對黑龍江前首富朱吉滿而言，2022的冬天格外“冷”。

近日，譽衡藥業(yè)公告稱，哈爾濱中院宣告譽衡集團（公司的控股股東）破產。自2015年高點以來，譽衡藥業(yè)累計下跌超81%，成為二級市場的一只大熊股。

(資料圖)

這一切因果，都離不開實控人。

早年間，朱吉滿從醫(yī)生到下海創(chuàng)業(yè)再到帶領公司上市，他靠一股拼勁實現(xiàn)了財富自由。2018年，朱吉滿夫婦更是憑借百億身價問鼎黑龍江首富位置。

然而，由于步子邁得過大，頻繁并購資產為其埋下隱患，短短五年后，其商業(yè)帝國轟然倒塌，夫婦二人不僅都變成了“老賴”，還可能失去譽衡藥業(yè)控制權。

當富豪在能力圈外玩資本運作，無疑是一場冒險的游戲。

黑龍江前首富變“老賴”

1988年，朱吉滿從西安醫(yī)科大學畢業(yè)，并進入西安電力中心醫(yī)院任眼科醫(yī)師。在這里，他認識到了妻子白莉惠。

不甘心當醫(yī)生的朱吉滿在畢業(yè)第五年，毅然選擇下海經商。

干了7、8年藥品代理銷售工作后，朱吉滿發(fā)現(xiàn)了一個機會。當時，他力排眾議并以168萬買下一家虧損多年、近乎停產的小企業(yè)，后來將其更名為“譽衡藥業(yè)”。

2010年6月23日，是朱吉滿的大日子。他成功將譽衡藥業(yè)推上A股，自己也實現(xiàn)了財富自由。

2018年，朱吉滿夫婦以105億元位居黑龍江首富位置，一時風光無限。萬萬沒想到，如今卻隕落了。

2020年6月29日，哈爾濱中院根據債權人申請裁定受理譽衡集團重整案。

2020年7月6日，譽衡藥業(yè)和信邦制藥分別公告稱，由于譽衡集團無法清償?shù)狡趥鶆涨屹Y產不足以清償全部債務，債權人向黑龍江省哈爾濱中院申請對譽衡集團進行破產重整。

2022年11月10日，因譽衡集團《重整計劃草案》未獲債權人會議表決通過，且未表決通過《重整計劃草案》的表決組拒絕對該草案再次表決，哈爾濱中院裁定終止譽衡集團重整程序并宣告譽衡集團破產。

公開信息顯示，朱吉滿、白莉惠夫妻二人合計持有譽衡集團87.61%股份。目前，夫婦二人皆成為“失信被執(zhí)行人”，且被標簽“限制消費令”。據了解，失信被執(zhí)行人的另一說法叫“老賴”。

我們還關注到，譽衡集團現(xiàn)持有譽衡藥業(yè)股份7.06億股，占公司總股權比例為32.13%。

雖然譽衡藥業(yè)表示與譽衡集團在資產、業(yè)務、財務等方面均保持獨立，但該公司的控制權未來可能會發(fā)生變化。

從二級市場表現(xiàn)看，譽衡藥業(yè)自2015年6月份漲至14.95元后，開啟了長達七年的漫漫熊途。當前最新收盤價為2.74元，相比昔日高點跌幅達81.67%。

頻繁并購帶來的悲劇

譽衡集團的破產，與朱吉滿此前的資本運作有密切關系。

不完全數(shù)據統(tǒng)計，朱吉滿在過去多年里，合計花費130億元參與了27宗并購案，完成交割的有14宗。

朱吉滿有多“狠”呢？外界把他稱為醫(yī)藥業(yè)“野蠻人”，比如在2015年曾舉牌過山東藥玻。

到了2017年，譽衡集團子公司西藏譽曦以5倍杠桿入股信邦制藥，最終以30.24億元交易價格成為信邦制藥控股股東。這30億里面，16億元為譽衡集團的借貸資金，剩余 14.24 億元主要為譽衡集團自身經營業(yè)務所得、投資所得以及質押譽衡藥業(yè)股票所得款項。

一年后，因信邦制藥業(yè)績大幅虧損、股價跌跌不休，財務問題爆發(fā)壓垮了朱吉滿。隨著債權人起訴，譽衡集團陷入困境。

實際上，并購信邦制藥股權只是朱吉滿資本運作過程中的一部分，只是由于這筆交易數(shù)額較大，屬于典型案例。而且，在這筆交易過后譽衡集團的問題開始暴露，猶如多米諾骨牌的中第一個倒下的“牌”，也引發(fā)了整體坍塌。

朱吉滿的失誤是，過去幾年他的并購行為過于激進。他的常用手段是股權質押融資，即一邊進行收購，一邊搞質押股權獲得資金。而在資金鏈出現(xiàn)問題后，導致“滿盤皆輸”。

截至目前，譽衡藥業(yè)的實控人仍顯示為朱吉滿夫婦，這家公司價值有多大？

資料顯示，譽衡藥業(yè)的業(yè)務已經從上市之初骨科用藥拓展至心腦血管、營養(yǎng)類、抗感染、抗腫瘤等多個領域。此外，該公司還涉足過互聯(lián)網金融、基因檢測服務和大數(shù)據運營等多個領域。

從業(yè)績看，2019年，譽衡藥業(yè)巨虧26.62億，其中計提商譽準備26.15億元。

為了保住上市地位，2020年，譽衡藥業(yè)“忍痛割愛”，將旗下優(yōu)質資產-“澳諾制藥”100%股權出售給華潤三九。當年，譽衡藥業(yè)實現(xiàn)扭虧為盈，實現(xiàn)歸屬凈利潤4億元。

2021年、2022年前三季度，譽衡藥業(yè)分別實現(xiàn)歸屬凈利潤4504萬、3010萬，分別同比下降88.74%、72.76%。

從經營看，譽衡藥業(yè)是典型的“重營銷、輕研發(fā)”藥企。

2018年至2022年前三季度，該公司的研發(fā)費用均低于1.9億元，同期銷售費用超過14億元。

2018年至2022年前三季度，譽衡藥業(yè)的研發(fā)費用占營收比重均低于4.2%，而銷售費用占營收比重高于53%。

譽衡藥業(yè)從2018年開始進行營銷體系改革，重金砸入到營銷中。在該公司銷售費用里，市場費用占大頭，甚至還被曝出曾有商業(yè)賄賂行為。

就是這樣一家業(yè)績下降、“重營銷、輕研發(fā)”的公司，會被哪些資本看上呢？我們將繼續(xù)保持關注！

關鍵詞： 譽衡藥業(yè) 信邦制藥 銷售費用