jīng)濟運行報告,2019年-2022年,我國白酒產(chǎn)業(yè)市場集中度逐年增長。西南證券預計,隨著消費者品牌意識不斷增強,高端一線名酒充分打開價格空間、完成消費者培育,市場將加速向名優(yōu)白酒集中,高端、次高端賽道持續(xù)擴容。

中國酒業(yè)協(xié)會理事長宋書玉表示,2023年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進一步集中,市場競爭加劇。優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)、優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)勢品牌的優(yōu)勢機會依然存在。文化價值將成為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的精神內(nèi)核,科創(chuàng)+文創(chuàng)的酒類新品會成為消費市場的新寵;市場建設(shè)將進一步彰顯頭部力量,繼續(xù)形成以優(yōu)帶優(yōu)、以優(yōu)創(chuàng)優(yōu)的良性循環(huán);科技創(chuàng)新強化數(shù)智賦能,繼續(xù)實現(xiàn)以科技優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)目標;生態(tài)表達將進一步踐行“雙碳”理念,不斷打造生態(tài)釀造。產(chǎn)區(qū)建設(shè),產(chǎn)業(yè)鏈拓展,產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟將彰顯力量。但是,產(chǎn)業(yè)矛盾積累需要緩解,發(fā)展不平衡需要緩沖,產(chǎn)業(yè)自身問題需要消化。2023產(chǎn)業(yè)緩增長、理性增長是主要特征。

與此同時,白酒頭部企業(yè)不斷擴產(chǎn),不斷加深、拓寬自己的護城河。據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,2022年,茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖、汾酒等各名酒企業(yè)共宣布了近50個擴產(chǎn)項目,涉及資金不少于2000億,擴充產(chǎn)能百萬噸。

2022年年初,貴州茅臺董事會審議通過了系列酒擴產(chǎn)議案。貴州茅臺決定再次投資超過41億元,用于實施“十四五”醬香酒習水同民壩一期建設(shè)項目,加碼擴產(chǎn)系列酒,新增產(chǎn)能約1.2萬噸,所需資金由貴州茅臺自籌解決。

五糧液也在2022年初宣布,擬投資27.5億元對制曲車間進行擴能改造,將按照“2+2+6”釀酒產(chǎn)能提升項目實現(xiàn)釀酒擴能。屆時,五糧液釀酒產(chǎn)能將由10萬噸擴展到20萬噸,制曲由10萬噸擴展到20萬噸,儲酒能力擴展到100萬噸,磨粉能力擴展到60萬噸。

2022年下半年,瀘州老窖公告稱,擬以全資子公司瀘州老窖釀酒有限責任公司為主體,投資實施瀘州老窖智能釀造技改項目(一期)。該項目總投資約47.83億元,所需資金由釀酒公司自籌,項目建設(shè)期為2022年至2026年,建成后產(chǎn)能規(guī)模為年產(chǎn)基酒8萬噸、基酒儲存能10.4萬噸。

宋書玉指出,在高端和中高端白酒產(chǎn)品快速發(fā)展的當下,缺乏優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的問題日漸凸顯,優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能是實現(xiàn)高品質(zhì)的保障,未來,優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能會成為名酒企業(yè)是否能夠持續(xù)增長的關(guān)鍵要素,酒企以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能擴建為戰(zhàn)略核心來完善產(chǎn)能儲備,是以優(yōu)能、優(yōu)品支撐企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。

高端穩(wěn)健、次高端有望實現(xiàn)雙位數(shù)增長

去年四季度,面臨疫情擾動、庫存高企等不利環(huán)境,廠商博弈加劇,回款比例及進度慢于往年,年后部分酒企持續(xù)回款,渠道反饋目前高端酒企和基地型次高端基本完成任務,擴張型次高端進度慢于往年。

華創(chuàng)證券預計,春節(jié)旺季期間,白酒行業(yè)以價換量,庫存得到有效消化,節(jié)后宴席持續(xù)回補、酒企布局積極,淡季不淡戰(zhàn)線較往年拉長,動銷整體恢復較好??紤]企業(yè)間回款、動銷及去年基數(shù)水平分化,預計白酒企業(yè)一季度業(yè)績亦相對分化。 具體而言,華創(chuàng)證券研究指出,高端酒對應的禮贈場景基本修復,回款、動銷穩(wěn)健,一季度預計均有望實現(xiàn)雙位數(shù)增長,其中茅臺加大非標投放、批價穩(wěn)定,五糧液周轉(zhuǎn)亮眼,老窖低度和特曲勢能延續(xù)?;匦痛胃叨耸芤嬗趨^(qū)域壁壘強、春節(jié)走親訪友等,兼具景氣度和確定性,預計普遍有望實現(xiàn)20%-30%的增長。擴張型次高端面臨高基數(shù)、回款慢于往年、動銷修復滯后等多重壓力,一季度預計承壓分化。

招商證券也表示,高端酒真實景氣度更高,一季度業(yè)績表現(xiàn)有望超預期。春節(jié)動銷的超預期表現(xiàn)幫助渠道快速釋放庫存壓力,經(jīng)銷商、終端信心明顯修復。茅臺由于節(jié)后配額較少而需求好于往年,價盤非常穩(wěn)定。五糧液回款進度快于去年,改革動作更加積極;國窖表現(xiàn)略超預期,渠道上調(diào)全年銷售目標。

次高端酒方面,一季度次高端酒企快速消化前期庫存,高基數(shù)下同比仍有不錯的表現(xiàn)。渠道調(diào)研顯示,汾酒1月超額完成回款任務,2月開工宴、商務宴等進一步回補,3月中下旬進入淡季后市場動銷良性。酒鬼酒省外庫存仍有一定壓力,一季度回款進度約完成三成以上,內(nèi)參批價較前期有所提升,舍得3月底完成打款進度25%,動銷同比增長,庫存低于去年同期,批價相對春節(jié)回升。

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(文章來源:證券時報)

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