近幾天，金融科技獨(dú)角獸企業(yè)螞蟻集團(tuán)加速整改步伐，使其兩年前按下暫停鍵的IPO（首次公開募股）再次引起產(chǎn)業(yè)的關(guān)注。

昨日下午，螞蟻集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)布關(guān)于股東投票權(quán)的變化的公告，創(chuàng)始人馬云不再對(duì)螞蟻集團(tuán)擁有實(shí)質(zhì)控制權(quán)，從約53%股權(quán)的表決權(quán)降為約6%，宣告由馬云等在內(nèi)的10名自然人分別獨(dú)立行使股份表決權(quán)。

而就在一周前，螞蟻集團(tuán)旗下的持牌金融機(jī)構(gòu)剛剛通過105元億人民幣增資計(jì)劃，杭州本地國(guó)企杭州金投數(shù)字科技集團(tuán)憑借10%的出資比例成為第二大股東，為螞蟻集團(tuán)新的發(fā)展階段定調(diào)。

(資料圖片)

螞蟻集團(tuán)起步于2004年誕生的支付寶，于2011年從阿里巴巴拆分以來一直由馬云實(shí)際控制，發(fā)展至今已擁有支付寶、余額寶、花唄、借唄、芝麻信用等多款全民級(jí)應(yīng)用，長(zhǎng)期以來參與影響了廣大人們的生活與生產(chǎn)。

從平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展來看，螞蟻金服是匯聚海量數(shù)據(jù)和數(shù)億用戶的大平臺(tái)，是行業(yè)發(fā)展的一個(gè)晴雨表。從技術(shù)角度來看，金融領(lǐng)域用著產(chǎn)業(yè)最先進(jìn)的AI、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等技術(shù)，牽引著智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。

2020年7月，螞蟻集團(tuán)在上交所科創(chuàng)板和港交所主板尋求上市。估值一度達(dá)到約2250億美元（當(dāng)時(shí)約合人民幣1.5萬億元），螞蟻集團(tuán)將一舉成當(dāng)時(shí)全球私募市場(chǎng)最貴的“巨無霸”上市公司。然而，隨著2020年11月多部門聯(lián)合約談，螞蟻集團(tuán)在上市前36小時(shí)被暫緩上市并持續(xù)至今。而后，螞蟻集團(tuán)圍繞糾正支付業(yè)務(wù)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為、打破信息壟斷、申設(shè)為金融控股公司等多方面展開了整改。

隨著兩年過去，當(dāng)下，從馬云放棄控制權(quán)到最近地方國(guó)資入股的連續(xù)大動(dòng)作看，螞蟻集團(tuán)的整改在提速。這或許意味著螞蟻集團(tuán)重啟IPO的步伐加快。

但相關(guān)行業(yè)分析人士稱，螞蟻集團(tuán)重啟IPO仍有不少關(guān)要過，比如螞蟻集團(tuán)尚未拿到關(guān)鍵的征信牌照、金融控制公司牌照等。此外，隨著市場(chǎng)環(huán)境變化，即便重啟上市螞蟻集團(tuán)的市值也可能面臨幅度不小的縮水。

一致行動(dòng)協(xié)議終止，馬云不再是實(shí)際控制人

在本次調(diào)整前，馬云一直是螞蟻集團(tuán)的實(shí)際控制人，持有螞蟻集團(tuán)53.46%股份的表決權(quán)。

如下圖所示，杭州君瀚及杭州君澳合計(jì)持有螞蟻集團(tuán)53.46%的股份。杭州君澳和杭州君瀚兩公司的普通合伙人和執(zhí)行事務(wù)合伙人均為杭州云鉑投資咨詢有限公司，馬云持有杭州云鉑34%的股權(quán)，井賢棟、胡曉明及蔣芳分別持有杭州云鉑22%的股權(quán)。

雖然馬云的個(gè)人持股不超過8.8%，但根據(jù)云鉑投資現(xiàn)行章程及《一致行動(dòng)協(xié)議》，馬云能夠通過云鉑投資控制的杭州君瀚及杭州君澳，間接控制螞蟻集團(tuán)53.46%股份的表決權(quán)，是螞蟻集團(tuán)的實(shí)際控制人。

