行情一波三折的消費板塊,終于在年末迎來了曙光。
一方面,近日剛閉幕的中央經(jīng)濟工作會議明確了2023年的五項重點工作任務(wù),其中著力擴大國內(nèi)需求放在五大任務(wù)之首,并明確提出要“增強消費能力、改善消費條件、創(chuàng)新消費場景”;另一方面,自11月以來的反彈行情中,消費相關(guān)基金的累計回報最高超過了40%,張坤、劉彥春、蕭楠等一眾消費明星基金經(jīng)理,再次回到聚光燈下。
(相關(guān)資料圖)
“人間煙火氣,再俘A股心?!被鸾?jīng)理在抒情之余直言,政策定調(diào)給市場吃了顆“定心丸”,消費是穩(wěn)經(jīng)濟的“壓艙石”,消費賽道的“長坡厚雪”性質(zhì)也沒有變化:一是支撐行業(yè)長期成長的消費升級主題不變,二是困境反轉(zhuǎn)邏輯會使得行業(yè)重回成長。基金經(jīng)理已看到,有不少上市公司隨著防疫政策的優(yōu)化很快呈現(xiàn)了盈利修復(fù),體現(xiàn)出較快速的經(jīng)營響應(yīng)能力,盈利及估值有望迎來戴維斯雙擊。
“極大提振市場信心”
“中央經(jīng)濟工作會議給市場吃了顆‘定心丸’,極大提振市場信心,有利于推動A股繼續(xù)回暖,走出結(jié)構(gòu)性牛市行情。”前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍對券商中國記者說道,中央經(jīng)濟工作會議強調(diào),著力擴大國內(nèi)需求,要把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置,增強消費能力,改善消費條件,創(chuàng)新消費場景。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入,支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費。
在楊德龍看來,在疫情管控措施逐步優(yōu)化下,雖然短期內(nèi)消費還不能全面釋放,但這已是黎明前的黑暗。2023年當疫情高峰期過后,人們被壓抑的消費需求將會集中釋放,消費將迎來恢復(fù)性上漲的機會,甚至部分領(lǐng)域可能會出現(xiàn)報復(fù)性增長機會,消費白馬股有望迎來比較好的配置時機。
博時研究慧選混合基金經(jīng)理冀楠表示,消費類資產(chǎn)是典型的“長坡厚雪”投資品種。過去10年我國居民人均可支配收入從1.65萬元增加到如今的3.5萬元左右,居民始終有追求更美好生活的動力。隨著社會經(jīng)濟發(fā)展回歸常態(tài),作為長久期的資產(chǎn),消費板塊的長期投資價值非常突出。
“消費是穩(wěn)經(jīng)濟的‘壓艙石’。給予我們更多信心的是,三季度餐飲旅游、商貿(mào)零售等涉及傳統(tǒng)線下消費場景的板塊,有不少上市公司隨著防疫政策的優(yōu)化很快呈現(xiàn)了盈利修復(fù),體現(xiàn)出較快速的經(jīng)營響應(yīng)能力。此外不少涉及線下場景的消費公司,在疫情的壓力下堅持主業(yè)、練內(nèi)功,或進行銷售渠道升級,或提升產(chǎn)品品質(zhì),經(jīng)營能力有了新的提升。這些都讓他們在未來條件具備的時候,有望在業(yè)績上表現(xiàn)出更大的向上彈性?!眳R豐晉信價值先鋒股票的基金經(jīng)理吳培文說。
消費主題基金“先漲為敬”
實際上,作為市場預(yù)期的先行者,消費類主題基金自11月以來已掀起了一輪反彈行情。
數(shù)據(jù)顯示,截至12月18日,222只(不同份額分開統(tǒng)計,下同)消費主題基金中有210只自11月以來實現(xiàn)上漲,163只基金漲幅超過10%。這里邊,中融滬港深大消費以超44%的漲幅位居第一,浙商全景消費、泰康中證港股通大消費主題、創(chuàng)金合信港股通大消費精選等漲幅均在30%以上。
值得一提的是,以重倉消費股的明星基金經(jīng)理再次回到公眾視野。比如11月以來,張坤管理的易方達優(yōu)質(zhì)精選、易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有漲幅均超過30%。截至三季度末,易方達藍籌精選規(guī)模仍在530億元以上,其中有500億元為股票資產(chǎn),前十大重倉股中有瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、洋河股份、伊利股份、美團-W、藥明生物等消費股。
