疫情、油價和匯率，是導(dǎo)致三大航歷史最大虧損的三座大山。2023年民航業(yè)預(yù)計(jì)整體恢復(fù)到2019年的75%，航司業(yè)績也將觸底反彈

3月底，中國國航、中國東航、南方航空等國有三大航司先后披露2022年年報。數(shù)據(jù)顯示，三大航2022年虧損規(guī)模均超過300億元，合計(jì)虧損超千億元。

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疫情、油價和匯率，是導(dǎo)致歷史最大虧損的三座大山。

疫情前，中國民航業(yè)曾連續(xù)11年保持盈利。2009年-2019年間，國航、東航、南航的累計(jì)歸母凈利潤分別是663.07億元、407.95億元和376.30億元，但在過去一年，分別虧損386.19億元、373.86億元和326.82億元，一年虧掉了疫情前十年甚至更久的利潤。

“中國民航業(yè)長達(dá)連續(xù)三年的低谷期已宣告結(jié)束。”國海證券認(rèn)為，在2023年的二、三季度，伴隨國內(nèi)航班量增加，國際航班恢復(fù)加速，民航業(yè)將迎來供需的雙重利好。

進(jìn)入2023年，三大不利影響先后消退，民航局也立下“軍令狀”：2023年民航業(yè)預(yù)計(jì)總體恢復(fù)至2019年的75%左右的水平。

航空數(shù)據(jù)分析機(jī)構(gòu)睿思譽(yù)對出行一客（ID：carcaijing）預(yù)測稱，到2023年6月，中國航空客運(yùn)量將超過2019年同期水平，全球民航市場也將在這一年最終擺脫疫情影響。

飛機(jī)飛得少了，乘客也少了

三大航中，中國國航虧損額度最高。2022年，國航實(shí)現(xiàn)營收528.98億元，同比下降29.03%；凈利潤虧損386.19億元，上年同期虧損166.42億元。

據(jù)國航分析，下降的216.34億元營收中，有200.21億元源于客運(yùn)收入的減少。其中，因運(yùn)力投入減少而減少收入215.11億元，因客座率下降而減少收入31.65億元，因收益水平上升而增加收入46.55億元。

此外，中國東航實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入461.11億元，同比下降31.31%；凈利潤虧損373.86億元，上年同期虧損122.14億元。

南方航空實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入870.59億元，同比減少14.35%；凈利潤虧損326.82億元，上年同期虧損121.03億元。對此，南方航空指出，主要是受多重不利因素影響，生產(chǎn)整體下滑。

透過三大航創(chuàng)下最大虧損紀(jì)錄的一行行數(shù)字，不難窺見2022年國內(nèi)民航業(yè)所經(jīng)歷的艱難局面。

2022年，民航貨運(yùn)量恢復(fù)至疫情前的八成水平，客運(yùn)量尚不及此前一半。中國民用航空局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國民航完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量599.3億噸公里、旅客運(yùn)輸量2.5億人次、貨郵吞吐量607.6萬噸，分別恢復(fù)至疫情前的46.3%、38.1%、80.7%。

盡管部分飛機(jī)逐步恢復(fù)營業(yè)，但處于半開工狀態(tài)的仍不在少數(shù)——2022年全行業(yè)飛機(jī)日利用率大打折扣，從疫情前的9.3小時下降到了4.3小時。

具體來說，南方航空旅客運(yùn)輸量同比下降36.41%，至6264萬人次，飛機(jī)利用率為每日5.04小時，比上年同期減少1.92小時。

中國國航旅客運(yùn)輸人次同比下降44.09%至3860萬人次，飛機(jī)日利用率為3.95小時，相比上年同期減少2.32小時。

中國東航旅客運(yùn)輸量同比下降46.26%至4251萬人次，各款機(jī)型日利用率在2.44小時-6.66小時之間。

華泰證券認(rèn)為，在運(yùn)力投入受限疊加需求低迷的影響下，去年國內(nèi)民航業(yè)承壓明顯。其中客運(yùn)量決定著航司的營收，飛機(jī)日利用率則事關(guān)支出，當(dāng)兩項(xiàng)數(shù)據(jù)同時大幅下滑，民航業(yè)將不得不面臨低收入和高成本的雙重擠壓。

以南方航空為例，該公司有七成以上的營收來自旅客運(yùn)輸業(yè)務(wù)。2022年，南航的旅客運(yùn)輸收入同比下降20.39%，由753.92億元降至600.17億元；旅客周轉(zhuǎn)量為1020.78億客公里，較上年同期下降33.03%；每收費(fèi)客公里收益為0.59元，同比上升20.41%。同時，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下滑74.09%至34.65億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)82.34%。

而當(dāng)客運(yùn)量減少，飛機(jī)不得不更多地停留在地面時，航司向機(jī)場支付的停機(jī)費(fèi)，向維修公司支付的封存、維修和定期檢查的費(fèi)用，會水漲船高。

還是以南方航空為例，由于航班數(shù)量減少，公司財報中的起降費(fèi)等多項(xiàng)成本相應(yīng)減少，但維修費(fèi)用不降反升，高達(dá)102億。

三座大山：疫情、油價和匯率

疫情之外，另一個不可控因素是油價。2022年，國際油價整體上漲。

航油支出占運(yùn)營成本三成左右，成本上漲讓航空公司們繼續(xù)承壓。2022年，南航航油成本同比增加28.09%，國航、東航分別增加9.95%、7.95%。

