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焦點(diǎn)資訊:網(wǎng)傳北交所2023年將打通轉(zhuǎn)板機(jī)制,可能性有多大?市場(chǎng)會(huì)如何反應(yīng)? 2023-01-13 16:59:44  來源:36氪

近期犀牛之星研究院收到市場(chǎng)消息,2023年北交所上市企業(yè)數(shù)量突破200家時(shí),將啟動(dòng)轉(zhuǎn)板申報(bào),給發(fā)展到位的企業(yè)提供新的機(jī)會(huì)。

不過目前這個(gè)消息官方?jīng)]有正式回應(yīng),可信度尚存疑。

但不妨礙其使得大家展開諸多猜想,其中出于對(duì)市場(chǎng)理解的參差,出現(xiàn)唱衰或看好兩派不同的看法。


【資料圖】

以下,是犀牛之星研究院對(duì)于轉(zhuǎn)板機(jī)制在北交所的前因后果,以及未來走向的幾點(diǎn)看法,供各位了解經(jīng)過,參考參考。

北交所轉(zhuǎn)板史

在北交所正式設(shè)立之前,新三板精選層有5家企業(yè)提出轉(zhuǎn)板,分別是龍竹科技(831445)、觀典防務(wù)(688287)、翰博高新(301321)、泰祥股份(301192.)、新安潔(831370),其中龍竹科技和新安潔在北交所宣布設(shè)立后,選擇了終止轉(zhuǎn)板,留在北交所。

以下是5家企業(yè)的基本情況:

其中選擇終止轉(zhuǎn)板,留在北交所的新安潔和龍竹科技給出的原因是:

之所以轉(zhuǎn)板會(huì)引起討論,是北交所在開市以來,就不再出現(xiàn)企業(yè)提出轉(zhuǎn)板的情形。前提是并不是沒有企業(yè)能達(dá)到轉(zhuǎn)板要求,相反的從市值和盈利情況看,有不少企業(yè)都能達(dá)到轉(zhuǎn)板線,問題的重點(diǎn)不在于不能轉(zhuǎn),而是不想轉(zhuǎn)。

不想轉(zhuǎn)的主體如果是企業(yè),那沒有什么討論的必要,企業(yè)出于對(duì)自身所處行業(yè)和發(fā)展情況的判斷,選擇適合自己的上市路徑?jīng)]有正不正確之說,合適的就是最好。

重點(diǎn)是“監(jiān)管層壓著不讓轉(zhuǎn)”的可能。這個(gè)猜測(cè)在2022年就斷續(xù)引起了一定范圍的討論,市場(chǎng)普遍認(rèn)為“北交所出于自身市場(chǎng)建設(shè)需求,而不打算打通轉(zhuǎn)板路徑,或者說暫時(shí)沒有這個(gè)打算”。

但在經(jīng)歷了運(yùn)行不暢的2022年后,北交所的企業(yè)和監(jiān)管層會(huì)做出改變嗎?網(wǎng)傳2023年上市企業(yè)滿200家后打通轉(zhuǎn)板通道的消息屬實(shí)的話,會(huì)帶來什么新的變化嗎?

現(xiàn)階段為什么要打通轉(zhuǎn)板?

北交所2022年的表現(xiàn)很差。

在最初的開市熱情過后,板塊內(nèi)的流動(dòng)性就開始持續(xù)走弱,依然沒有擺脫新三板的流動(dòng)性困境;同時(shí),北交所對(duì)公司的上市吸引力不足,已上市公司的估值也從開市初期的最高點(diǎn)持續(xù)下滑。

對(duì)比滬深兩市其他板塊同期的市盈率(TTM)水平可以看出,北證A股是成為過去一年整體估值降幅最大的A股板塊。

當(dāng)然這個(gè)很差可能有很多方面的原因,比如板塊的制度建設(shè)需要時(shí)間試錯(cuò)、整個(gè)A股市場(chǎng)的下行行情、市場(chǎng)本身的調(diào)性決定了板塊風(fēng)格等等,客觀來說,轉(zhuǎn)板通道打不打開,短期內(nèi)對(duì)北交所的影響其實(shí)不會(huì)很大。

這也是為什么轉(zhuǎn)板在過去一年沒有引起太大討論的原因,因?yàn)闆]有很迫切的需求。整體看板塊內(nèi)的上市企業(yè)基數(shù)小,滿足轉(zhuǎn)板條件的不占主流,讓中小規(guī)模的企業(yè)拿到資金,實(shí)現(xiàn)金融反哺實(shí)業(yè)的目的,北交所就已經(jīng)完成90%的任務(wù)了。