此外,蕭楠管理的易方達消費精選、易方達消費行業(yè)11月來漲幅均超25%;胡昕煒管理的匯添富消費精選、匯添富消費升級均超過23%;劉彥春多只基金漲幅也超過了20%。以管理規(guī)模近400億元的景順長城新興成長混合為例,該基金11月以來累計漲幅為21.39%,截至三季度末的前十大重倉股“消費成色”十足,分別為瀘州老窖、中國中免、貴州茅臺、五糧液、邁瑞醫(yī)療、古井貢酒、海大集團、藥明康德、山西汾酒、美的集團。
“人間煙火氣,再俘A股心?!遍L城基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理余歡表示,盡管受疫情影響較大,但消費的“長坡厚雪”性質(zhì)不變:一是支撐行業(yè)長期成長的消費升級主題不變,邏輯在于人們對于更美好生活的向往不會發(fā)生變化;二是困境反轉(zhuǎn)邏輯會使得行業(yè)重回成長。明年部分因素預(yù)計出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn),再疊加需求側(cè)修復(fù),公司的經(jīng)營狀況或出現(xiàn)反轉(zhuǎn),盈利及估值有望迎來戴維斯雙擊。
余歡特別提到,消費板塊估值目前處于合理偏低水平,但不同板塊存在較大差異,食品飲料、家電、輕工等板塊估值處于相對合理偏低的位置;消費者服務(wù)、交通運輸?shù)劝鍓K受到疫情影響較大,表觀業(yè)績相對較差,所以靜態(tài)估值呈現(xiàn)出相對較高的水平。
重點布局三條產(chǎn)業(yè)鏈
在具體布局中,冀楠的思路是關(guān)注得到中長期產(chǎn)業(yè)邏輯支撐、滲透率處于快速提升階段而帶來成長性機會,以及競爭格局優(yōu)化所帶來的行業(yè)集中度提升機會,主要看好白酒、醫(yī)療服務(wù)、出行等領(lǐng)域。
在南方新興消費增長股票基金經(jīng)理鄭詩韻看來,目前消費板塊主要有三類資產(chǎn):一是和疫情相關(guān)度較高的行業(yè),如社會服務(wù)、食品飲料、紡織服裝等,這類資產(chǎn)在一年維度中邊際向好的趨勢是明確的;二是與地產(chǎn)相關(guān)度較高的行業(yè),如家電、家居等,目前看到地產(chǎn)政策有明確變化,但基本面還未看到實質(zhì)性拐點,后續(xù)政策仍有發(fā)力空間;三是與自身產(chǎn)業(yè)周期相關(guān)度較高的行業(yè),如汽車、農(nóng)業(yè)等。在智能化電動化的浪潮中,零部件國產(chǎn)化和全球化的中期趨勢明確。
余歡認為,消費板塊會重點布局以下三條產(chǎn)業(yè)鏈:
一是食品飲料板塊。其中白酒行業(yè)明年二季度在報表端或會出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)跡象,再疊加品牌集中度的提升和消費價格帶的上移,明年或會有一到兩波的投資機會。其他非白酒行業(yè)中也會存在一些困境反轉(zhuǎn)或消費升級的結(jié)構(gòu)性機會,需要細細挖掘。
二是出行產(chǎn)業(yè)鏈。比如餐飲、旅游、酒店、航空、機場、免稅等板塊,過去幾年基本面受損嚴重,但股價并沒有太大波動,甚至出現(xiàn)了創(chuàng)新高的現(xiàn)象。這些板塊基本面有望漸進式改善,可重點關(guān)注連鎖酒店供給側(cè)出清、集中度提升帶來的機會,以及隨著出行增多帶來的免稅行業(yè)機會。
三是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中的后周期板塊,如輕工、建材、家電等。需要關(guān)注在政策持續(xù)發(fā)力下,需求側(cè)會不會出現(xiàn)大的回暖;地產(chǎn)企業(yè)是否會出現(xiàn)供給側(cè)改革,品牌集中度的提升以及成本端下降帶來的困境反轉(zhuǎn)機會。
(文章來源:券商中國)
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