近日，銀保監(jiān)會和央行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展特定養(yǎng)老儲蓄試點工作的通知》(以下簡稱通知)，啟動特定養(yǎng)老儲蓄試點工作。這預(yù)示著，繼專屬商業(yè)養(yǎng)老保險、養(yǎng)老理財、養(yǎng)老目標(biāo)基金之后，養(yǎng)老第三支柱——個人養(yǎng)老金隊伍又添新成員，工具包內(nèi)產(chǎn)品供給日益充足。

特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品入局

上述通知明確，自2022年11月20日起，由工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和建設(shè)銀行在合合肥、廣州、成都、西安和青島五個城市開展特定養(yǎng)老儲蓄試點，單家銀行試點規(guī)模不超過100億元。試點期限為一年。

通知還明確了相關(guān)產(chǎn)品類型、利率以及儲戶在單家試點銀行存款本金上限：特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品包括整存整取、零存整取和整存零取三種類型，產(chǎn)品期限分為5年、10年、15年和20年四檔，產(chǎn)品利率略高于大型銀行五年期定期存款的掛牌利率。儲戶在單家試點銀行特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品存款本金上限為50萬元。

中國商報記者查詢了解到，2022年，工、農(nóng)、中、建、交、郵六大國有商業(yè)銀行五年期定期存款利率均為2.75%，招商、中信、浦發(fā)、平安、民生、廣發(fā)、華夏等全國性股份制商業(yè)銀行同期五年期定期存款利率在2.75%至3.2%之間。

“特定養(yǎng)老儲蓄業(yè)務(wù)本質(zhì)上還是一種銀行儲蓄存款，兼顧普惠性和養(yǎng)老性，產(chǎn)品期限長、收益穩(wěn)定、本息有保障，可滿足低風(fēng)險偏好居民的養(yǎng)老需求。”銀保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對中國商報記者表示，特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品既是銀行存款業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，也是個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的創(chuàng)新，是具有雙重屬性的金融產(chǎn)品。通過賦予其有別于普通存款的激勵機(jī)制，如期限更長、利率更高，來對老百姓形成吸引力，從而成為真正的養(yǎng)老目標(biāo)金融產(chǎn)品。

“本次試點在產(chǎn)品設(shè)計方面是非常契合當(dāng)前我國老齡化進(jìn)程加速、養(yǎng)老金融服務(wù)和產(chǎn)品豐富多元化的大趨勢的，尤其是第三支柱養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給側(cè)的改革具有戰(zhàn)略指引作用。”獨立國際策略研究員陳佳對中國商報記者表示。

提高產(chǎn)品吸引力至關(guān)重要

作為一款儲蓄產(chǎn)品，存款利率的高低直接影響著消費者的投資意愿。按照通知規(guī)定，特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品的利率將會略高于大型銀行五年期定期存款的掛牌利率。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這一激勵機(jī)制能否對消費者形成可觀的吸引力成為影響試點推行效果的重要因素。

首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險系副主任李文中認(rèn)為，在保障個人養(yǎng)老金賬戶內(nèi)金融產(chǎn)品安全性的前提下，提高收益才能讓產(chǎn)品具有吸引力，這是政策設(shè)計者及承擔(dān)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)需要面對的挑戰(zhàn)。

此前，同為養(yǎng)老金融產(chǎn)品的個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險，就曾因產(chǎn)品吸引力有限而遇冷，或可視為養(yǎng)老金融產(chǎn)品設(shè)計的前車之鑒。

2018年5月1日起，我國開始在上海市、福建省(含廈門市)和江蘇蘇州工業(yè)園區(qū)三地開展為期一年的個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點，消費者購買此類保險后可以享受一定額度的個人所得稅稅收優(yōu)惠，在領(lǐng)取階段再繳納稅款。然而試點一年五個月后，此類保險的銷售額僅約1.8億元。究其遇冷原因，業(yè)界有觀點認(rèn)為是由于稅收優(yōu)惠力度不夠，對高收入者吸引力小，對中低收入者不友好，或是因收入達(dá)不到個稅起征點而無法享受，或是投?？赡苊媾R將來領(lǐng)取保險金時多繳稅的不利情況。

央行在去年9月發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告(2021)》中提出，個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點暴露出稅收優(yōu)惠的激勵效果較為有限、手續(xù)相對繁瑣、涉及多個領(lǐng)域、產(chǎn)品同質(zhì)化等問題，后續(xù)應(yīng)探索多種形式的激勵政策。

中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理楊海平對中國商報記者表示，提升養(yǎng)老金融產(chǎn)品對投資者吸引力，并不在于“養(yǎng)老”字樣，而是要在收益率、流動性、安全性方面有獨特的安排，從而更好地契合一定的投資偏好。“目前看，要使得特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品具備一定吸引力還存在難度。對于利率的管理而言，央行能給予多大空間?如何配置特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品吸收的資產(chǎn)?這些都需要進(jìn)一步觀察。”

養(yǎng)老金融工具包日益充足

實際上，在推進(jìn)特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品試點之前，相關(guān)部門已對豐富完善商業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品包進(jìn)行了諸多探索，覆蓋保險、理財、基金等領(lǐng)域。

2021年6月1日起，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點由六家保險公司在浙江省(含寧波市)和重慶市開展。2022年3月1日起，試點區(qū)域擴(kuò)大到全國范圍，并且在原有六家試點保險公司基礎(chǔ)上，允許養(yǎng)老保險公司參加試點。截至今年6月末，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險累計投保件數(shù)19.6萬件，其中新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員和靈活就業(yè)人員投保2.96萬件。銀保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，試點成效較好，將及時總結(jié)試點工作經(jīng)驗推動常態(tài)化發(fā)展，未來也會允許更多符合條件的機(jī)構(gòu)開展經(jīng)營。

2021年9月10日，銀保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》，批準(zhǔn)工銀理財、建信理財、招銀理財、光大理財在深圳、青島、武漢和成都市四地開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點。試點階段，單家試點機(jī)構(gòu)養(yǎng)老理財產(chǎn)品募集資金總規(guī)模限制在100億元人民幣以內(nèi)。今年2月25日，養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點范圍由“四地四機(jī)構(gòu)”擴(kuò)展為“十地十機(jī)構(gòu)”，北上廣深等一線城市納入試點范圍，試點產(chǎn)品規(guī)?？偵舷抟蔡嵘?700億元，較上次擴(kuò)大4.4倍。

此外，2022年4月21日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》對個人養(yǎng)老金制度的參加范圍、制度模式、繳費水平、投資方向、領(lǐng)取條件等均進(jìn)行了設(shè)定。雖然暫未對個人養(yǎng)老金賬戶的形態(tài)、養(yǎng)老金融產(chǎn)品的范圍、稅收優(yōu)惠的方式、資金提取的條件和方式等關(guān)鍵性政策細(xì)節(jié)作出說明，但仍被視為養(yǎng)老保險第三支柱建設(shè)的標(biāo)志性事件。

其后的6月24日，證監(jiān)會發(fā)布了《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定(征求意見稿)》，計劃選擇部分城市先試行一年，試點階段擬優(yōu)先納入最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元的養(yǎng)老目標(biāo)基金。未來隨著個人養(yǎng)老金制度的逐步推開，再進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)品范圍，納入更多投資風(fēng)格穩(wěn)定、投資策略清晰、長期業(yè)績良好、運作合規(guī)穩(wěn)健、適合個人養(yǎng)老金長期投資的其他類型公募基金。

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