在業(yè)績持續(xù)增長和高分紅的刺激下，面對伊泰煤炭(03948)股價遲遲不漲交易低迷，管理層終于坐不住了，昨日晚間推出了私有化要約回購計劃，計劃將香港發(fā)行的H股全部要約私有化，價格比市場價要高出50.44%。

根據(jù)伊泰煤炭公告，該公司昨日舉行的董事會會議批準以每股17港元要約回購，假設潛在H股回購由全體H股股東悉數(shù)接納，預期最低總代價為55.42億港元。

(資料圖)

若H股回購坐實，公司擬于潛在H股回購完成后撤銷H股于聯(lián)交所的上市地位，而公司已發(fā)行股本中的B股將繼續(xù)于上交所上市。

低迷

伊泰煤炭2012年在港股上市，迄今過去11年，股價沒有回到上市第一年的高點。這次回購價也沒有達到18.30元的歷史高點。

17港元的回購價表明，伊泰煤炭的管理層認為公司股價被市場嚴重低估，而提升50%后依然相當有吸引力。

伊泰煤炭在港股股本只有3.26億股，市值為36.84億港元。昨日成交量只有360萬港元，換手率只有0.1%。成交量低迷背后，是不被市場認可。另外，該公司港股動態(tài)市盈率只有2.36倍，股息率達到9.63%。

和H股相比，公司在內地上市平臺為伊泰B(900948)估值也很低。

不管是H股，還是港股，伊泰煤炭都不是煤炭股中的明星，近兩年煤炭股大漲，兗礦能源兩年上漲8倍，中國神華也上漲了142%。

伊泰煤炭表示，考慮到H股的交易量較低且流動性有限，導致公司難以在H股市場有效地進行融資；潛在H股回購，如落實，將為接納潛在H股回購的H股股東帶來一次性投資收益；及H股退市，如落實，將令公司能夠節(jié)省與H股上市監(jiān)管合規(guī)相關的成本及費用，董事認為潛在H股回購及H股退市將對公司及其股東整體有利。

不過港股私有化經(jīng)常會遭遇中小股東反對，反對理由通常是價格太低。據(jù)統(tǒng)計20%私有化沒有辦法施行，華人置業(yè)三次試圖私有化都沒有成功，金嗓子去年推出的私有化方案也沒有最終實施。

業(yè)績

另一方面，伊泰煤炭很賺錢。

昨日晚間公布的去年年報顯示，公司營業(yè)收入606.47億元，同比上漲19.68%；凈利潤109.75億元，同比增長26.98%；基本每股收益3.37元/股，同比增長26.69%。

公司全年累計生產(chǎn)商品煤4830.53萬噸，銷售煤炭6600.05萬噸，鐵路板塊累計發(fā)運煤炭9053.16萬噸，煤化工板塊累計生產(chǎn)各類油品和化工品140.06萬噸，銷售各類油品和化工品145.61萬噸。

2023年預計產(chǎn)量5312萬噸，與2022年產(chǎn)量相比增加9.97%；銷售量6622萬噸，與2022年銷量相比增加0.33%；單位銷售價格(煤炭)583元/噸，與2022年銷售價格相比降低22.11%。

伊泰煤炭是少有的有鐵路的煤炭公司，擁有鐵路的中國神華備受推崇。

即使按照去年100多億元的盈利，伊泰煤炭的盈利能力可能也被低估。

去年經(jīng)營凈現(xiàn)金流流入達到221.64億元，前年則為177億元。目前產(chǎn)品出售以長協(xié)為主，2021年，經(jīng)公司內部統(tǒng)計，公司自產(chǎn)煤長協(xié)銷售占比不低于80%。長協(xié)價一般低于市場價，未來即使煤炭降價，公司也能保證盈利質量。

伊泰B上市以來實現(xiàn)凈利潤666.5億元，現(xiàn)金分紅達到195億元，對投資者也可謂很友好。凈資產(chǎn)則近500億元，遠遠超過現(xiàn)在市值。

該公司截至去年年底可供股東分配的利潤為311.7億元。

2022年度不進行利潤分配，不進行資本公積金轉增股本和其他形式的分配。公司表示是為了籌劃H股回購及退市資金支出規(guī)模、公司的生產(chǎn)經(jīng)營需要。

（文章來源：證券時報）

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