日前，東莞證券股份有限公司（簡(jiǎn)稱“東莞證券”）更新招股書，擬沖刺深市主板，東方證券為其獨(dú)家保薦人。

東莞證券成立于1988年6月，是廣東省東莞市國有控股的全國性綜合類證券公司、規(guī)范類證券公司，是全國首批承銷保薦機(jī)構(gòu)之一。

東莞證券本次IPO的保薦機(jī)構(gòu)為東方證券，發(fā)行數(shù)量為不超過5億股新股，預(yù)計(jì)募資30.9487億元。本次發(fā)行的募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬全部用于補(bǔ)充公司資本金，以擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

(資料圖片)

令人關(guān)注的是，東莞證券早在八年前的2015年就啟動(dòng)了IPO程序，好不容易在2022年2月順利過會(huì)。然而時(shí)間過了一年多，一直沒有被核準(zhǔn)發(fā)行。如今隨著注冊(cè)制的推出，東莞證券重新向深圳證券交易所遞交IPO申請(qǐng)。

01 八年申請(qǐng)仍未上市

2015年6月，東莞證券向證監(jiān)會(huì)提交了招股書并獲受理，但不到兩年后變故陡生，IPO宣告中止。

變故因一則單位行賄案而起。2017年5月，東莞證券第一大股東錦龍股份（000712.SZ）公告稱，公司原法定代表人、原董事長(zhǎng)楊志茂為使本公司在收購東莞證券股權(quán)事項(xiàng)中得到關(guān)照和幫助，向國家工作人員行賄人民幣6411萬元。廣西壯族自治區(qū)人民檢察院南寧鐵路運(yùn)輸分院根據(jù)相關(guān)法律的規(guī)定將楊志茂涉嫌單位行賄一案向南寧鐵路運(yùn)輸中級(jí)法院提起公訴。

東莞證券股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

圖片來源：東莞證券招股書

招股書顯示，錦龍股份為東莞證券第一大股東，持股40%，但東莞市國資委通過東莞金控資本投資有限公司、東莞發(fā)展控股股份有限公司(000828.SZ)、東莞金融控股集團(tuán)有限公司間接控制東莞證券55.4%的股份，為東莞證券實(shí)控人。

直到2021年2月，證監(jiān)會(huì)恢復(fù)對(duì)東莞證券的審核。2022年2月24日，東莞證券首發(fā)過會(huì)，距離上市僅一步之遙。

但起了個(gè)大早，卻遲遲沒法趕集。同時(shí)期及之后過會(huì)的許多企業(yè)都拿到了證監(jiān)會(huì)的批文，但是東莞證券遲遲未獲得上市批文。今年2月17日，全面注冊(cè)制正式實(shí)施，根據(jù)新老劃斷安排，東莞證券一是可以向證監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)，明確選擇繼續(xù)在全面實(shí)行注冊(cè)制前推進(jìn)行政許可程序，并按照現(xiàn)行規(guī)定啟動(dòng)發(fā)行承銷工作；二是可以選擇申請(qǐng)停止推進(jìn)行政許可程序，向交易所申報(bào)，履行發(fā)行上市審核、注冊(cè)程序后，按照改革后的制度啟動(dòng)發(fā)行承銷工作。

媒體報(bào)道，公司已收到深交所的受理通知書，后續(xù)將按深交所注冊(cè)制的相關(guān)要求推進(jìn)IPO相關(guān)工作。這也就意味著，東莞證券已經(jīng)放棄過會(huì)后的行政許可程序繼續(xù)推進(jìn)，轉(zhuǎn)而選擇“平移”推進(jìn)上市，后續(xù)將重走在注冊(cè)制流程下的全部審核程序。

“過會(huì)”似乎對(duì)東莞證券已經(jīng)無意義。與此同時(shí)，隨著時(shí)間的推移，東莞證券的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了波動(dòng)。

02 營收凈利雙下滑

招股書顯示，2019年至2021年，東莞證券的營業(yè)收入分別為20.86億元、31.65億元、37.01億元；凈利潤分別為6.37億元、8.05億元、10.17億元。呈現(xiàn)不錯(cuò)的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

