今年以來(lái),由于美聯(lián)儲(chǔ)加息和美股市場(chǎng)動(dòng)蕩,美國(guó)首次公開(kāi)募股(IPO)市場(chǎng)始終“寒風(fēng)陣陣”,而這一慘淡情況近日再添新證:此前于2020年和2021年IPO的約600家企業(yè)股票中,四分之一在經(jīng)歷了今年的市場(chǎng)動(dòng)蕩后,如今的股價(jià)已跌至2美元以下,面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。一些原本有上市計(jì)劃的企業(yè)因此也將計(jì)劃擱淺,導(dǎo)致今年美國(guó)IPO市場(chǎng)融資規(guī)模創(chuàng)20多年新低。一些企業(yè)仍在設(shè)法自救避免退市,也有些不得不折價(jià)私有化。而分析師預(yù)計(jì),美國(guó)通脹見(jiàn)頂以及美聯(lián)儲(chǔ)加息前景明朗化前,美國(guó)IPO市場(chǎng)難以很快復(fù)蘇。
(資料圖片僅供參考)
四分之一新股跌破2美元
在過(guò)去兩年中以傳統(tǒng)IPO方式在美國(guó)上市的約600家企業(yè)股票中,截至本周一收盤(pán),已有超過(guò)四分之一的股價(jià)低于2美元,其他許多通過(guò)SPAC(特殊目的收購(gòu)公司)合并上市的企業(yè)股票表現(xiàn)也不佳。
而根據(jù)美國(guó)股市的交易規(guī)則,當(dāng)一只股票的交易價(jià)格在30天內(nèi)平均低于1美元或未滿足其他要求時(shí),企業(yè)將會(huì)收到證券交易所的警告。隨后,該企業(yè)有180天的緩沖時(shí)間,如果股價(jià)仍未能恢復(fù),通常會(huì)面臨退市或轉(zhuǎn)移到上市標(biāo)準(zhǔn)較低的交易所的命運(yùn)。
看到那么多的新上市公司折戟沉沙,很多潛在的上市公司也生出更多顧慮,選擇暫停IPO計(jì)劃。根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù),在流動(dòng)性收緊的沖擊下,美國(guó)IPO市場(chǎng)今年迄今總?cè)谫Y規(guī)模僅為240億美元,創(chuàng)下1990年以來(lái)的最低水平,比2021年跌去93%。受美國(guó)市場(chǎng)降溫的影響,今年全球IPO融資額也僅為2070億美元,同比下跌68%,錄得2008年IPO融資額暴跌73%以來(lái)最嚴(yán)重的下滑。
新上市企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)低迷似乎順理成章。許多在2020年和2021上市的公司都尚未盈利,估值本身就是基于市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)收入的預(yù)期。而眼下,隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⒃庥鏊ネ耍顿Y者不再愿意為“市夢(mèng)率”買(mǎi)單,就選擇壓低這些企業(yè)的估值,一些公司的估值甚至被下調(diào)80%,并不得不再次試圖從一級(jí)市場(chǎng)獲得融資。
摩根士丹利的美洲股票資本市場(chǎng)聯(lián)席主管莫洛伊(Eddie Molloy)稱(chēng):“在此前強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)背景下,許多企業(yè)選擇了在一個(gè)繁榮的市場(chǎng)窗口上市,但不論是強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)背景還是繁榮的市場(chǎng),目前都發(fā)生了逆轉(zhuǎn),因而,通常沒(méi)有快速修復(fù)企業(yè)估值和股價(jià)的方法?!?/p>
奮力一搏還是折價(jià)私有化
在退市風(fēng)險(xiǎn)下,一些企業(yè)還是選擇背水一戰(zhàn)。
其中一些選擇削減支出。比如瑞典燕麥奶公司Oatly.該企業(yè)于2021年春季在美國(guó)上市,當(dāng)時(shí)估值高達(dá)100億美元,因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)這家公司宣傳的概念感到興奮。該企業(yè)宣稱(chēng),和牛奶相比,燕麥奶能夠減少溫室氣體排放。但上市后,該企業(yè)遲遲未能在美國(guó)建廠,市場(chǎng)份額也大幅下降,如今的股價(jià)已快跌至1美元,遠(yuǎn)低于首發(fā)價(jià)17美元的價(jià)格和最高位28.73美元,市值也萎縮到不足8億美元。眼下,為了避免被迫從納斯達(dá)克退市,Oatly稱(chēng)計(jì)劃每年通過(guò)包括裁員等手段在內(nèi),節(jié)省約5000萬(wàn)美元的成本,并計(jì)劃在2023年四季度末實(shí)現(xiàn)盈利。
