2023年2月1日，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》等規(guī)則已向社會(huì)公開征求意見。這次公開征求意見的制度規(guī)則包括《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等證監(jiān)會(huì)規(guī)章及配套的規(guī)范性文件，涉及注冊(cè)制安排、保薦承銷、并購(gòu)重組等方面。滬深證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司(北交所)、中國(guó)結(jié)算、中證金融等同步就《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等業(yè)務(wù)規(guī)則向社會(huì)公開征求意見。

【資料圖】

四類股票最為受益

A股全面注冊(cè)制再進(jìn)一步，以下四類股最為受益。

券商

全面注冊(cè)制對(duì)券商板塊是最大利好，有了全面的注冊(cè)制度，經(jīng)紀(jì)行業(yè)有兩個(gè)優(yōu)勢(shì)：第一，上市公司必須由經(jīng)紀(jì)公司贊助和承銷，因此經(jīng)紀(jì)公司在IPO過程中扮演著重要角色，經(jīng)紀(jì)公司的贊助和承銷業(yè)務(wù)收入非常高；第二登記制度意味著股票波動(dòng)更大，同時(shí)股票更活躍，經(jīng)紀(jì)公司的傭金收入也在上升，全面注冊(cè)制度實(shí)施后，將對(duì)經(jīng)紀(jì)行業(yè)產(chǎn)生重大積極影響。

創(chuàng)投

創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的公司主要是將已經(jīng)準(zhǔn)備好的投資項(xiàng)目公布上市，注冊(cè)制有利于提高創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的上市率，因此對(duì)其是利好的。

績(jī)優(yōu)藍(lán)籌

隨著全面注冊(cè)制后，將有更多的IPO上市，隨著新股的增加，二級(jí)市場(chǎng)上的舊股將在最適者生存；全面注冊(cè)制度后，受益于大型藍(lán)籌股優(yōu)質(zhì)白馬股將使這些優(yōu)質(zhì)股票更有價(jià)值，并從二級(jí)市場(chǎng)基金獲得更多投機(jī)，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股將成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。全面推行注冊(cè)制后，績(jī)優(yōu)或有重大利好預(yù)期小盤股容易成為妖股，連續(xù)十幾個(gè)漲停板，天天20%，績(jī)差股、低價(jià)股，不允許炒作，大盤股炒不動(dòng)，小盤股票容易炒，在全面的注冊(cè)制度下，業(yè)績(jī)?yōu)橥?，只有未來有一定增長(zhǎng)、需求穩(wěn)定和確定性爆炸的公司才值得長(zhǎng)期投資。

科技創(chuàng)新

全面的注冊(cè)制度是為了讓高質(zhì)量的公司盡快上市，它不會(huì)像以前的審計(jì)制度那樣造成IPO障礙，科技創(chuàng)新是未來股市的一個(gè)長(zhǎng)期熱點(diǎn)，全面的注冊(cè)制度必將有利于科技創(chuàng)新的新能源領(lǐng)域；綜合登記制度降低了上市和除名的門檻，優(yōu)質(zhì)企業(yè)容易上市，劣質(zhì)企業(yè)容易退出市場(chǎng)。

對(duì)券商行業(yè)產(chǎn)生顛覆性影響

傳聞落地，1日券商股異動(dòng)的原因也找到了。1日臨近尾盤，券商板塊直線拉升，紅塔證券漲停，湘財(cái)股份漲超8%，國(guó)金證券漲超5%，華安證券、國(guó)信證券、東方財(cái)富等跟漲。

注冊(cè)制將給券商行業(yè)帶來發(fā)展機(jī)會(huì)。國(guó)融證券總裁張智河認(rèn)為，全面注冊(cè)制為證券行業(yè)大力發(fā)展財(cái)富管理、資產(chǎn)證券化、高科技企業(yè) IPO、并購(gòu)重組、OTC 市場(chǎng)業(yè)務(wù)等帶來更多的機(jī)會(huì)和市場(chǎng)空間。另一方面，全面注冊(cè)制也意味著對(duì)證券機(jī)構(gòu)的商業(yè)模式產(chǎn)生顛覆性影響，券商投行的項(xiàng)目定價(jià)及承銷能力將逐步成為其核心競(jìng)爭(zhēng)力。

中金公司投行部負(fù)責(zé)人王曙光表示，全面注冊(cè)制具有多方面積極意義。一是推動(dòng)更多科技創(chuàng)新企業(yè)借助資本市場(chǎng)的力量實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。二是完善多層次市場(chǎng)體系。三是提升資本市場(chǎng)包容度。四是發(fā)行定價(jià)更加市場(chǎng)化，利于資本市場(chǎng)更好的發(fā)揮作用、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。五是激發(fā)創(chuàng)新效果不斷突顯。六是規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)行，建立良好生態(tài)。

