新年伊始，基金投資再出發(fā)！經(jīng)濟溫和復(fù)蘇的2023年，公募基金依然被寄予厚望。

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只是，在歷經(jīng)此前賽道輪換行情后，均衡的資產(chǎn)配置策略在2023年初回歸了，成為業(yè)內(nèi)人士分析基金配置時的主流思路。與以往集中押注單一賽道的聲音不同，2023年初基金經(jīng)理們給出的是均衡比價策略，權(quán)益型基金依然會占優(yōu)，但固收類資產(chǎn)(如二級債基、一級債基)，甚至黃金等貴金屬資產(chǎn)也占據(jù)了一定空間。

需要做出改變的，還有基民的投資行為。分析人士特別說到，2023年買基金并非“無腦買就賺”，基民需要謀定后動，選擇勝率較高的行業(yè)和基金經(jīng)理，才能保證“喝酒吃肉”。這如果對普通基民有難度，可以有兩個操作方案：一是建議選行業(yè)配置相對均衡、年度業(yè)績多在市場前30%、40%分位的基金產(chǎn)品；二是通過FOF基金實現(xiàn)大類資產(chǎn)配置。

回歸大類資產(chǎn)配置思維

在預(yù)判2023年基金投資前景時，華夏基金最近做過這樣的分析：從統(tǒng)計所有偏股型基金年度收益中位數(shù)情況來看，歷史上從未出現(xiàn)“連續(xù)兩年收益率中位數(shù)均為負”的情況，即是說每當公募基金收益率中位數(shù)為負后，次年的業(yè)績均可以回正。因此，在經(jīng)歷2022年的震蕩后，2023年基金投資表現(xiàn)值得期待。

但在星圖金融研究院研究員雒佑看來，2023年買基金并非“無腦買就賺”。他說到，雖然2022年市場估值處于歷史低點，但并不是所有的基金都能完成“鯉魚躍龍門”，這需要基民選擇勝率較高的行業(yè)和基金經(jīng)理，才能保證自己在2023年“喝酒吃肉”。嘉實基金FOF投資部基金經(jīng)理唐棠認為，基金投資要具備大類資產(chǎn)配置思維，一是關(guān)注基本面趨勢，二是關(guān)注資產(chǎn)類別的性價比，三是關(guān)注市場流動性。

雒佑和唐棠所言很有必要，在當前7億多的基民中，有相當部分(尤其是年齡在25歲至30歲的年輕群體)是近幾年在基金賺錢效應(yīng)吸引下入市的。但他們對基金的認知相對不足，多是基于互聯(lián)網(wǎng)推薦或歷史業(yè)績排行，或者是某些營銷噱頭來買基金。幾年下來，這種“跟風式”的投資(如雒佑所言的“無腦買”)難以賺到錢。因此對基民而言，新的一年開始之時，買基金確實需要先謀定，后再動了。

雒佑建議，由于風格、行業(yè)輪動較快，個人配置基金難度更大，“均衡”依舊是普通基民最大的可能戰(zhàn)勝市場的法寶，建議2023年優(yōu)選配置均衡風格的基金，此外可重點持有高景氣度的細分領(lǐng)域，布局疫后復(fù)蘇反轉(zhuǎn)的行業(yè)主題基金，這樣收益彈性會更大。另外，固收類基金可聚焦到擇時交易能力更強的產(chǎn)品上。大宗商品方面重點配置黃金，靈活配置在產(chǎn)品上行周期內(nèi)的其他商品。

國泰基金FOF投資部負責人周珞晏認為，對個人投資者而言，資產(chǎn)配置的研究是有一定難度的，基民還可通過FOF基金實現(xiàn)大類資產(chǎn)配置的“一站式服務(wù)”。

2023年會戰(zhàn)略性看好權(quán)益資產(chǎn)

在2023年的大類資產(chǎn)配置策略方面，F(xiàn)OF基金經(jīng)理持有怎樣的預(yù)判？

前海開源基金FOF基金經(jīng)理覃璇表示，2023年策略是“權(quán)益占優(yōu)，債券緩行”。隨著疫情防控放開，經(jīng)濟建設(shè)重振，美國貨幣轉(zhuǎn)向，俄烏沖突鈍化的四重利好之下，下跌了兩年的權(quán)益資產(chǎn)在今年應(yīng)有作為，比較看好權(quán)益資產(chǎn)在2023年的表現(xiàn)。

“從我們的模型來看，對2023年市場相對樂觀，給出的倉位建議是偏高的。從當下看，成長類資產(chǎn)和價值類資產(chǎn)的絕對估值水平是接近的，但是結(jié)合經(jīng)濟復(fù)蘇情況、產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢、流動性、需求端等各類因素，我們認為在2023年成長類資產(chǎn)的增速和性價比可能相對更高。”唐棠說。

雒佑也指出，2023年A股并不悲觀。2022年是國內(nèi)上市企業(yè)盈利低點，2023年極有可能觸底回升，但結(jié)構(gòu)性行情不會改變，盡可能關(guān)注高景氣、低估值、困境反轉(zhuǎn)等風格領(lǐng)域。債券市場方面，雒佑認為波動有可能加大，由于當前通脹好轉(zhuǎn)美國債利率已開始回落，但國內(nèi)利率依舊在上行通道，2023年市場可能會博弈債市回暖邏輯，不過2023年債券利率向上或向下的空間都不會太大，更多的還是交易型機會。此外全球經(jīng)濟衰退可能會對原油、金屬造成壓制，黃金支撐力度更大，比如美元、美債回落，新興經(jīng)濟體央行增持等。