還有一些企業(yè)考慮反向股票分割(reverse stock splits)的交易方式,通過(guò)削減股票的流通股總數(shù),來(lái)提高陷入困境的每股價(jià)格。但這種方法本身就存在風(fēng)險(xiǎn),且并不總是奏效。比如,今年通過(guò)與SPAC合并上市的激光雷達(dá)傳感器和智能3D解決方案供應(yīng)商QuanergySystemsInc.在10月宣布了20對(duì)1的反向股票分割,曾短暫提振了其股票。但好景不長(zhǎng),最終,Quanergy還是被紐交所強(qiáng)制退市,公司的股票交易被轉(zhuǎn)移到場(chǎng)外交易(OTC)市場(chǎng)。12月,Quanergy更不得不申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),并表示正在尋求出售其業(yè)務(wù)。
此外,一些企業(yè)不得不私有化。比如,戶外燒烤器材企業(yè)韋伯(Weber Inc.)將被私有化,交易價(jià)值約37億美元。BDT Capital Partners LLC管理的投資基金將以每股8.05美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)Weber Inc.尚未持有的所有流通股。韋伯的董事會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)了這筆交易,預(yù)計(jì)將在明年上半年完成。韋伯公司此前于2021年8月以每股14美元的價(jià)格上市,當(dāng)時(shí)完全稀釋后的估值約為50億美元。但在隨后幾個(gè)月內(nèi),公司以供應(yīng)鏈中斷為由削減了利潤(rùn)預(yù)測(cè),在私有化前,其股價(jià)也較IPO價(jià)格下跌了逾60%。
不過(guò),投資銀行業(yè)的從業(yè)者表示,這些新上市企業(yè)中的一部分,即那些被市場(chǎng)認(rèn)為代表了未來(lái)方向的企業(yè),仍存一絲生機(jī):一些私募股權(quán)基金和風(fēng)投機(jī)構(gòu)正在尋求低價(jià)買(mǎi)入這些公司的股票。比如,電動(dòng)汽車(chē)制造商洛德斯敦汽車(chē)(Lordstown Motors Corp. )上個(gè)月已與富士康旗下Foxconn Ventures達(dá)成交易,后者將以7000萬(wàn)美元的普通股和1億美元的優(yōu)先股的形式向洛德斯敦投資高達(dá)1.7億美元,成為其最大股東。
事實(shí)上,這種趨勢(shì)已令11月的IPO市場(chǎng)稍顯活躍。根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù),11月,美股市場(chǎng)通過(guò)增發(fā)股份的方式籌集了98億美元 ,使上月成為今年此類(lèi)活動(dòng)最活躍的月份之一。投行威廉·布萊爾(William Blair &Co)的資本市場(chǎng)負(fù)責(zé)人馬萊茨基(Steve Maletzky)表示,盡管過(guò)去幾年?duì)幭嘣谝患?jí)市場(chǎng)上投資私人企業(yè)不同,私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)目前正尋求在二級(jí)市場(chǎng)上低價(jià)購(gòu)買(mǎi)被打壓的股票。“這種需求可以在后續(xù)市場(chǎng)中持續(xù)被看到,一些面臨問(wèn)題的上市企業(yè)因而會(huì)選擇增發(fā)、出售新股?!彼Q(chēng)。
IPO市場(chǎng)難以很快復(fù)蘇
雖然11月略為活躍,但整體而言,市場(chǎng)人士均傾向于認(rèn)為,美國(guó)IPO市場(chǎng)難以很快復(fù)蘇。
法巴銀行的股權(quán)資本市場(chǎng)主管伯恩斯托夫(Andreas Bernstorff)預(yù)計(jì),明年將有零星企業(yè)上市,最早可能在一季度,但I(xiàn)PO市場(chǎng)只會(huì)向少數(shù)幾個(gè)行業(yè)傾斜,周期性和價(jià)值企業(yè)可能會(huì)有需求,能源轉(zhuǎn)型和氣候科技企業(yè)尤其處于有利地位。
高盛的亞洲(日本除外)股權(quán)資本市場(chǎng)聯(lián)席主管拜恩(Edward Byun)表示,恢復(fù)股權(quán)資本市場(chǎng)活動(dòng)需要兩個(gè)因素:通脹穩(wěn)定以及加息軌跡明朗化。他稱(chēng),一旦人投資者確信通脹已見(jiàn)頂,利率前景也變得清晰,明年第二季度,美國(guó)IPO市場(chǎng)可能會(huì)向前發(fā)展。
瑞銀股權(quán)資本市場(chǎng)全球聯(lián)席主管麥卡尼(Gareth McCartney)預(yù)計(jì),明年全球IPO市場(chǎng)將緩慢正?;?。其中,美國(guó)IPO市場(chǎng)很可能會(huì)率先復(fù)蘇,隨著大宗交易活動(dòng)的增加,那里出現(xiàn)了反彈的早期跡象。
(文章來(lái)源:第一財(cái)經(jīng))
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