油價居高不下，一度被取消的燃油附加費(fèi)在2022年2月重出江湖，隨后連續(xù)五次漲價，半年內(nèi)翻了十倍。一些冷門航線甚至出現(xiàn)燃油費(fèi)直逼票價的奇觀。

中國國航表示，在其他變量保持不變的情況下，若平均航油價格上升或下降5%，航油成本將上升或下降約11.38億元。

最后一個影響因素是匯率。

一般來說，航空公司購買飛機(jī)、航材、航油等通過美元結(jié)算和支付，對匯率變動頗為敏感。中國國航數(shù)據(jù)顯示，人民幣升值或貶值1%，將導(dǎo)致本集團(tuán)凈利潤和股東權(quán)益分別增加或減少約3.19億元。

受人民幣兌美元匯率貶值影響，三大航的匯兌收入均從2021年的凈收益轉(zhuǎn)為2022年的凈虧損。財報顯示，中國國航2022年財務(wù)費(fèi)用103.35億元，同比漲幅150.43%，其中匯兌凈損失為40.89億元，去年同期為匯兌凈收益12.4億元。

此外，中國東航財務(wù)費(fèi)用83.44億元，同比漲幅115.05%，其中匯兌損失26.87億元，去年同期為匯兌凈收益16.19億元。南航財務(wù)費(fèi)用92.40億元，同比漲幅129.57%，其中凈匯兌損失為36.19億元，去年同期為匯兌凈收益15.75億元。

民航業(yè)的盈利水平本就不高，在風(fēng)險面前顯得更加脆弱。國際航空運(yùn)輸協(xié)會發(fā)布的世界航空運(yùn)輸統(tǒng)計(jì)報告顯示，2019年，全球航空公司的平均凈利率僅4%。因此，在出行需求被疫情限制的三年時間里，民航業(yè)不可避免地面臨虧損。

“經(jīng)濟(jì)不確定性、通貨膨脹、油價等因素仍將成為2023年航空業(yè)的主要風(fēng)險點(diǎn)，航空公司將面臨各方面的成本上漲?！眹H航協(xié)表示，整體而言，全球航空業(yè)將持續(xù)復(fù)蘇，2023年有望盈利47億美元。

2023年預(yù)計(jì)恢復(fù)到2019年的75%

捱過2022年的至暗時刻，民航業(yè)有望在2023年打贏一場翻身仗。前2個月里，三大航已經(jīng)感知到市場回暖的信號。

自1月8日實(shí)施“乙類乙管”以來，國內(nèi)旅客被壓抑了三年的出行需求正在逐漸釋放。各航司披露的運(yùn)營數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2月份，三大航的客座率均超70%。其中，國航國內(nèi)航線客運(yùn)運(yùn)力投入同比增超四成，東航與南航增近兩成。國內(nèi)旅客周轉(zhuǎn)量方面，國航同比增超六成，東航與南航均增超三成。

國際航線方面，國航、東航與南航2月的國際航線客運(yùn)運(yùn)力投入同比增速分別為167.4%、425.99%和317%；而在國際航班旅客周轉(zhuǎn)量方面，三大航更是同比增加707.3%、593.4%和450.98%。

“中國民航業(yè)長達(dá)連續(xù)三年的低谷期已宣告結(jié)束。”國海證券認(rèn)為，夏秋航季換季后，國內(nèi)航班量恢復(fù)上限正逐步打開，國際航班恢復(fù)節(jié)奏繼續(xù)加速。在接下來的二、三季度，伴隨出行需求增加以及票價彈性顯現(xiàn)，國內(nèi)民航業(yè)將迎來供需雙兌現(xiàn)。

3月26日起，中國民航正式開啟夏秋航季。據(jù)民航局?jǐn)?shù)據(jù)，今年夏秋航季，共有169家國內(nèi)外航空公司計(jì)劃每周安排客貨運(yùn)航班117222班，同比2019年夏秋航季增加約20.85%。

民航局表示，今年夏秋航班換季，民航局將在做好安全保障能力評估的基礎(chǔ)上，科學(xué)有序平穩(wěn)恢復(fù)國內(nèi)航班，更好地滿足群眾出行需求，同時在確保安全的前提下推進(jìn)國際客運(yùn)航班穩(wěn)妥有序恢復(fù)。

根據(jù)民航局工作報告，2023年預(yù)計(jì)完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量976億噸公里，旅客運(yùn)輸量4.6億人次，貨郵運(yùn)輸量617萬噸，總體恢復(fù)至2019年的75%左右水平。

除了疫情影響消散，油價和匯率兩大影響因素也在向好的方向發(fā)展。自去年下半年起，原油價格一路走低；去年11月，人民幣匯率兌美元匯率波動上升。

春江水暖鴨先知，資本的流向也在一定程度上預(yù)測了行業(yè)興衰。2022年起，資本市場就開始了對民航業(yè)的布局，反映在最直觀的股價上，2022年，南方航空股價累計(jì)漲11.6%，中國東航股價漲7.17%，中國國航則漲16.1%。

身處谷底，怎么走都是向上。中國民航業(yè)需要的，就是乘上這股讓行業(yè)扶搖直上的春風(fēng)。

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