根據(jù)螞蟻集團(tuán)2023年1月7日發(fā)布的最新公告，螞蟻集團(tuán)各方分別相應(yīng)簽署《一致行動(dòng)協(xié)議終止協(xié)議》《關(guān)于杭州云鉑投資咨詢有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》《杭州君瀚股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）入伙及退伙協(xié)議》《承諾函》等文件，調(diào)整完成后螞蟻集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

根據(jù)公告，“本次調(diào)整的核心是螞蟻集團(tuán)主要股東投票權(quán)的變化，從馬云先生及其一致行動(dòng)人共同行使股份表決權(quán)，到包括螞蟻集團(tuán)管理層、員工代表和創(chuàng)始人馬云先生在內(nèi)的10名自然人分別獨(dú)立行使股份表決權(quán)”。

本次調(diào)整完成后，各主要股東彼此獨(dú)立行使所持有的螞蟻集團(tuán)股份表決權(quán)，且無一致行動(dòng)關(guān)系。不再存在任何直接或間接股東單一或共同控制螞蟻集團(tuán)的情形。

換句話說，從這份公告來看，馬云最終所持的投票表決權(quán)從53.46%大幅降低為6.208%，理論上已不再是螞蟻集團(tuán)的實(shí)際控制人。

對(duì)此，螞蟻集團(tuán)稱：“本次調(diào)整后，螞蟻集團(tuán)的股份表決權(quán)更加透明且分散，這是對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，將對(duì)螞蟻集團(tuán)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展起到促進(jìn)作用?！?/p>

持牌金融機(jī)構(gòu)增資105億元，杭州國(guó)企成為第二大股東

在本次股東結(jié)構(gòu)調(diào)整之前，螞蟻集團(tuán)旗下的持牌金融機(jī)構(gòu)剛剛通過了105億元增資計(jì)劃，這也為螞蟻集團(tuán)鋪開了新局面。

2022年12月30日，重慶銀保監(jiān)局批準(zhǔn)重慶螞蟻消費(fèi)金融公司（簡(jiǎn)稱：螞蟻消金）將資本金從80億元提高至185億元人民幣的計(jì)劃。螞蟻消金是2021年6月由銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的持牌金融機(jī)構(gòu)，主要承接螞蟻集團(tuán)的花唄、借唄等符合監(jiān)管規(guī)定的消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)。

本次增資，杭州本地國(guó)企杭州金投數(shù)字科技集團(tuán)（杭金數(shù)科）出資18.5億元，成螞蟻消金第二大股東，占比10%。杭金數(shù)科于2021年4月更名組建，股東是杭州市金融投資集團(tuán)有限公司和杭州金投建設(shè)發(fā)展有限公司，實(shí)際控制人為杭州市人民政府。這一變動(dòng)促使阿里當(dāng)日股價(jià)上漲了7.7%。

螞蟻集團(tuán)出資52.5億元人民幣，仍憑借92.5億的出資金額、50%的出資比例穩(wěn)坐第一大股東席位。另外十余家股東出資比例在10%以下，包這些企業(yè)括南洋商業(yè)銀行有限公司、浙江舜宇光學(xué)有限公司、江蘇魚躍醫(yī)療設(shè)備股份有限公司、寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司、北京千方科技股份有限公司、重慶農(nóng)信投資集團(tuán)有限公司等，出資金額共計(jì)74億元。

實(shí)際上，早在2021年12月，螞蟻消金公司就曾提出了增資擴(kuò)股計(jì)劃，只不過當(dāng)時(shí)計(jì)劃增資的金額為220億元人名幣，螞蟻集團(tuán)、中國(guó)信達(dá)、舜宇光學(xué)、魚躍醫(yī)療、博冠科技、渝富資本6家公司參與。雖然最終增資金融金額縮水115億元，股東也發(fā)生較大變化，但這依然意味著螞蟻集團(tuán)的整改達(dá)成階段性里程碑，是一個(gè)重要積極信號(hào)。