國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為，2023年券商行業(yè)將整體實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，隨著A股開年以來的“開門紅”，市場(chǎng)情緒和市場(chǎng)成交額也有了明顯回暖，預(yù)計(jì)2023年一季度券商板塊業(yè)績(jī)有望在去年同期低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。全年來看，A股有望處于上行態(tài)勢(shì)，券商板塊將直接受益，業(yè)績(jī)有望顯著增長(zhǎng)，從而促進(jìn)估值回升。

加速投行上下游模式變化

注冊(cè)制推行也將影響投行產(chǎn)業(yè)鏈上下游，加速投行專業(yè)能力提升。對(duì)于上游而言，注冊(cè)制下審核程序優(yōu)化，企業(yè)融資意愿增強(qiáng)，潛在上市公司數(shù)量較核準(zhǔn)制有望大幅提升，業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)增多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，投行項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不能再以偶發(fā)性、依賴承攬人員個(gè)人經(jīng)驗(yàn)的方式進(jìn)行，需要建立體系化的承攬模式；監(jiān)管角色轉(zhuǎn)變、退市新規(guī)和跟投制度的出臺(tái)，對(duì)首發(fā)、再融資項(xiàng)目的質(zhì)量要求更為嚴(yán)格，對(duì)投行把關(guān)企業(yè)質(zhì)量的能力提出了更高的要求。

就下游而言，注冊(cè)制新股發(fā)行采用市場(chǎng)化的詢價(jià)、定價(jià)及承銷機(jī)制，監(jiān)管不再對(duì)價(jià)格進(jìn)行干預(yù)，機(jī)構(gòu)投資者在詢價(jià)中的參與度和影響力相比核準(zhǔn)制顯著增強(qiáng)，新股定價(jià)從機(jī)構(gòu)博弈轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)企業(yè)真實(shí)價(jià)值的判斷。定價(jià)承銷的市場(chǎng)化也改變了投行的業(yè)務(wù)邏輯。保薦機(jī)構(gòu)需要更好地理解上游企業(yè)的價(jià)值和下游投資者的投資意愿，權(quán)衡各方利益關(guān)系，實(shí)現(xiàn)新股發(fā)行的合理定價(jià)和精準(zhǔn)匹配。

在核準(zhǔn)制下，投行的角色定位更多以協(xié)調(diào)溝通為主，注冊(cè)制的推進(jìn)帶來的上下游改變對(duì)投行的專業(yè)性提出了更多的要求，推動(dòng)投行進(jìn)一步向價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能轉(zhuǎn)變。

散戶投資難度將越來越大

在注冊(cè)制下，A股更加成熟，而更成熟的市場(chǎng)，意味著散戶的操作難度會(huì)加大，對(duì)于股民而言，如果沒有過硬的投資水平，最終逐漸會(huì)轉(zhuǎn)向基民。

現(xiàn)在的藍(lán)籌股具備很強(qiáng)的投資價(jià)值，而大資金愿意賺取這些穩(wěn)定的投資收益，散戶投資者卻熱衷于追逐漲停板?；蛟S從一個(gè)月的時(shí)間看，如果散戶投資者成功買到一只連續(xù)漲停的股票，幾天的收益就能超過大資金一年的收益水平，但是追逐漲停板并非沒有風(fēng)險(xiǎn)，有可能連續(xù)漲停，就有可能打開漲停板，雖然說買中連續(xù)漲停的股票可能會(huì)獲得50%以上的收益率，但如果打開漲停，投資者也會(huì)虧損8%-10%甚至更高。

到了注冊(cè)制，優(yōu)質(zhì)公司的估值將會(huì)長(zhǎng)期保持在高位，并且隨著業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)而股價(jià)上漲，然而垃圾公司的股價(jià)卻很容易受到各種不利因素的影響而出現(xiàn)大幅下跌，例如爆雷，例如立案調(diào)查，例如大股東對(duì)其他股東的侵害……

通常而言，投資者認(rèn)為很爽很刺激的交易，數(shù)學(xué)期望大概率是負(fù)值；而那些枯燥的，尋找好股票長(zhǎng)期持有的價(jià)值投資，雖然會(huì)讓投資者感到無聊，卻是能夠獲得長(zhǎng)期收益的。所以建議投資者，未來還是要堅(jiān)持價(jià)值投資，選擇好股票長(zhǎng)期持有，如果自己確實(shí)沒有這種買入并持有藍(lán)籌股的耐心，不妨把2/3的資金用來購(gòu)買公募基金，然后自己用1/3的資金進(jìn)行追漲殺跌，這樣也能平衡一下投資收益。

（文章來源：上游新聞）

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