公司經(jīng)營業(yè)績(jī)圖

圖片來源：東莞證券招股書

不過，2022年度，公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了下降。公司的營業(yè)總收入為22.99億元，較上年同期減少14.02億元。收入減少的原因之一為2021年東莞信托、錦龍股份分別將所持華聯(lián)期貨25.02%、3.00%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給金控集團(tuán)。自2021年12月起，華聯(lián)期貨不再納入公司合并范圍。不過即便如此，將上年同期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)按可比口徑進(jìn)行調(diào)整后，2022年度營業(yè)總收入較上年同期減少5.36億元，減少18.9%。

招股書顯示，其中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為14.40億元，較上年同期減少3.47億元，減少19.42%。原因是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入較上年同期減少2.49億元，投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入較上年同期減少1.06億元，公允價(jià)值變動(dòng)損失為1.52億元，較上年同期有所增加。公司表示，2022年度市場(chǎng)震蕩下行，公司持有的部分金融資產(chǎn)公允價(jià)值下跌。

2022年度凈利潤為7.89億元，較上年同期減少2.28億元，下降22.41%。主要原因是2022年度市場(chǎng)震蕩下行，A股市場(chǎng)成交量、成交額較去年同期下降，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入較上年同期減少。受承銷保薦項(xiàng)目發(fā)行規(guī)模減少影響，公司投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入較上年同期減少。同時(shí)，2022年度市場(chǎng)震蕩下行，公司持有的部分金融資產(chǎn)公允價(jià)值下跌，公允價(jià)值變動(dòng)損失增加。

此外，據(jù)招股書，2019年至2021年及2022年1至6月，東莞證券的平均傭金率水平分別為0.299 ‰、0.272‰、0.257‰及0.237 ‰,呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。

2022年業(yè)績(jī)下滑，傭金率水平下降，雖然有行業(yè)原因，但是目前我國不少證券公司業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重，對(duì)傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)依賴性較強(qiáng)，業(yè)務(wù)品種和目標(biāo)客戶群類似，行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。如果公司未能采取有效措施保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)施差異化發(fā)展策略，拓展盈利渠道，則可能存在客戶流失、盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

03 全國化競(jìng)爭(zhēng)能力有限

公司是總部設(shè)在廣東省東莞市的證券公司。近年來，來自東莞市經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)占比有所下降，2019年度、2020年度、2021年度及2022年1至6月，公司來源于東莞市證券業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的代理買賣證券業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入占公司代理買賣證券業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入比例分別為66.45%、65.52%、64.27%及59.73%，仍保持較高比重。若東莞市經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r發(fā)生重大不利變化，可能對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。

東莞證券表示，公司業(yè)務(wù)拓展地域布局是植根東莞，積極向珠三角、長(zhǎng)三角及環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈等沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)擴(kuò)張，進(jìn)而輻射全國。

公司認(rèn)為，截至2022年6月末，公司設(shè)立了89家證券營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)（含證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分公司），其中東莞市內(nèi)有27家，廣東省其他區(qū)域有29家，另外33家分布于廣東省外，基本形成了“立足東莞、面向華南、走向全國”的網(wǎng)絡(luò)格局。

但是，隨著進(jìn)入東莞市的證券公司和證券營業(yè)部數(shù)量逐漸增加，東莞市內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇。2019年度、2020年度、2021年度及2022年1至6月，公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入在東莞市占有率分別為55.71%、55.15%、52.40%及54.39%，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶數(shù)量在東莞市占有率分別為51.99%、50.44%、45.85%及44.38%，收入占有率與客戶數(shù)量占有率有所下降。若東莞市內(nèi)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致公司流失優(yōu)質(zhì)客戶或者在東莞市內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率明顯下降，可能對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。

而在全國業(yè)務(wù)的發(fā)展中，東莞證券更是面臨大券商的激烈競(jìng)爭(zhēng)，其總資產(chǎn)排名僅為46位，走向全國的步伐并不容易。

公司經(jīng)營業(yè)績(jī)排名表

圖片來源：東莞證券招股書

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