后續(xù)企業(yè)發(fā)展到一定階段,產(chǎn)生再擴(kuò)張、融資的需求需要過程和時(shí)間,對(duì)現(xiàn)階段的北交所來說有點(diǎn)超綱了。

但來到2023年,在加速擴(kuò)容和板塊交投冷清、資金量緊張的主線發(fā)展基調(diào)下,轉(zhuǎn)板的需求和必要性就開始顯現(xiàn)出來了。

首先是北交所定位幾乎決定了吸納不了那些量級(jí)太大的企業(yè)。從2022年全年來看,北交所IPO募資金額超過5億只有兩家公司。量級(jí)大的企業(yè)不轉(zhuǎn)板可能導(dǎo)致原本就不太活躍的市場(chǎng)再被“吸血”,傷害的是所有參與主體。

其次是能轉(zhuǎn)板,才能吸引真正具備發(fā)展實(shí)力、成長(zhǎng)空間的企業(yè)。一般公司如果預(yù)期自己在一段時(shí)間的發(fā)展后,可以滿足在科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板直接IPO的條件,就不會(huì)選擇先通過新三板系統(tǒng)掛牌。

這就注定了板塊內(nèi)上市的企業(yè)要么規(guī)模比較小,要么行業(yè)天花板有限,再或者是發(fā)展相對(duì)緩慢或者商業(yè)模式還不夠成熟的階段等等。

能轉(zhuǎn)板,則企業(yè)花點(diǎn)時(shí)間和掛牌費(fèi)就加速催化自身發(fā)展,使得更多有成長(zhǎng)空間的企業(yè)選擇北交所作為發(fā)展的起點(diǎn),因?yàn)樽銐蛴行判哪馨l(fā)展達(dá)到下一個(gè)階段。

比如轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板的觀典防務(wù),還未宣布轉(zhuǎn)板時(shí)在北交所的日均成交額在1000~2000萬左右,轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板后的日成交額達(dá)到2000~5000萬左右,成交額在轉(zhuǎn)板后有了明顯提升;漲跌表現(xiàn)上看,轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板后雖然受大盤影響出現(xiàn)跌幅,目前累計(jì)跌幅為-30.89%,但也還是比北交所跌的少。

轉(zhuǎn)板后的綜合表現(xiàn)比在北交所更好,對(duì)于有實(shí)力的企業(yè)來說轉(zhuǎn)板還是很有吸引力的。畢竟當(dāng)時(shí)終止轉(zhuǎn)板的兩家企業(yè),現(xiàn)在在北交所的日均成交額已經(jīng)被壓到只剩100~250萬左右了。

反之,不打通轉(zhuǎn)板,北交所只能成為企業(yè)發(fā)展的最后一站。

畢竟就算都能滿足北交所上市標(biāo)準(zhǔn),但行業(yè)、商業(yè)模式的不同還是讓企業(yè)估值之間存在很大差異的。

最后,北交所設(shè)立的初衷里有一個(gè)很核心的目標(biāo),就是完善A股市場(chǎng)的層級(jí)建設(shè),那么轉(zhuǎn)板機(jī)制跑起來就是整個(gè)機(jī)制運(yùn)行成功的關(guān)鍵。

轉(zhuǎn)板機(jī)制打通后,使得實(shí)業(yè)和金融之間的聯(lián)系變得精密且有規(guī)則。通過板塊之間的錯(cuò)位差異,轉(zhuǎn)板機(jī)制提供上升渠道,通過層級(jí)發(fā)展,精準(zhǔn)為不同階段的企業(yè)提供融資需求和市場(chǎng)關(guān)注度,讓合適的企業(yè)去到合適的平臺(tái),對(duì)平臺(tái)本身的定位和企業(yè)的發(fā)展都是雙向的利好,也使得整個(gè)資本市場(chǎng)的運(yùn)行更加完善和穩(wěn)定。

總的來看,北交所的轉(zhuǎn)板通道會(huì)不會(huì)打通,從對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性考慮和上市公司的需求看,概率還是蠻大的。

結(jié)語(yǔ)

轉(zhuǎn)板機(jī)制打通以后,是會(huì)使得北交所的優(yōu)質(zhì)企業(yè)逐漸流失還是能夠提高場(chǎng)內(nèi)換手率、讓市場(chǎng)活躍起來,其實(shí)是未知數(shù)。

但樂天一點(diǎn)想,目前北交所的未來存著不確定性,市場(chǎng)容易作出過激的悲觀反應(yīng),這時(shí)候才有更低的買入機(jī)會(huì)。

所以接受不確定性,并努力尋找確定性,用看似矛盾的姿態(tài),或許才能尋求真正的價(jià)值。

關(guān)鍵詞: 上市公司 成長(zhǎng)空間 不確定性

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