1月6日,廣州詩尼曼家居股份有限公司(詩尼曼)創(chuàng)業(yè)板IPO審核狀態(tài)變更為“終止(撤回)”。
自2022年的最后一個交易日,證監(jiān)會、上交所及深交所調(diào)整了科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的上市門檻之后,已經(jīng)有兩家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板的上市之路遇阻。投行人士普遍認為,此次調(diào)整是對科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板定位進行了細化,使得原則性要求更具體化、可操作性更高。
盈科資本首席投資官陳宇雷對中國基金報記者表示,科創(chuàng)板IPO標準的變化,進一步強化了科技屬性,降低對境外上市的紅籌企業(yè)的營收要求等,則讓科創(chuàng)板更具吸引力;同時,創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整,則更加強調(diào)“創(chuàng)業(yè)”。創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”判斷標準得到進一步完善,當然上市門檻也提高了,同時還摒棄了學前教育、學科類培訓、類金融服務等部分服務類企業(yè)的上市機會。
(資料圖片)
科創(chuàng)板或迎中概股回歸上市潮
科創(chuàng)板開板三年以來,從無到有,快速發(fā)展,并在2022年總市值突破6萬億,上市公司數(shù)量在2022年12月28日突破500家,IPO融資規(guī)模累計達到近7600億元。僅2022年,共有124家公司在科創(chuàng)板上市,首發(fā)累計募集資金超過2500億元。
此次,科創(chuàng)板上市門檻調(diào)整,主要涉及兩個方面的變化。首先,原有表述中“形成主營業(yè)務收入的發(fā)明專利5項以上”,改為“應用于公司主營業(yè)務的發(fā)明專利5項以上”?!簿褪钦f,發(fā)明專利只要和主營業(yè)務相關,哪怕還沒形成收入,也不再做強要求。
其次,增加符合條件的已境外上市紅籌企業(yè)豁免適用《科創(chuàng)指引》關于營業(yè)收入指標的規(guī)定。換句話說,符合條件的已境外上市的紅籌企業(yè)可不適用于“最近三年營業(yè)收入復合增長率達到 20%,或最近一年營業(yè)收入金額達到3億元”的指標規(guī)定。
這一標準的變化,尤為引人關注。安永華中區(qū)審計服務副主管合伙人湯哲輝告訴記者,根據(jù)《關于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》規(guī)定,已境外上市紅籌企業(yè)的上市標準也無營業(yè)收入要求。但該類企業(yè)申報科創(chuàng)板可否豁免適用營業(yè)收入指標,在相關規(guī)則中尚無明確規(guī)定?;诖耍C監(jiān)會對《科創(chuàng)屬性評價指引》相關條款進行了修訂。意味著上述企業(yè)可采用科創(chuàng)板第五套上市標準,無需考慮營收要求。
在他看來,新規(guī)的頒布,有利于已在境外上市紅籌企業(yè),特別是中概股的回歸,在科創(chuàng)板實現(xiàn)二次上市。近年來,相關部門一直在積極推動中概股回歸,為優(yōu)質(zhì)企業(yè)在境內(nèi)資本市場的上市提供便利。新規(guī)中關于營業(yè)收入指標的明確,將利好境外已上市,但收入方面指標不符合科創(chuàng)屬性評價的創(chuàng)新型企業(yè),促進紅籌企業(yè)回歸,鼓勵更多境外上市的公司將科創(chuàng)板作為第二上市地。
但也有投行人士告訴記者,由于有200億市值的門檻,符合回歸科創(chuàng)板的境外上市公司也不是很多。
在談及哪些企業(yè)將最受益,陳宇雷告訴記者,科創(chuàng)板的調(diào)整將吸引港股上市的知名生物醫(yī)藥企業(yè)回歸A股。從疫苗研發(fā)企業(yè)、創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)到醫(yī)療創(chuàng)新服務企業(yè),隨著科創(chuàng)板上市門檻的調(diào)整,他們或許會慎重考慮在科創(chuàng)板二次上市。特別是對于市值較大或收入規(guī)模較大的港股上市生物醫(yī)藥企業(yè)。此外,部分重研發(fā)投入,但尚未形成穩(wěn)定主營業(yè)務收入的公司,特別是自動駕駛公司(全球領先性),例如百度旗下的阿波羅,小馬智行,以及“AI四小龍”中的其他幾家科技獨角獸等或?qū)⑹走x科創(chuàng)板上市。“這是一個頗具影響力的規(guī)則調(diào)整?!?/p>
湯哲輝表示,上述調(diào)整有利于那些尚未進入商業(yè)化階段、卻擁有突出核心創(chuàng)新能力的創(chuàng)新科技公司,如新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術產(chǎn)業(yè)。