國(guó)企加入為螞蟻消金的后續(xù)發(fā)展定調(diào)，聯(lián)系前文提到的螞蟻集團(tuán)股東表決權(quán)的變動(dòng)，這兩大變化被認(rèn)為是螞蟻集團(tuán)加快整改的體現(xiàn)，使其看到重啟IPO的希望。

兩年內(nèi)逐步與阿里切割螞蟻集團(tuán)IPO將近？

2020年7月20日，螞蟻集團(tuán)宣布同時(shí)在上海證券交易所科創(chuàng)板和香港聯(lián)合交易所有限公司主板尋求上市。

僅僅一個(gè)月后，2020年8月25日，螞蟻集團(tuán)在上交所科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲受理，并同步向港交所遞交上市申請(qǐng)。螞蟻集團(tuán)擬在科創(chuàng)板募資480億元，成為科創(chuàng)板融資最高額。

彼時(shí)，業(yè)內(nèi)人士稱螞蟻科技最快可能10月就會(huì)掛牌上市，估值約達(dá)到2250億美元，當(dāng)時(shí)約合人民幣1.5萬億元，這有望讓螞蟻集團(tuán)一舉成為目前全球私募市場(chǎng)最貴的公司，在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域僅次于阿里和騰訊。

很多人可能還記得，當(dāng)時(shí)“螞蟻集團(tuán)員工持股約40%”還登上了熱搜。有人算了一筆賬，比如一位螞蟻P7職級(jí)的員工，平均持股的數(shù)量約在3萬到4萬股，按估計(jì)多股加在一起身家將在千萬元左右。調(diào)侃與羨慕的聲音在微博等各大平臺(tái)沸騰：“聽說剛剛螞蟻整層樓歡呼，是財(cái)富自由的聲音?！?/p>

然而2020年11月3日，在螞蟻集團(tuán)即將上市前的36小時(shí)，上市計(jì)劃卻意外突然發(fā)生。

當(dāng)日晚間，上交所與港交所先后發(fā)布公告宣布，由于公司被有關(guān)部門聯(lián)合進(jìn)行監(jiān)管約談等原因，螞蟻集團(tuán)首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市暫緩上市和發(fā)行。這次約談發(fā)生在馬云一周前在外灘金融峰會(huì)發(fā)言之后。10月24日，馬云在外灘金融峰會(huì)上稱中國(guó)金融“沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”，銀行“要改掉傳統(tǒng)的當(dāng)鋪思維”、“轉(zhuǎn)向大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的信用體系”。

自這次暫緩上市后，螞蟻集團(tuán)的的上市計(jì)劃就被無限期擱置。

而后，螞蟻集團(tuán)被金融管理部門監(jiān)管對(duì)其進(jìn)行了多輪約談。2021年4月，螞蟻集團(tuán)被要求從糾正支付業(yè)務(wù)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為、打破信息壟斷、申設(shè)為金融控股公司、嚴(yán)格落實(shí)審慎監(jiān)管要求、管控基金產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)5大方面進(jìn)行整改。

在暫緩上市的兩年里，螞蟻集團(tuán)在業(yè)務(wù)及高管隊(duì)伍方面已經(jīng)發(fā)生了多輪整改變化。比如2021年3月螞蟻集團(tuán)CEO胡曉明辭去了螞蟻集團(tuán)CEO一職；2021年末將“花唄”和“借唄”進(jìn)行品牌隔離，旗下互助平臺(tái)“相互寶”也被螞蟻集團(tuán)關(guān)閉；2022年4月與網(wǎng)商銀行進(jìn)行切割；2022年7月，井賢棟、倪行軍、曾松柏、彭翼捷等均不再擔(dān)任阿里巴巴合伙人，螞蟻集團(tuán)與阿里的關(guān)聯(lián)進(jìn)一步斬?cái)唷?/p>