南方基金FOF投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理李文良表示，基于宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇和權(quán)益性價比更好的背景，2023年會戰(zhàn)略性看好權(quán)益資產(chǎn)，相對看淡債券市場。一是對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟迎來企穩(wěn)回升非常有信心，企業(yè)盈利有望止跌回升，提升權(quán)益資產(chǎn)吸引力；二是2023年的外部制約有所緩解，美元指數(shù)有望走弱，對新興市場流動性沖擊將明顯降低，A股和港股的外部負面擾動也將弱化；三是經(jīng)歷近兩年調(diào)整，A股和港股配置價值較高。從股債配置性價比來看，股票資產(chǎn)的風險溢價整體處于高位，股票資產(chǎn)的投資價值大幅優(yōu)于債券。

基金配置會關(guān)注偏均衡的產(chǎn)品

在具體配置上，李文良表示，基于前述分析他傾向于多配置權(quán)益類、含權(quán)類基金資產(chǎn)。

在含權(quán)類資產(chǎn)中，可以考慮偏債混合型固收+產(chǎn)品配置為主，同時配置資配能力較好的二級債基、一級債基等品種，以進一步增加投資組合收獲權(quán)益資產(chǎn)上行收益的能力。李文良還提及，海外即將迎來衰退，美聯(lián)儲加息也將面臨拐點，全球?qū)嶋H利率將有明顯下行的判斷，黃金等貴金屬將充分獲益于發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟下行和流動性寬松格局，黃金ETF或者黃金行業(yè)股票也都是不錯的配置方向。

對權(quán)益類基金表示看好的還有周珞晏。周珞晏表示，2023年的基金配置會關(guān)注偏均衡的產(chǎn)品，擇機在金融、消費、成長三個方面進行配置，適當進行一些輪動。黃金方面，他認為市場逐步對加息節(jié)奏的預(yù)期暫時趨于穩(wěn)定，疊加對基本面的觀察，不傾向于美債實際和名義利率短期有大幅下降的空間，黃金短期表現(xiàn)可能平平，戰(zhàn)略性機會仍需時間。QDII基金方面則比較看好港股，美股相對謹慎。

博時基金資產(chǎn)配置投資部總經(jīng)理兼資產(chǎn)配置投資部投資總監(jiān)鄭錚表示，當前時點對各類基金的偏好排序是權(quán)益>黃金>固收+>貨基。鄭錚說到，2023年比較看好港股通基金和QDII基金，這類跨市場基金多用指數(shù)基金配置，會更為便捷和覆蓋更全面，而且不易出現(xiàn)風格漂移。另外也看好一些專精特新偏制造領(lǐng)域的指數(shù)基金，在行業(yè)比較新而且成分比較繁雜的情況下，利用指數(shù)去布局彌補研究上可能的不足。另外還會關(guān)注一些相對低收益-低風險的產(chǎn)品，利用指數(shù)基金的低成本覆蓋這些穩(wěn)健性風格配置的需求。

選基金經(jīng)理的勝率會更高

進一步看，這些FOF基金將會如何選擇基金經(jīng)理？

針對這一經(jīng)典話題，招商基金首席配置官于立勇認為，基金經(jīng)理需要非常自洽投資框架、打法和個性融合得非常好。他說到，在過往5年、10年里業(yè)績做得最好的一批人，他們的風格往往是最純粹的，沒有風格切換之間的損耗，這些人長期收益往往很好，但是中間階段性也要經(jīng)受考驗。

“相比配置時機選擇、風格選擇和行業(yè)板塊選擇，選基金經(jīng)理的勝率更高，經(jīng)過一整套定量定性分析方法篩選出來的不同風格的基金經(jīng)理，過個三五年看業(yè)績表現(xiàn)大概率是符合預(yù)期的。但普通基民投資基金受精力所限，選擇風格極致的基金可能在市場起伏中難以把握好申贖節(jié)奏，需要減少決策次數(shù)?！庇诹⒂抡f，從這個角度看，選擇一些穩(wěn)健風格基金更容易賺到錢，建議選行業(yè)配置相對均衡、年度業(yè)績大多在市場前30%、40%分位的基金產(chǎn)品。這個群體的基金經(jīng)理業(yè)績持續(xù)性較好，持有體驗更佳。

覃璇表示，對基金經(jīng)理的分析主要包括投資理念、投資風格、回撤控制方法等，對基金管理公司的分析主要包括投研團隊的構(gòu)成以及考核機制的研究。更具體看，對基金的定量分析方法包括對基金經(jīng)理的定量分析(學歷、投資年限、在管產(chǎn)品規(guī)模、機構(gòu)持有人占比)和對于在管基金的分析，具體的分析指標包括風險收益特征、業(yè)績歸因、大類資產(chǎn)配置、行業(yè)分布和偏離、Barra風格特征和個股選擇能力等。

控制回撤和波動率方面，覃璇表示會從兩方面入手：一是在市場處于高估位置時，縮減權(quán)益的配置比例，增加債券的配置比例；二是在權(quán)益資產(chǎn)達到下限的情況下，將部分高Beta的行業(yè)基金調(diào)整到低Beta行業(yè)和低估值基金上來，同時嚴格監(jiān)控基金的收益率標準差，將波動率控制在合同規(guī)定的范圍內(nèi)。

（文章來源：券商中國）

關(guān)鍵詞： 無腦買就賺