關于專利的門檻調(diào)整,核心就是從“形成主營業(yè)務收入”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皯糜谥鳡I業(yè)務收入”,也就是從強調(diào)產(chǎn)品的發(fā)明專利擴展到原料來源制備專利、生產(chǎn)裝置專利,生產(chǎn)工藝方法專利和產(chǎn)品的下游專利,對科創(chuàng)屬性的定位從單個企業(yè)拓展到整個產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài),有利于本來就具有產(chǎn)業(yè)生態(tài)思維、著眼全局的企業(yè)??苿?chuàng)板此次對于專利門檻的調(diào)整既是在幫助科創(chuàng)企業(yè)們形成產(chǎn)業(yè)生態(tài)視角,也是對我們這樣的投資企業(yè)在投資方向和投資理念上的引導,從而帶動整個科創(chuàng)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)思維升級,陳宇雷補充道。
創(chuàng)業(yè)板門檻大幅提高
創(chuàng)業(yè)板自2009年開市以來,截至目前已經(jīng)有1232家上市企業(yè),總市值接近12萬億。此次,創(chuàng)業(yè)板IPO的變化,主要是對企業(yè)的研發(fā)費用和營收增長作出了要求。
(一)最近三年研發(fā)投入復合增長率不低于15%,最近一年研發(fā)投入金額不低于1000萬元,且最近三年營業(yè)收入復合增長率不低于20%;
(二)最近三年累計研發(fā)投入金額不低于5000萬元,且最近三年營業(yè)收入復合增長率不低于20%;
(三)屬于制造業(yè)優(yōu)化升級、現(xiàn)代服務業(yè)或者數(shù)字經(jīng)濟等現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系領域,且最近三年營業(yè)收入復合增長率不低于30%。最近一年營業(yè)收入金額達到3億元的企業(yè),或者按照《關于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》等相關規(guī)則申報創(chuàng)業(yè)板的已境外上市紅籌企業(yè),不適用前款規(guī)定的營業(yè)收入復合增長率要求。
其次,根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策要求,增加相關行業(yè)限制。禁止產(chǎn)能過剩行業(yè)、《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導目錄》中的淘汰類行業(yè),以及從事學前教育、學科類培訓、類金融業(yè)務的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。
一位大型投行的保薦人表示,創(chuàng)業(yè)板審核新規(guī)的正式實施,將對在審核中還未獲得注冊的擬IPO企業(yè)產(chǎn)生影響,而正式獲得證監(jiān)會注冊上市的企業(yè),應該不受影響。
根據(jù)近三年累計研發(fā)投入金額不低于5000萬元,且最近三年營業(yè)收入復合增長率不低于20%,這一項統(tǒng)計,記者發(fā)現(xiàn)在目前創(chuàng)業(yè)板已過會但未獲得證監(jiān)會注冊的146家企業(yè)中,約有近20家企業(yè)不符合相關條件。
其中,最為典型的如波長光電,其IPO申請于2021年12月29日獲得受理,2022年9月8日通過發(fā)審會,但2022年12月2日因保薦人被中國證監(jiān)會依法采取限制業(yè)務活動措施而中止審核,其保薦機構(gòu)為華金證券。
根據(jù)招股書顯示,波長光電2019年至2021年營業(yè)收入分別為22533.48萬元、26650.16萬元、30941.71萬元,2020年、2021年收入增幅分別僅18.67%、15.73%,三年年均復合增長率約為17%;同期,公司研發(fā)投入費用分別為1335.76萬元、1448.13萬元和1684.99萬元,三年共計僅為4468.88萬元,且年均復合增長率僅12%,不符合前述相關條件。
此外,還有重數(shù)傳媒、航安型芯、君逸數(shù)碼等多家排隊企業(yè)可能因為創(chuàng)業(yè)板上市新規(guī),而上市之路受到影響。
據(jù)了解,近兩年,對于擬創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)是否符合“三創(chuàng)四新”的特性判斷標準,監(jiān)管層內(nèi)部與市場一直存在些許爭議。有關監(jiān)管層正在制定創(chuàng)業(yè)板IPO上市細化新規(guī)的傳聞,自2022年年初就不脛而走。
此次塵埃落定,深交所有關負責人表示,本次《暫行規(guī)定》修訂,以《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》為指導,將創(chuàng)業(yè)板定位的有關要求明確為具體、直觀的判斷標準,以進一步提升審核工作透明度,增強市場對創(chuàng)業(yè)板定位把握的可預期性,支持更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)行上市,讓創(chuàng)業(yè)板在服務經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮更大作用。
(文章來源:中國基金報)
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