時(shí)針拉到2023年初，現(xiàn)在，螞蟻集團(tuán)完成了一波股東架構(gòu)及管理層的重大調(diào)整，產(chǎn)業(yè)多方人士預(yù)測(cè)螞蟻集團(tuán)的上市計(jì)劃將加快重新提上日程的步伐。如果螞蟻上市成功，這代表著中國(guó)金融科技的傳奇股將誕生。

螞蟻征信、金控公司整改仍需時(shí)日，或面臨估值縮水

不過，業(yè)內(nèi)人士稱螞蟻集團(tuán)的IPO或許仍有待時(shí)日。根據(jù)證監(jiān)會(huì)有關(guān)發(fā)行規(guī)定，科創(chuàng)板和港股主板要求2年及1年內(nèi)實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更，這意味著螞蟻集團(tuán)IPO或許要等到一年以后。

同時(shí)，螞蟻集團(tuán)要完成IPO所面臨的整改離完成還有距離。根據(jù)中國(guó)新聞周刊援引相關(guān)專業(yè)人士分析，市場(chǎng)普遍認(rèn)為金控牌照獲取、征信牌照獲取，以及消費(fèi)金融整改是螞蟻集團(tuán)整改的三大核心方向。在征信方面，螞蟻集團(tuán)尚未獲得征信牌照；在金控方面，前兩批公司目前都是大央企和地方國(guó)資螞蟻集團(tuán)未來的金融布局、金融架構(gòu)是什么樣還有一定不確定性，在此情況下金控牌照的問題可能還要再等等。

此外，螞蟻集團(tuán)經(jīng)過兩年后估值可能也會(huì)縮水。從2021年開始，包括美國(guó)共同基金巨頭富達(dá)投資、貝萊德、普徠士均下調(diào)了螞蟻集團(tuán)的估值。有一些悲觀的投資機(jī)構(gòu)如富達(dá)投資在2022年5月對(duì)螞蟻集團(tuán)的估值降至700億美元（約合4787億元人民幣），較巔峰期蒸發(fā)7成；也有相對(duì)樂觀的機(jī)構(gòu)如參與了C輪投資的貝萊德，在2022年3月份對(duì)螞蟻集團(tuán)的估值下調(diào)至1510億美元（約合1.03萬億元人民幣）。

而從當(dāng)下整個(gè)大環(huán)境來看，2022年12月15日～16日的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，提升常態(tài)化監(jiān)管水平，支持平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中大顯身手”，這與此前的“防止資本無序擴(kuò)張、野蠻生長(zhǎng)”已有較大差異。隨著時(shí)間推移，以螞蟻集團(tuán)為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)企業(yè)的發(fā)展或許會(huì)迎來新局面。

結(jié)語：螞蟻集團(tuán)整改提速數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展或帶來機(jī)遇

隨著螞蟻集團(tuán)在股東結(jié)構(gòu)及治理權(quán)完成一波重大整改，其按下暫停鍵的IPO進(jìn)程或許加快重啟的步伐。創(chuàng)始人馬云和阿里巴巴的角色都有相應(yīng)調(diào)整，股東變動(dòng)且國(guó)企參與進(jìn)來，這意味著螞蟻集團(tuán)的決策權(quán)將更加分散。本次調(diào)整是螞蟻集團(tuán)整改的實(shí)質(zhì)性一步進(jìn)展。

2022年12月15日～16日的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的作用給予充分肯定，對(duì)螞蟻集團(tuán)等平臺(tái)企業(yè)來說或許是一個(gè)積極的信號(hào)。與此同時(shí)，重啟IPO可能仍需要一年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間，不僅需要符合證監(jiān)會(huì)相關(guān)條例的要求，還需要完成獲取征信牌照、創(chuàng)立金控集團(tuán)等更多方面的整改。金融領(lǐng)域是AI、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)的秘籍應(yīng)用地，技術(shù)能力越強(qiáng)，對(duì)技術(shù)的合規(guī)監(jiān)管需要越發(fā)審慎。

來源：螞蟻集團(tuán)官網(wǎng)、中國(guó)銀保監(jiān)局官網(wǎng)、中國(guó)新聞周刊

關(guān)鍵詞： 實(shí)際控制人 一致行動(dòng) 有限公司