首家G7央行釋放“暫停加息”信號(hào)！

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當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月25日，加拿大央行宣布將基準(zhǔn)利率提高25個(gè)基點(diǎn)至4.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，加拿大央行表示，其正在進(jìn)行的量化緊縮(QT)計(jì)劃補(bǔ)充了政策利率的限制性立場(chǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)將維持利率政策不變，同時(shí)評(píng)估累計(jì)加息的影響。

至此，加拿大央行成為此輪加息潮中首個(gè)“投降”的G7央行?；厮輥?lái)看，本輪加息潮中，加拿大央行多次“搶跑”美聯(lián)儲(chǔ)。加拿大央行的這聲“發(fā)令槍”，是否意味著此前浩浩蕩蕩的全球加息潮真的要落幕了？

北京時(shí)間2月2日，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英國(guó)央行都將公布利率決議。市場(chǎng)能否迎來(lái)意外之喜？一切靜待下周揭曉。

持續(xù)升息已見(jiàn)成效

加拿大央行釋放“暫停加息”信號(hào)

為遏制高通脹，加拿大央行自去年3月以來(lái)已連續(xù)8次加息，基準(zhǔn)利率由0.25%提至4.5%，累計(jì)升息425個(gè)基點(diǎn)。

持續(xù)加息的效果正在顯現(xiàn)。當(dāng)前，加拿大通貨膨脹率已從2022年6月的8.1%下降到12月的6.3%。加拿大央行還表示，該國(guó)3個(gè)月核心通脹指標(biāo)放緩，表明核心通脹已經(jīng)見(jiàn)頂。該央行預(yù)計(jì)，加拿大消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)有望在今年年中降至3%左右，并在2024年回到2%的目標(biāo)。

在與本次利率決議一同發(fā)布的貨幣政策報(bào)告中，決策制定者們表示，加拿大近期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)仍然處于“供過(guò)于求”的狀態(tài)。鑒于持續(xù)的過(guò)剩需求將給價(jià)格帶來(lái)持續(xù)的上行壓力，加拿大央行決定在本次議息會(huì)議上將政策利率提高25個(gè)基點(diǎn)。

“但有越來(lái)越多的證據(jù)表明，限制性的貨幣政策正在放緩經(jīng)濟(jì)活動(dòng)?！奔幽么笱胄蓄A(yù)計(jì)，加拿大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在2023年年中停滯，隨后緩慢回升。預(yù)計(jì)2023年加拿大GDP增長(zhǎng)約1%，2024年GDP增長(zhǎng)約1.8%。

不過(guò)，加拿大央行的暫停進(jìn)一步加息是有條件的。加拿大央行行長(zhǎng)Tiff Macklem表示，暫停進(jìn)一步加息的條件是“經(jīng)濟(jì)發(fā)展與貨幣政策報(bào)告展望大體一致”。同時(shí)，他拒絕預(yù)測(cè)何時(shí)會(huì)降息。加拿大央行強(qiáng)調(diào)，將在必要時(shí)進(jìn)一步提高政策利率，使通脹率回到2%的目標(biāo)。

富國(guó)銀行則表示，加拿大央行或年內(nèi)開(kāi)始降息。由于核心通脹率尚未顯示出更有意義的減速，這可能足以讓加拿大央行實(shí)現(xiàn)最后一次25個(gè)基點(diǎn)的加息，同時(shí)預(yù)計(jì)政策利率將在今年大部分時(shí)間內(nèi)保持在這一水平，然后加拿大央行在2023年最后一個(gè)季度開(kāi)始降息。

加拿大央行多次“搶跑”美聯(lián)儲(chǔ)

隨著本次利率決議的公布，加拿大央行成為G7國(guó)家中首個(gè)表態(tài)將暫停加息的央行。

橫向?qū)Ρ葋?lái)看，在此輪加息周期中，加拿大央行與美聯(lián)儲(chǔ)的加息路徑較為相似，均是從去年3月開(kāi)始加息，年內(nèi)累計(jì)加息425個(gè)基點(diǎn)。但從重要節(jié)點(diǎn)來(lái)看，加拿大央行總是領(lǐng)先美聯(lián)儲(chǔ)一步。

去年4月，加拿大成為G7中首個(gè)大幅加息50個(gè)基點(diǎn)的國(guó)家，并宣布將于兩周后開(kāi)始縮表。2022年7月，加拿大央行將單次加息幅度擴(kuò)大至100個(gè)基點(diǎn)，成為G7國(guó)家本輪加息中的最大單次加息幅度。

在去年10月底的議息會(huì)議上，加拿大央行意外宣布將加息幅度放緩至50個(gè)基點(diǎn)，較美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息提早了近兩個(gè)月。加拿大央行行長(zhǎng)Tiff Macklem在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，加拿大正不斷接近本輪緊縮周期的終點(diǎn)。

全球加息潮是否真的要落幕了？

加拿大央行多次“搶跑”美聯(lián)儲(chǔ)，最新表態(tài)“預(yù)計(jì)未來(lái)將維持利率政策不變”，也讓市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步接近加息終點(diǎn)的預(yù)期升溫。

近日，有著“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱(chēng)的華爾街日?qǐng)?bào)記者Nick Timiraos放風(fēng)稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)將于2月進(jìn)一步放緩加息，或在春天討論停止加息的細(xì)節(jié)。

芝加哥商品交易所(CME)美聯(lián)儲(chǔ)觀(guān)察工具顯示，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2月會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)的概率達(dá)98.3%。當(dāng)前，離美聯(lián)儲(chǔ)2月1日的議息會(huì)議還有不到一周，市場(chǎng)也正在考慮一種情形，即預(yù)期的2月份加息或?qū)⑹潜据喚o縮周期的最后一次加息。

事實(shí)上，出于對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的悲觀(guān)預(yù)期，多國(guó)央行已宣布停止加息周期。除了加拿大之外，馬來(lái)西亞央行日前意外宣布停止加息，基準(zhǔn)利率維持在2.75%；挪威央行也宣布將暫緩加息，但其暗示仍有可能在3月加息25個(gè)基點(diǎn)以控制通脹。

本輪全球加息潮是否真的要落幕了？關(guān)鍵變量仍然是美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行。目前，美國(guó)通脹已回落至“6”時(shí)代，盡管美聯(lián)儲(chǔ)仍然保持偏鷹派基調(diào)，但市場(chǎng)認(rèn)為其進(jìn)一步放緩加息已是“板上釘釘”。而對(duì)于歐洲央行來(lái)說(shuō)，當(dāng)前歐洲通脹仍然棘手，多位歐洲央行管委近日表態(tài)應(yīng)該繼續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)。

“2023年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策可能處于左右搖擺之中?！敝残磐顿Y首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平認(rèn)為，隨著2023年美國(guó)通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)的變化，美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不調(diào)整當(dāng)前的貨幣政策思路。通脹較高需要繼續(xù)執(zhí)行緊縮政策，但前期緊縮政策對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響將滯后顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅下行，以及失業(yè)惡化又需要寬貨幣支持。

連平認(rèn)為，近三年間，世界經(jīng)濟(jì)走過(guò)了一輪“疫情沖擊經(jīng)濟(jì)—宏觀(guān)政策刺激—經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇—通脹高企—貨幣緊縮—經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行”進(jìn)程。2023年，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很可能大幅下行，而2023年全球通脹仍在高位徘徊，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“滯脹”狀態(tài)。

北京時(shí)間2月2日，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英國(guó)央行都將公布利率決議。市場(chǎng)能否迎來(lái)意外之喜？一切靜待下周揭曉。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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